Bio-Techne公司公布了其2026財年第三季的財報，顯示每股盈餘（EPS）和營收均略低於分析師的預期。公司報告的EPS為0.53美元，而預期為0.54美元；營收為3.114億美元，未能達到預計的3.1612億美元。儘管出現這些未達預期的情況，Bio-Techne的股價在盤前交易中仍上漲了7.38%，達到54.41美元，這反映了投資者對公司策略性舉措和創新動能的樂觀情緒。

Bio-Techne的EPS和營收分別出現了1.85%和1.49%的負面驚喜。然而，公司股價在財報公布後上漲了7.38%，表明投資者情緒積極。財報中強調了策略性品牌整合以及空間生物學組合（Spatial Biology Portfolio）的創新。公司報告了強勁的獲利能力指標，以及連續的利潤率擴張。儘管財報未達預期，市場情緒似乎謹慎樂觀。

公司業績

Bio-Techne報告的營收增長溫和收縮，與去年同期相比，有機營收下降了2%。然而，公司保持了強勁的獲利能力指標，並實現了連續的利潤率擴張。本季度的關鍵亮點包括品牌的策略性整合以及產品組合的創新，特別是在空間生物學組合方面。

營收：3.114億美元，年減2%。調整後EPS：0.53美元，較去年同期下降0.03美元。調整後毛利率：70.4%，年減120個基點，但較上一季（Q2）上升190個基點。營運現金流：8,670萬美元。

與預期的比較

Bio-Techne 2026財年第三季的EPS為0.53美元，未能達到0.54美元的預期，產生了1.85%的負面驚喜。同樣，營收為3.114億美元，比預計的3.1612億美元低了1.49%。這些結果與公司通常能達到或超出預期的歷史趨勢形成對比。

儘管財報未達預期，Bio-Techne的股價在盤前交易中上漲了7.38%，達到54.41美元。這一增長表明，投資者可能受到公司策略性舉措和創新動能的鼓舞。該股股價接近52週低點，顯示出增長空間。

Bio-Techne仍專注於創新和策略性增長舉措。公司預計未來EPS和營收將會增長，並強調擴展其空間生物學和蛋白質科學部門。策略性品牌整合預計將簡化營運並增強客戶參與度。

執行長Chuck Kummeth表示：「我們的策略性品牌調整和對關鍵平台的創新投入，使我們為未來的增長做好了充分準備。」他強調了COMET多組學空間平台（COMET multi-omic spatial platform）的顯著增長，以及公司維持強勁獲利能力的承諾。

持續的有機營收下滑可能構成挑戰。不利的產品組合影響毛利率。宏觀經濟壓力以及某些細分市場的市場飽和。生物技術資金的潛在波動可能會影響客戶支出。

問答環節

在財報電話會議中，分析師們詢問了公司的策略性舉措和創新動能。高管們強調了品牌整合的重要性，並指出了空間生物學和蛋白質科學領域的增長潛力。關於有機營收下滑的擔憂也得到了回應，管理層對未來的增長前景表示信心。

完整財報記錄 - Bio-Techne Corp (TECH) 2026財年第三季：

接線員：早安，歡迎參加Bio-Techne 2026財年第三季財報電話會議。目前，所有參與者均處於僅收聽模式，會議將在管理層的準備發言後開放提問。在問答環節中，請限制為一個問題和一個追問。現在，我將會議轉交給Bio-Techne投資者關係副總裁David Clair。請開始。

David Clair，Bio-Techne公司投資者關係副總裁：早安，感謝各位的參與。今天早上與我一同出席會議的有總裁兼執行長Kim Kelderman，以及財務長Jim Hippel。在開始之前，請允許我簡要說明我們的安全港聲明。本次電話會議中的部分評論可能被視為前瞻性聲明，包括對公司未來業績的信念和預期。公司2025財年的10-K報告中列出了可能導致公司實際業績與本次電話會議中前瞻性聲明預測產生重大差異的特定因素。公司不承諾因任何新資訊、未來事件或發展而更新任何前瞻性聲明。10-K報告以及公司其他向SEC提交的文件，均可在公司網站的投資者關係部分查閱。

