自美國與伊朗戰爭近四週前爆發以來，油價一直處於劇烈波動之中。
但分析師表示，市場現已進入「逆價差」（backwardation）狀態，部分人士認為，儘管交易員預期衝突將迅速解決，但能源價格中已納入了風險溢價。
週四，在華盛頓和德黑蘭關於和平談判進展的複雜訊息中，油價上漲。中東地區持續的飛彈襲擊以及荷姆茲海峽交通的持續積壓，都使油價維持在高位。
全球基準布蘭特原油期貨近月合約價格上漲近 4%，報每桶 106.18 美元，較 2 月 28 日美國和以色列首次襲擊伊朗前的水準高出近 47%。
與此同時，美國西德州中級原油期貨 4 月交割價格約為 93.27 美元，較戰爭開始前上漲約 39%。
然而，在整個期貨曲線中，價格卻講述了另一個故事。油市正處於逆價差：一種現象，即即期或近期交割的期貨合約價格高於遠期交割的合約。
BRI Wealth Management 投資主管 Toni Meadows 在接受 CNBC 視訊連線採訪時表示：「這種逆價差——未來價格低於現在——表明市場認為目前油價的上漲是暫時的。」
「所以這是一次性事件，而不是會持續下去的事情。否則，由於供應短缺，您將為未來交割支付更高的價格。因此，是的，由於戰鬥現在出現了問題，但預期將會有一些解決方案。」
Meadows 表示，很難判斷這是否是一個合理的結論。
他告訴 CNBC：「我們不知道正在發生的事情的全部真相。」「川普肯定在尋找一個退場機制，他本週一直在這樣做。但伊朗人說他們不與美國談判——真相在哪裡？目前，我認為市場只是謹慎行事。」
他指出，歐洲天然氣價格並未像俄羅斯 2022 年全面入侵烏克蘭後那樣飆升，但他同時也表示，荷姆茲海峽的交通仍然積壓——市場可能沒有將局勢可能發展的所有潛在方式納入定價。
「目前，如果出現某種解決方案，這可能只是一次價格飆升，然後回落，但很難看到那條路徑是什麼。」
「如果它是短暫的，如果他們能找到一個退場機制，並且該地區的產能沒有被摧毀，那是一回事，[但是] 這是一個非常脆弱的組合。一枚飛彈就會改變局面。這不僅僅是談判的問題。液化天然氣廠一旦被摧毀，需要數年時間才能恢復運營。」
他補充說，美國也很難通過轟炸伊朗來實現其核野心的全面瓦解。
「仍有 400 公斤的 60% 濃縮鈾——距離達到 90% 不遠。伊朗人擁有技術，他們可以將其轉移到地下。」Meadows 說。「我認為，考慮到潛在的結果範圍，市場相對平靜。」
Mattioli Woods 投資經理 Katy Stoves 告訴 CNBC，油市出現的逆價差行為「對於這種衝擊來說是很正常的。」
她說：「我認為人們預期敵對行動會有所緩和，這正是它所顯示的。」「但同樣，另一方面，可能稍微令人擔憂的是，它可能預示著需求下降。」
在美國和以色列發動首次襲擊後的近四週內，美國的汽油和機票價格已經飆升。
「即使我們達成了解決方案，我認為非常非常重要的是要注意，在此期間，大量的能源基礎設施已被摧毀，即使我們達成了某種停火……修復這些設施，讓這些設施恢復運營將需要時間——我並不完全確定市場可能已經將這一點納入了定價。」Stoves 說。
FTSE Russell 全球投資研究主管 Indrani De 告訴 CNBC，儘管市場預期長期價格會下跌，但波動性和風險仍在定價之中。
她說：「如果你看看原油期貨曲線，也就是對未來價格的預期，它是非常波動的。它一直在變動，但曲線的形狀非常一致。」
「它處於深度逆價差狀態，大約在四個月後出現急劇下跌，在大約 10 個月後，也就是大約年底時，它幾乎恢復正常——正常意味著……比這次衝突開始前高出約 10 美元。」
12 月交割的布蘭特期貨目前價格約為 79.70 美元。這比近月合約價格下跌了 17%，但比伊朗戰爭前的價格上漲了 10%。
De 告訴 CNBC：「因此，強烈的逆價差表明，即使是受影響最嚴重的市場也在為衝突的早期解決定價。」「但是，如果你看到 10 個月後的價格水平，布蘭特原油每桶的價格仍比危機前高出約 10 至 12 美元。所以我認為這是一種現在已經融入市場的風險溢價。」