三月非農就業人數預計將略有回升，但標準持續降低，對健康勞動市場的定義也在改變。

美國經濟預計三月新增職位約5.9萬，這在過去十年標準中屬於疲弱增長，但足以使失業率維持在4.4%。

若此預估準確，將代表勞動市場在過去一年幾乎無新增職位的情況下，仍有超過趨勢的就業增長。

移民限制、人口結構變化及地緣政治不確定性，使企業既不積極大量招聘，也不大規模裁員，導致勞動市場停滯，勞工統計局每月公布的數據也多為平淡。勞工統計局將於週五上午8:30（東部時間）公布數據，但股市因耶穌受難日休市。

Homebase首席經濟學家Guy Berger表示：「我們必須重新調整對好壞就業數據的認知。」

他補充說，像二月那樣的就業減少報告「過去會引發對勞動市場狀況的警鐘」，但現在「雖然那是非常糟糕的報告，卻不會讓人對就業市場感到恐慌。我看那份報告時，並沒有覺得我們正瀕臨衰退邊緣。」

Berger與聯準會主席鮑威爾及其他央行官員的看法相似，更關注失業率作為勞動市場穩定性的指標。

隨著勞動力變化，維持失業率穩定所需的薪資增長越來越少。目前4.4%的失業率僅比一年前高0.2個百分點，儘管薪資增長疲弱。

聖路易斯聯邦儲備銀行近期更新了就業增長的盈虧平衡點研究，該行經濟學家認為這個數字可能低至1.5萬，高端為8.7萬。

這比2025年4月的估計值15.3萬大幅下降，當年8月的更新則介於3.2萬至8.2萬之間。

換言之，勞動市場維持接近充分就業所需的職位增長遠低於以往。

Berger說：「過去幾年情況逐漸惡化」，但他也強調「沒有明顯跡象顯示我們正走向衰退。」

部分華爾街經濟學家持不同意見。高盛、穆迪分析等近期提高了未來12個月內衰退的機率，關注點在於就業增長放緩及能源成本飆升的威脅。

本週早些時候，勞工統計局數據顯示，招聘率降至3.1%，為2020年新冠疫情衰退以來最低，之前最低點為2011年1月。

不過，Homebase的數據與其他指標一致，包括三月ADP私營部門就業報告，顯示薪資增長溫和。二月減少9.2萬職位部分因加州及夏威夷的醫療機構Kaiser Permanente罷工，影響約3.1萬名員工，該罷工現已結束。

醫療保健行業對就業增長依賴甚深。事實上，若無此行業，過去一年淨失業職位超過50萬。

ADP週三報告私營部門新增6.2萬職位，略高於市場預期，但幾乎全部增長來自醫療保健，該行業新增5.8萬職位。

ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，即使如此數字仍掩蓋了潛在的疲弱。

她說：「問題是這樣的經濟是否能推動成長，因為許多職位是低薪的家庭護理助理工作，並非全職、附帶完整福利和401(k)退休計劃的職位，這些職位才有助於支持消費支出。」

EY-Parthenon是華爾街提高衰退預測的公司之一。該公司高級經濟學家Lydia Boussour表示，醫療保健「將是報告中的重點」。

她在報告中指出：「我們預計2026年勞動市場將大致停滯，僅有選擇性招聘，薪資增長受限，且勞動力供應持續緊張，企業將進行策略性人力調整。鑒於中東衝突持續，風險偏向下行，衰退機率約為40%。」