在會議期間，可能會使用非GAAP財務指標來提供與持續業務績效相關的資訊。將這些指標與最可比的GAAP指標進行對照的表格，可在公司今天早上在Bio-Techne公司網站www.bio-techne.com的投資者關係部分發布的新聞稿中找到。另外，在接下來的幾週內，我們將參加美國銀行和傑富瑞醫療保健會議。我們期待在這些即將舉行的活動中與各位聯繫。現在，我將會議轉交給Kim。

Kim Kelderman，Bio-Techne公司總裁兼執行長：感謝David Clair，大家早安。歡迎參加Bio-Techne 2026財年第三季財報電話會議。在動態且不均衡的終端市場環境中，Bio-Techne團隊持續以紀律執行。我們的季度業績得到了大型製藥客戶的持續強勁支持，以及美國學術終端市場穩定至改善的趨勢。這些積極因素被持續疲軟的新興生物技術支出部分抵消，導致本季度有機營收下降2%。重要的是，我們看到令人鼓舞的指標顯示美國學術界持續改善，以及新興生物技術的最終復甦，這使我們為2027財年做好更強勁的準備。

正如我們在上一次財報電話會議中所討論的，與兩家獲得FDA快速通道認證的細胞治療客戶相關的訂單時程，以及一筆大型OEM商業供應訂單的時程，在本季度造成了400個基點的逆風。排除這些因素，潛在的有機營收增長為2%。本季度有幾項顯著的亮點，包括：我們的空間生物學組合實現了中等十幾位的增長，並在本季度結束時創下了COMET平台的又一項創紀錄積壓訂單。排除兩家快速通道細胞治療客戶，我們的GMP蛋白質組合年增長近50%。在我們的蛋白質組學分析產品線中，有利的儀器佈局和利用率趨勢推動了中等個位數的增長。我們的中國終端市場連續第四個季度實現了有機正增長，而我們最大的終端市場——大型製藥，則實現了連續第六個季度的雙位數增長。

我們也高度專注於獲利能力。第三季度的調整後營業利潤率為34.2%，較第二財季環比改善310個基點。Jim將在稍後的會議中提供財務業績的詳細資訊。就我們的終端市場而言，首先是生物製藥（不包括細胞治療）。在這裡，我們持續看到大型製藥和新興生物技術業績之間的差異。我們的大型製藥客戶的營收以低雙位數增長，這得益於在發現、轉化研究和製造方面的持續投資。然而，在新興生物技術領域，營收下降了高個位數，這反映了在經歷了2025日曆年上半年資金限制後，支出出現了典型的滯後。自那以來，生物技術的融資活動已顯著反彈，我們的財政第二季和第三季的估計增長分別超過90%和50%。

鑑於融資到支出通常有兩到三季的滯後，我們認為這為2027財年奠定了有利的基礎。在學術界，團隊實現了低個位數的增長，因為美國學術市場在本季度恢復了增長。NIH支出的增加、新的撥款活動以及NIH預算的1%增長，減少了資金的不確定性，並使該終端市場有望持續穩定。從地理位置來看，美洲地區下降了低個位數，而歐洲地區實現了中等個位數的增長。我們兩家最大的快速通道細胞治療客戶計入北美地區的業績。亞洲地區實現了低個位數的增長，中國的勢頭連續第四個季度持續。中國的生物製藥和CRO客戶對抗體藥物偶聯物、細胞治療和自身免疫性疾病的需求日益增加。這些領域正是我們的試劑、儀器和分析平台特別適合的。

今年四月，Bio-Techne宣布了一項策略性品牌調整，旨在將我們的產品組合從10個品牌精簡為3個。這次調整簡化了客戶在研究到臨床的過程中與Bio-Techne互動的方式。我們的三個品牌現在包括：R&D Systems，整合了我們所有研究用途（RUO）和GMP試劑以及先前以ProteinSimple為品牌的蛋白質組學分析儀器；Bio-Techne Spatial，包括我們的RNAscope原位雜交試劑盒和試劑，以及我們的COMET多組學空間平台；以及Bio-Techne Diagnostics，涵蓋我們的臨床對照品和精準診斷解決方案。這種結構更好地將我們的產品和技術與客戶從發現到轉化研究再到臨床和診斷應用的進程相匹配。它還增強了我們在數位和AI驅動平台上的解決方案的可見性，使客戶更容易識別和部署適合其工作流程的工具。

