ChatGPT的問世以及後續其他生成式人工智慧工具的發布，引發了科技投資熱潮。美國科技公司正競相爭奪領先地位，與外國競爭對手，主要是中國，展開較量。與此同時，美國政府認為這是未來幾十年關鍵的經濟和國家安全議題，並願意鼓勵和支持相關計畫。
其結果是數據中心和電力發電建設支出的顯著增加。事實上，這是我們目前唯一看到建築支出增長的領域。由於抵押貸款利率高企以及後疫情時代住宅房價飆升後普遍缺乏負擔能力，住宅建設受到阻礙。排除數據中心之外的科技領域，在拜登總統2022年《晶片與科學法案》（提供527億美元以促進國內半導體製造和研究）結束後，已有所回落。同時，所有其他非住宅建築均持平。
當我們觀察非住宅企業資本支出的GDP衡量標準時，活動的激增更加明顯。如果我們將計算機及外圍設備與軟體投資合併計算，自2022年第一季度以來，實際支出累計增長了62%。狂熱的科技支出似乎有效地蠶食了其他非住宅企業投資，後者在2024年第四季度至2026年第一季度的連續六個季度中同比下降。
這引發了關於與AI相關的科技投資對美國成長率貢獻計算的廣泛爭論。哈佛大學的Jason Furman指出，在非科技行業掙扎之際，2025年上半年，科技和軟體投資貢獻了美國GDP成長的92%。其他人則認為數字遠低於此，並指出需要從總額中扣除進口技術的規模。
起點是觀察投資及其構成。一些分析師使用了我們認為過於寬泛的「科技」投資支出定義。資訊處理是經常被引用的主要類別，它包括電腦及外圍設備，但也包含許多與AI無關的類別，例如醫療儀器以及影印機和印表機。我們傾向於使用電腦及外圍設備的組成部分，同時也納入軟體投資。
然而，即使是電腦及外圍設備這個類別也過於寬泛。雖然它包括用於數據中心的伺服器和電腦設備，但也包括辦公室使用的普通電腦設備。不幸的是，我們無法細分，但合理推斷，近期幾個季度支出的絕大部分與AI相關。同樣，我們也意識到並非所有軟體支出都與AI相關，但假設支出的增加大部分是其結果。
在數據中心建設支出方面，我們更有把握。然而，鑑於電腦設備是主要成本，而非實體結構，這部分的貢獻相對較小。
並非所有科技投資支出都用於美國製造的商品。進口會從GDP中扣除，在計算科技/AI投資的「真實」貢獻時，我們應該考慮到這一點。過去兩年，與技術相關的進口商品價值翻了兩番，達到每月600億美元。美國的出口也有所增加，但規模較小，從每月90億美元增至每月170億美元。結果是，電腦、外圍設備和半導體的貿易逆差從每月200億美元增至每月超過400億美元。
一個重要的考慮因素是，由於需求強勁和供應有限，芯片和半導體的價格在最近幾個季度飆升。因此，我們需要對名義美元價值進行通貨緊縮，以計算進口的「實際」增長。我們選擇使用「電子元件及配件」的生產者物價指數（PPI）衡量標準。
我們整理了一系列圖表，展示了計算對同比實際GDP增長貢獻的不同方法。第一個圖表顯示了最廣泛的「科技」投資衡量標準——總資訊處理、數據中心和軟體投資——未扣除進口。這種分類顯示，2026年第二季度，主要投資佔同比GDP增長的50.2%，過去四個季度的平均貢獻為46.6%。
如果我們採用更嚴格的定義，僅包括計算機、外圍設備和軟體投資，那麼它與下圖的趨勢非常相似。但結果是，2026年第二季度對GDP的貢獻為44%，過去四個季度的平均貢獻為43.3%。
然後，如果我們採用這個「核心」衡量標準並減去電腦、外圍設備和半導體的淨進口額（以「PPI電子元件及配件」進行通貨緊縮），我們得到一個較為溫和的36%。這實際上略低於過去四個季度的平均貢獻37%。我們認為這是目前可以計算出的最公平的科技投資衡量標準。
鑑於區分真正的AI和數據中心投資與可被視為傳統技術投資的區別存在不確定性，這些估計可能在一定程度上誇大了AI相關活動的水平。然而，鑑於自ChatGPT發布以來，科技資本支出增長加速，我們只會略微下調貢獻。因此，我們相信整體科技投資的推出約佔美國GDP年增長率的三分之一。
雖然AI對經濟的影響很大，但目前對就業市場的影響似乎不大。美國聯邦儲備委員會的《褐皮書》（對美國經濟狀況的軼事調查）在4月份指出，「儘管大多數地區表示AI尚未顯著影響總體員工人數，但一些地區指出，AI驅動的生產力提升使許多公司能夠推遲或減少招聘」。LinkedIn的數據顯示，自2019年以來，入門級職位的招聘人數下降了17%，而勞工統計局報告稱，2026年7月，應屆畢業生（20-24歲）的失業率為9.7%，而所有畢業生的失業率僅為2.7%。
Challenger, Gray and Christmas公司關於招聘和裁員的報告顯示，在過去連續五個月中，人工智慧一直是美國裁員的主要原因，共計112,713份裁員公告，佔總數的24%。他們認為，追蹤AI對就業市場的影響可能會變得越來越不透明，因為「在裁員公告中提及AI可以贏得投資者，同時疏遠現有和潛在員工」。他們認為，監管變化也可能使公司在如何措辭公告方面更加謹慎。
取而代之的是，財富效應是當前對消費者支出影響最大的因素。ChatGPT於2022年11月30日發布。自那以來，納斯達克股價指數上漲了130%，而標準普爾500指數上漲了90%。這使得家庭金融資產從109兆美元增至142兆美元，歷時三年半。財富所有權嚴重偏向收入排名前20%的家庭，根據美聯儲的數據，他們持有美國72%的財富。收入排名前60%的家庭僅持有15%的財富。在消費者信心疲軟和家庭實際可支配收入停滯不前的環境下，這種AI驅動的財富激增可能是維持K型消費者敘事的關鍵因素，即高收入家庭是當前消費者支出的主要驅動力。
計算AI財富收益帶來的消費者支出數字很困難。2025年的一份美聯儲論文建議，由於財富日益集中在高收入群體，從財富中消費的傾向顯著下降。對於收入排名前20%的家庭，他們估計每增加一美元財富，只有0.8美分被花費。對於財富增長較為溫和的其他80%的家庭，這個數字接近7.5美分。該論文估計，直到2020年，加權平均值為每美元2.6美分，而1990-2005年為3.5%。但隨著收入排名前20%的家庭財富在隨後六年進一步集中，我們強烈懷疑今天的數字低於2美分，並假設為1.5美分，這基於財富動態的轉變。因此，33兆美元的額外家庭股權財富轉化為自2022年第四季度以來約5000億美元的累計額外支出。簡而言之，這相當於每季度約360億美元的額外消費者支出（年化1440億美元），相當於2026年第二季度消費者支出的約0.65個百分點，以及GDP的0.44個百分點。