超微（NASDAQ: AMD）是全球頂尖的半導體供應商之一。其晶片廣泛應用於微軟的Xbox與索尼的PlayStation 5等熱門消費產品，但目前投資人更關注其資料中心業務，該部門銷售用於人工智慧（AI）開發的圖形處理器（GPU）。

超微計劃於2026年推出其有史以來最強大的AI晶片，試圖在這個利潤豐厚的市場中追趕其強敵Nvidia。然而，成功之路充滿波折。超微於2月3日公布2025年第四季（截至12月27日）營運結果，隔日股價大跌15%。

儘管該季度營收與盈餘強勁成長，華爾街卻擔憂超微過度依賴單一AI客戶來推動未來GPU銷售。讓我們探討這項潛在挑戰，判斷投資人是否應趁股價下跌時買進。

ChatGPT的創造者OpenAI目前是全球最大AI新創公司，私募市場估值超過5000億美元。但由於AI聊天機器人與程式碼助理競爭激烈，外界對其商業模式的可持續性有所疑慮。事實上，上週末《華爾街日報》報導，晶片巨頭Nvidia已不打算執行先前宣布的1000億美元投資OpenAI計劃。

這帶來嚴重問題，因為OpenAI承諾向微軟Azure雲端部門租用價值2810億美元的資料中心容量，並向Oracle雲端基礎設施租用額外3000億美元。該新創公司還承諾到2030年直接向超微購買高達6吉瓦的GPU運算能力。

OpenAI目前年化營收約200億美元，遠不足以支付所有承諾，因此唯一選擇是向投資人募資，但若像Nvidia這樣的主要支持者開始動搖，募資將更為困難。

這也是2月3日超微投資人電話會議的主要討論焦點。華爾街分析師向超微執行長蘇姿丰詢問OpenAI合作狀況，她安撫市場，表示OpenAI將如期在2026年下半年收到首批最新MI450 GPU。

MI450 GPU預計在超微新款Helios資料中心機架中，性能將比前代GPU提升36倍。該機架包含專門硬體與軟體系統，旨在為AI工作負載達到最高處理速度。

超微2025年總營收達346億美元，其中資料中心部門創下166億美元新高，較去年成長32%。好消息是，除了OpenAI外，其他多個客戶對超微AI GPU的需求明顯。

蘇姿丰向投資人表示，未來3至5年超微資料中心營收年增率可望高達60%，僅AI硬體銷售從2027年起每年就能帶來數百億美元收入。當然，這預測包含OpenAI合作案，若該新創公司無法履約，資料中心成長可能不如預期。

超微2025年非美國通用會計準則（非GAAP）調整後每股盈餘為4.17美元，股價本益比為49.9，略高於Nvidia的43.5（基於過去12個月調整後每股盈餘4.05美元）。

因此，一方面，超微股價即使經過修正仍不便宜。Nvidia在AI硬體市場領先，資料中心營收與成長速度均優於超微，從這角度看超微股價溢價不太合理。另一方面，若蘇姿丰預測正確，超微資料中心業務未來數年將大幅加速成長，對長期投資人而言，現價或具吸引力。

綜合來看，鑑於AI領域目前波動，耐心或許是關鍵。由於估值偏高，短期內超微股價可能仍有下行風險，投資人或可等待更佳買點。

在考慮買進超微股票前，請注意：Motley Fool的股票顧問團隊剛公布他們認為目前最佳的10檔股票，超微並未入選。這些股票未來幾年可能帶來驚人報酬。以Netflix 2004年12月17日入選為例，當時投資1000美元至今可增值至443,299美元；Nvidia 2005年4月15日入選時投資1000美元，至今可達1,136,601美元。

值得一提的是，股票顧問的平均總報酬率達914%，遠超標普500指數的195%。別錯過最新的前10名清單，加入股票顧問社群，與其他投資人一同成長。