談到人工智能，我們持續看到AI越來越多地影響我們內部的運營方式以及客戶在藥物發現中的方法。在內部，我們利用AI設計新穎且可專利的蛋白質，這些蛋白質具有增強的特性，包括與天然蛋白質相比，改善的熱穩定性、生物活性和溶解度。眾所周知，AI工具的有效性取決於為模型提供資訊的數據。我們的模型基於五十年來的專有數據進行訓練，這創造了一個有意義的競爭壁壘。同時，我們正在全組織範圍內部署AI以提高生產力和客戶參與度。從客戶的角度來看，AI的採用正在加速藥物發現的最早期階段，特別是靶點發現，這預計將擴大可行項目的數量並提高成功率。

這些模型的有效性嚴重依賴於生成高品質的生物數據，而這正是Bio-Techne極具優勢的領域。例如，Providence和Microsoft最近發布的關於GigaTIME AI框架的合作，使用了在Bio-Techne Spatial Biology平台COMET上生成數據集，將傳統的H&E病理圖像轉換為虛擬三維組織表示。我們認為對內容豐富的生物數據集日益增長的需求，將成為我們空間生物學和蛋白質組學分析平台的持久順風。

AI也作為我們研發試劑和檢測試劑組合的下游需求驅動因素。每一個AI賦能的洞察最終都需要生物學驗證，這將推動在機制研究、生物標記物驗證和臨床前工作流程中對高度特異性抗體、功能性檢測試劑和複雜重組蛋白的需求。這些應用直接與我們產品組合中最具差異化和最高價值的領域相符。

讓我們轉向我們的部門，首先是蛋白質科學，本季度有機營收下降了4%。在調整了先前提到的細胞治療和OEM商業供應客戶的訂單時程影響後，潛在增長為2%。我們差異化的試劑、儀器和分析技術組合，仍然是包括細胞治療在內的先進療法開發和製造的基礎。提醒一下，我們兩家最大的細胞治療客戶獲得了FDA快速通道認證，這加速了臨床時間表並減少了近期的GMP試劑需求，因為這些客戶已經確保了完成其臨床計劃所需的材料。排除這兩家客戶的影響，GMP蛋白質營收年增長近50%。

這些來自新興細胞治療客戶的強勁表現，凸顯了隨著項目從早期開發進入臨床試驗並擴大到商業化生產，對GMP級細胞因子和生長因子的依賴性日益增加。繼續關注細胞治療，我想簡要更新一下Wilson Wolf的情況。我們目前擁有Wilson Wolf 20%的股份，並有望在2027年底前收購其剩餘股份，該公司是市場領先的單次使用生物反應器產品線G-Rex的製造商，或者在達到特定里程碑後可能提前收購。儘管面臨充滿挑戰的生物技術融資環境，Wilson Wolf在過去十二個月的基礎上實現了低雙位數的增長，同時維持了超過70%的EBITDA利潤率。

轉向我們的蛋白質組學分析儀器，增長主要由我們的Ella桌上型免疫分析平台實現了高於平均十幾位的增長。Ella將傳統的免疫分析自動化為基於卡匣的工作流程，以極少的手動操作時間提供快速、高度可重複的蛋白質定量。這些特性正在推動神經退化性疾病研究的強勁採用，這體現在我們神經學檢測試劑組合三年複合年增長率為50%。雖然這仍然是業務的一個新興部分，但最近推出的超靈敏功能加強了Ella作為血液神經學生物標記物分析領先平台的地位。在本季度，我們也獲得了Ella的CE IVD標記，使歐洲的醫院、臨床實驗室或其他組織能夠使用Ella作為經過驗證的平台，用於臨床應用、內部測試開發、臨床試驗或其他轉化活動。

我們也看到了我們的生物製劑表徵產品組合的持續吸引力，主要由我們的Maurice平台帶動。Maurice越來越多地被嵌入生物製藥製造工作流程中，作為質量控制和表徵工具。它能夠更快、更一致地評估關鍵蛋白質屬性，包括大小、電荷和純度。這推動了Maurice儀器和耗材的雙位數增長。

