華許、輝達與石油成焦點——什麼在影響市場

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黃金價格在華許的傑克森洞演說前持平

市場會原諒波動性，但不會原諒沉默。

在通膨仍遠高於目標且債市出現新壓力之際，聯準會主席華許將於今日發表自上任以來首次在傑克森洞的演說。全球投資人只想從他那裡得到一件事，而且並不複雜。

截至七月為止的十二個月，美國消費者物價上漲 3.4%，仍遠高於聯準會 2% 的目標，且已連續六年未達標。十年期公債殖利率已攀升至 4.68%，較一年前高出近半個百分點，儘管財政部長貝西蒙特已將長期公債的買回速度加倍，試圖壓低借貸成本。

華許將於東岸時間上午 10 點登場，聯準會的目標利率區間仍維持在 3.50% 至 3.75%，且沒有明確信號顯示下一步將如何變動。

他今天不需要新的框架。他需要清楚地回答一個問題：如果通膨沒有下降，聯準會是否會升息。其他一切都是噪音，只是包裝成細微差別。

投資人對模糊不清的態度已失去耐心。在華許暗示市場應自行緊縮而非聯準會出手後，我們經歷了數週的混亂信號。這種做法只有在每個人都相信聯準會會在必要時介入時才有效。但目前，許多人並不相信它會這麼做。

我密切關注的第二個引爆點是聯準會與財政部之間日益加劇的摩擦。貝西蒙特買入長期公債以壓低殖利率，是財政部反向操作聯準會的工作。它在通膨需要緊縮時放鬆了金融條件。華許必須用簡單明瞭的語言說明聯準會在此張力下的立場。

迴避這個話題將被視為軟弱而非外交手腕。信譽是透過在市場迫使你行動之前說出艱難的話來贏得的，而華許今天正好有這個平台來提供這種清晰度。

全球投資人不僅在解析他的話語 Domesticly。每個主要中央銀行都在關注聯準會如何處理一個依賴它的政府。如果聯準會看起來像是屈服了，那麼各地預算緊張的財政部都會注意到。

一旦華許結束演講，公債殖利率將在幾分鐘內變動，股票也將隨之跟進。更大的反應將在接下來幾週內展開，因為投資人決定他們是否信任這個聯準會能夠完成抗通膨的任務。一旦受到質疑的信任，重建起來將非常昂貴。

今天不是為了讓市場安撫一下午。這是關於華許是否能設定這場鬥爭的條件，還是讓債市為他設定。

投資人不需要華許承諾一個數字。他們需要他展示他的計算過程。一個保持含糊的聯準會將把規劃權交給投機。