總結蛋白質科學部門，我們的核心試劑和檢測試劑組合，包括超過6,000種蛋白質和400,000種抗體類型，本季度下降了中等個位數。排除先前提到的OEM商業供應客戶的訂單時程影響，有機增長下降了低個位數。大型製藥客戶的強勁表現被美國學術界持續疲軟的需求以及去年充滿挑戰的生物技術融資環境的持續影響所抵消。隨著資金條件在學術界持續正常化，以及近期生物技術融資的改善轉化為客戶支出，我們相信這個核心產品組合將有望恢復增長，這得益於其在生物活性、批次間一致性和可重複性方面的差異化表現。所有這些屬性在客戶項目推進到轉化和受監管應用時變得越來越關鍵。

轉向診斷和空間生物學部門，本季度該部門實現了3%的有機營收增長。在更詳細地討論業績之前，我想祝賀Steve Kraus晉升為該部門總裁。我們期待Steve在過去五年領導我們的分析解決方案業務的成功基礎上繼續發展。讓我們從我們最近重新命名的Bio-Techne空間生物學組合開始，我們在原位雜交和中等複數多組學應用方面持續加強我們在轉化和臨床研究領域的領導地位。近期幾個季度強勁的訂單勢頭轉化為我們COMET多組學空間平台超過65%的增長。在本季度，我們在中國安裝了第一台COMET系統，這是一個重要的里程碑，因為該地區的需求持續增長。我們在本季度結束時創下了COMET的又一項創紀錄積壓訂單，為該平台持續增長奠定了基礎。我們RNAscope原位雜交試劑盒和試劑組合的業績改善至高個位數增長。增長得益於在EMEA和亞洲地區的進一步客戶採用，以及在美國臨床診斷應用中的使用增加。最後，我們最近重新命名的Bio-Techne Diagnostics部門，由於某些大型客戶的訂單時程暫時影響了我們的業績，下降了低個位數。鑑於大型客戶的集中度，該業務的季度業績可能波動較大，因此，我想提到的是，在過去十二個月的基礎上，Bio-Techne Diagnostics的增長仍然保持在低個位數。

總結來說，Bio-Techne團隊在混合的終端市場環境中持續有效地執行。大型製藥客戶的需求依然強勁，我們的美國學術業務已趨於穩定，並且我們在中國和更廣泛的亞太地區持續建立動能。儘管新興生物技術的支出尚未完全反映出改善的融資條件，但與該客戶群的互動和活動水平持續呈積極趨勢。我們在經營業務方面保持高度紀律，實現行業領先的獲利能力，同時繼續投資於將塑造Bio-Techne未來的增長因素。隨著客戶融資可見性的提高，以及我們在核心試劑、細胞治療、蛋白質組學分析和空間生物學解決方案方面的強勁地位，我們相信Bio-Techne在未來幾年將有優異的表現。接下來，我將會議轉交給Jim。Jim？

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：謝謝Kim。我將首先提供我們第三季度財務業績的詳細資訊，然後分享我們對未來展望的看法。本季度調整後EPS為0.53美元，較去年同期下降0.03美元，匯率變動帶來了0.02美元的有利影響。GAAP EPS為0.32美元，較去年同期的0.14美元有所上升。第三季度總營收為3.114億美元，有機和報告營收均下降2%。外匯變動帶來了2%的順風，而先前剝離Exosome Diagnostics則造成了2%的逆風。兩家最大的細胞治療客戶獲得FDA快速通道認證的時程影響是3%的逆風，而我們通常在第三季度收到的一筆大型OEM商業供應訂單，今年在第二季度收到，則對營收造成了額外的1%逆風。

調整這些先前披露的項目後，本季度的有機增長為+2%。從地理區域來看，由於大型製藥的強勁表現和學術界的增長被細胞治療的訂單時程以及尚未從有利融資趨勢中轉變的新興生物技術市場所抵消，北美地區下降了低個位數。在歐洲，營收增加了中等個位數，包括生物製藥的低個位數增長和該地區學術客戶的中等個位數增長。我們對中國連續第四個季度的增長感到鼓舞，營收增加了低個位數。除中國外的亞太地區也以低個位數增長，儘管與去年同期的高基數相比，亞洲地區持續顯示出持續改善的跡象。

按終端市場劃分，生物製藥總體下降了低個位數。排除我們最大的細胞治療客戶，生物製藥以低個位數增長，這得益於大型製藥的強勁需求，但被新興生物技術的疲軟部分抵消。學術界以低個位數增長，穩定趨勢轉化為美國的低個位數增長，歐洲則增長了中等個位數。

在營收之下，調整後毛利率為70.4%，較去年同期的71.6%下降，但較上一季（Q2）上升190個基點。同比下降是由於不利的產品組合所致。調整後SG&A佔營收的28.7%，較去年同期的29%下降30個基點。研發費用為7.5%，而去年同期為7.8%。營運槓桿反映了結構性簡化和嚴格的費用管理的效益，部分被針對性地投資於策略性增長計劃所抵消。調整後營業利潤率為34.2%，同比下降70個基點。下降是由於不利的組合和銷量槓桿不足，部分被Exosome Diagnostics的剝離所抵消。

在營業收入之下，淨利息支出為130萬美元，較去年同期增加40萬美元，原因是利率對沖到期。季度末銀行貸款為2億美元，較上一季減少6000萬美元。其他調整後淨營業收入為130萬美元，較去年同期下降180萬美元，主要原因是去年同期與海外現金池安排相關的非經常性外匯收益。我們的調整後有效稅率為22.3%，同比上升80個基點，原因是地理區域組合的變化。

關於現金流和資本配置，我們產生了8670萬美元的營運現金流，淨資本支出為910萬美元。第三季度，我們還通過股息向股東返還了1250萬美元，並以平均稀釋後股份1.574億股結束了本季度，同比下降1%。我們的資產負債表依然強勁，擁有2.098億美元的現金和遠低於1倍EBITDA的總槓桿率。併購仍然是資本配置的首要任務。

現在讓我們審查我們的部門業績，首先是蛋白質科學。第三季度報告銷售額為2.262億美元，同比下降1%。有機營收下降4%，外匯變動帶來3%的利好。排除我們最大客戶的細胞治療和OEM商業供應時程影響，有機增長為+2%。增長主要由我們的蛋白質組學分析儀器產品線帶動，該產品線受益於大型製藥的持續強勁勢頭，以及學術終端市場的雙位數增長。正如Kim提到的，我們核心的研發試劑和檢測試劑組合下降了中等個位數，反映了充滿挑戰的生物技術環境以及美國政府關閉對本季度撥款活動和資金支出的持續影響。排除大型商業供應客戶的時程影響，核心產品組合的下降幅度限制在低個位數。

蛋白質科學部門的營業利潤率為44.2%，同比下降140個基點，主要原因是產品組合不利和銷量槓桿不足，部分被持續的獲利能力提升措施所抵消。在我們的診斷和空間生物學部門，第三季度銷售額為8560萬美元，同比下降4%。Exosome Diagnostics的剝離對報告的增長產生了8%的負面影響，而外匯變動帶來了1%的有利影響，導致該部門的有機增長為3%。Bio-Techne Diagnostics由於某些大型客戶的訂單時程影響了增長，下降了低個位數。空間生物學增長了中等十幾位，包括我們COMET平台的65%以上增長，而我們的RNAscope產品組合增長了高個位數。

部門營業利潤率提高至12.1%，高於去年的9.4%，這得益於Exosome Diagnostics的剝離和生產力提升措施，部分被OEM客戶之間不利的組合所抵消。我們預計隨著COMET空間生物學平台的擴大，利潤率將持續擴張。

展望即將結束的2026財年剩餘時間，我們將專注於我們可控的方面。這包括我們的營運和商業執行、生產力和資本紀律，以及在投資於我們的增長平台時實現行業領先的獲利能力。我們的製藥終端市場狀況依然強勁。美國學術市場的穩定和逐步改善的跡象令人鼓舞。生物技術的融資水平在過去兩個季度非常強勁。我們的商業團隊報告稱，與這些客戶的互動增加，機會漏斗也隨之擴大。

然而，鑑於生物技術客戶的融資到支出之間通常有兩到三季的滯後，我們認為這個終端市場是加速增長的最大變數。雖然我們最早可能在六月份的季度看到生物技術終端市場的改善，但我們的基本情況是，直到2027財年上半年，我們才可能看到有意義的增長回升。

正如Kim Kelderman先前提到的，我們也對我們最大的細胞治療客戶在獲得FDA快速通道認證後取得的進展感到鼓舞。雖然這些認證在短期內減少了GMP試劑的需求，因為這些客戶正在推進其III期臨床試驗，但它們顯著加速了潛在的商業化時間表。這種客戶特定的逆風在第四季度有所緩和，對增長造成約150個基點的同比影響，並且在我們進入2027財年時將完全從我們的比較中剔除。

考慮到這些市場和客戶特定的動態，我們預計第四季度的有機增長將大致持平。排除細胞治療逆風的影響，我們預計其餘產品組合的潛在增長將為低個位數。這一展望假設終端市場狀況與我們在第三季度經歷的狀況大致一致，並且新興生物技術支出的任何額外穩定或改善都可能帶來額外收益。重要的是，這一短期展望使我們能夠在2027財年實現加速增長，因為生物技術融資應能更全面地轉化為客戶支出，學術條件持續正常化，公司特定的時程逆風將逐漸消失，並且我們將迎來更容易的同比比較。

從利潤率的角度來看，我們將繼續專注於平衡增長投資與營運效率，並打算在本季度結束時實現比去年同期約100個基點的利潤率擴張。這結束了我準備好的發言。我將把電話轉回接線員，以便開放提問線路。

接線員：謝謝。如果您想提問，請按鍵盤上的星號鍵1。您隨時可以按星號鍵2退出隊列。我們要求您每人限制一個問題和一個追問。再次強調，請按星號鍵1提問。我們將接聽William Blair的Matt Larew的提問。請開始。您的線路已接通。

Matt Larew，分析師，William Blair：您好，早安，謝謝您回答我的問題。我有一個關於新興生物技術的追問，第二財季下降了中等個位數。您提到本季度下降了高個位數。承認資金的改善可能稍晚出現，但考慮到這種下降，我想了解您在本季度內部的趨勢，以及從一月到三月，再到現在的四月份，您是否看到任何改善。

Kim Kelderman，Bio-Techne公司總裁兼執行長：Matt，謝謝您的提問，早安。是的，生物技術終端市場確實是我們的意外，所以我感謝您關注這一點。我們當然對資金狀況有非常清晰的了解，正如您所記得的，2025年上半年資金狀況相對糟糕。第三季度有所恢復，達到低個位數，然後在第四季度出現了真正的躍升，增長90%。然後我們進入了新的一年，又迎來了一個不錯的資金季度。在此之下，我們看到過去兩個季度連續出現中等個位數的負增長，這表明某種程度的穩定。在此基礎上，我們看到資金有所增加，利率正在穩定，生物技術領域的併購交易和授權協議也在增加。我們也對COMET的預訂量有所了解，該領域是正向的。我們假設生物技術終端市場將略有改善，可能達到低個位數的負增長。您說得對，實際上卻下降到了高個位數的負增長，這正是我們本季度在生物技術終端市場的差距所在。我們對此進行了深入分析，您可以發現晚期生物技術的資金水平大幅增加。早期生物技術，我們核心試劑的更大一部分直接與之相關，早期資金實際上卻下降了，如果您仔細分析的話。這就是我們感到意外的地方。本季度期間的趨勢，我們從銷售團隊那裡聽到，他們正在與客戶進行更多的互動和討論，關於可能的訂單和投資。目前，我們假設，儘管經歷了兩個連續的中等個位數負增長季度，但並沒有出現明確的穩定或改善。目前我們將預測維持在持平水平，因為我們沒有明確的指標表明有改善。

Matt Larew，分析師，William Blair：好的，明白了。那麼您談到了日曆年第二季度的展望，以及一些較大同行對該季度和今年剩餘時間的描述。考慮到OEM時程、細胞治療的逆風將從您的比較中移除，以及A&G的一些改善。我想了解一下，您是否認為到年底時，增長率將達到中等個位數的範圍，這與其他公司所說的改善一致，這是否合理，或者我們應該考慮另一個範圍。這就是我的全部問題。謝謝。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：Matt，我是Jim。謝謝您的提問。讓我試著正確理解您的問題。您是在問2026日曆年的情況嗎？

Matt Larew，分析師，William Blair：是的。是的，只是，你知道，考慮到同行們是如何描述的——

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：是的。

Matt Larew，分析師，William Blair：日曆年第二季度

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：當然。

Matt Larew，分析師，William Blair：相對於今年剩餘的時間。是的。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：是的，當然。是的，我的意思是，你知道，我們要在下個季度才會給出2027年的任何軟指導。正如我在準備好的發言中所提到的，我們對即將到來的財年感到非常鼓舞。許多這些公司特有的逆風將最終過去。我們看到，你知道，我們確實看到了北美學術市場的穩定，當然製藥市場依然強勁。對我們來說，關鍵在於生物技術。誠然，我認為，你知道，我們可能有點。我們看到了兩個季度的生物技術「穩定」，並認為也許最糟糕的時期已經過去了。回想起來，我們可能有點，你知道，有點操之過急了，因為現實是，讓我們稱之為兩到三季的滯後，實際上還沒有發生，因為只有最近兩個季度我們才獲得了強勁的資金。如果歷史可以作為參考，這對2026日曆年下半年來說預示著非常好的前景，尤其是在生物技術市場方面。當然，那是我們2027財年的上半年。你知道，聽到我們已經宣布的同行們也預計下半年將出現增長勢頭，這也令人鼓舞。我們，你知道，我們傾向於同意這個論點。

Matt Larew，分析師，William Blair：好的。謝謝。

接線員：謝謝。我們將接聽Leerink Partners的Puneet Souda的提問。請開始。您的線路已接通。

Puneet Souda，分析師，Leerink Partners：是的。嗨，各位。Jim，首先是給您的。您距離2027財年只有一個季度了。鑑於我們已經在這些市場中待了一段時間，以及面臨的挑戰，您對此非常了解。我們是否仍然可以實現中等個位數的增長？Bio-Techne是否仍然可以在2027財年實現中等個位數的增長？我認為這是一個重要的問題，因為我們目前的表現。在生物技術方面，我理解，但只是想了解，鑑於終端市場的挑戰，本季度晚些時候是否有什麼讓您感到意外，或者這更多是關於您如何構建整體預測？我認為投資者並沒有預料到在這個時候會出現意外，因為GMP快速通道認證已經在兩個季度前就出現了意外。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：是的。是的。嗨，Puneet。謝謝您的提問。我是Jim。關於2027財年，我的意思是，根據我們目前的視角，是的，如果我們沒有實現至少中等個位數的增長，我們應該會感到失望，因為所有指標都指向市場的逐步正常化。你知道，我會提醒大家，你知道，把這些公司特有的項目放在一邊，這些項目涉及三個客戶，即使在我們今天面臨艱難的生物技術終端市場的環境下，我們也會實現低個位數的增長。是的，我認為我們會感到失望。我的意思是，在我們正在尋找的指標方面，你知道，我們談到了在學術界，我們確實看到了蛋白質組學分析儀器組合以及空間組合的增長。Puneet，你以前聽我們說過，這兩個增長向量對我們來說是市場開始回歸的指標。資金往往首先流向這些領域。這正是我們本季度在美國學術界看到的一些非常不錯的增長，這讓我們對客戶對其資金更有信心感到更加確信。這也是我們在生物技術客戶方面尋找的指標，以指示轉折點。我的意思是，現在判斷還為時過早，這就是為什麼我們對第四季度的預測如此謹慎，在整體基礎改進方面保持穩定。我們從我們的業務和商業領導者那裡聽到，特別是我們的蛋白質組學分析和空間生物學產品，最近在我們的生物技術客戶中受到了越來越多的關注，那裡的漏斗再次開始增長。我們將看看這是否會轉化為第四季度的更多訂單，以及2027財年上半年的更高收入。這些是我們將從生物技術終端市場關注的方面。

Puneet Souda，分析師，Leerink Partners：明白了。這很有幫助。看看RUO試劑方面，我認為您評論說該業務疲軟，部分原因是生物技術或新興生物技術。我們已經看到兩家競爭對手的兩份報告。其中一家，作為一個較大實體下的運營公司，其業務正在恢復。另一家在流式細胞術方面表現強勁，也顯示出增長跡象。您認為這不是R&D Systems和Novus Biologicals的份額損失，這讓您有信心？

Kim Kelderman，Bio-Techne公司總裁兼執行長：是的。Puneet，謝謝。是的，非常好的問題。實際上，這裡有幾個動態。我們之前談到的那個在第二季度而不是第三季度預訂的訂單，我們在之前的財報電話會議中談到的100個基點的交換，實際上就在這個數字裡。它屬於核心試劑領域。如果您看看我們與去年雙位數增長的比較，去年幾乎是20%。與您提到的其他一些負增長的競爭對手相比。我們已經做了我們的數學和功課，當然還有我們的市場調查。我們相對有信心，我們實際上仍然處於相當不錯的狀態。這就是該核心業務的情況。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：Puneet，我補充一點，這樣大家在想到我們的核心試劑時，他們通常會想到我們的蛋白質和抗體組合，這是理所當然的。我們還包括一些其他的小分子，還有一些檢測試劑，核心ELISA檢測試劑等等。就蛋白質和抗體組合而言，在您剔除了影響該產品組合的非常大的單一客戶OEM訂單後，本季度我們的蛋白質和抗體合計增長了低個位數。

Puneet Souda，分析師，Leerink Partners：明白了。好的。這很有幫助。謝謝。這很公平。謝謝。

接線員：謝謝。我們將接聽Citi的Patrick Donnelly的提問。請開始。您的線路已接通。

Patrick Donnelly，分析師，Citi：嗨，各位。謝謝您回答問題。Kim，也許關於中國的部分。你知道，它持續顯示一點增長。您能否談談您所看到的以及對未來的預期？您是否覺得，你知道，當我們進入2027年時，您在那裡處於一個相當不錯的位置？我們希望獲得更多關於整體背景和預期的詳細資訊。

Kim Kelderman，Bio-Techne公司總裁兼執行長：Patrick，謝謝您的提問。是的，我們，我們非常興奮，我們已經連續第四次在中國實現了正增長。你知道，顯然，Jim和我本季度早些時候去了中國，與政府官員會面，探討我們如何進一步支持該國的科學和醫學。我們與學術界的客戶以及從事新療法開發的新公司，包括CRO和CDMO進行了聯繫。你知道，那裡有很多活動。你可以清楚地看到市場的動能，尤其是在先進療法方面。你知道，所以對我們來說，我們並不驚訝我們又回到了增長模式。我們在一年前就預測對了。沒有理由相信這種情況會減弱。我預計這種勢頭將持續下去，並加強該特定終端市場，尤其是在我們訪問之後。我們直接進入市場，我們的團隊與生物技術、製藥以及學術界的客戶都建立了良好的聯繫。是的，總體來說都是積極的。

Patrick Donnelly，分析師，Citi：好的。這很有幫助。那麼，也許再問一個關於生物技術的問題。你知道，再次出現令人驚訝的下滑。我想，就您的客戶談話而言，你知道，您聽到了什麼？我的意思是，資金已經看起來相當不錯了六個月了。通常情況下，這會導致您們的業績出現上漲。我只是好奇，我想，關於可見性，客戶談話，您對這個市場的感覺如何，當我們進入2027年時。感覺上應該是一個很好的順風，尤其是在下個季度和2027年。顯然，它有點滯後。我只是想弄清楚，你知道，在接下來的六到九個月裡，這可能會是什麼樣子。

Kim Kelderman，Bio-Techne公司總裁兼執行長：Patrick，我認為Jim已經談到了，對嗎？我們對下滑感到非常驚訝。經過進一步分析，如果您看看早期生物技術和晚期生物技術的資金水平，我們就能理解。您說得對，資金水平非常令人鼓舞。正如我所提到的，利率、併購交易，所有這些都指向正確的方向。我已經提到，對話正在改善。上個季度，我們出現了兩次中等個位數的負增長。我們認為穩定和改善就在那裡，但出現下滑，我們又回到了，好吧，穩定是我們的下一個目標，通常是因為我們需要看到形勢好轉，因此我們有些謹慎，我認為這是正確的做法。您說得對。所有指標，包括與客戶的對話，都是積極的。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：如果我可以，我只想補充一點。我的意思是，我有點回到了我之前說的「把馬車放在馬前面」的比喻。就像試圖精確地確定哪個季度會出現轉折點。我們說過，我們回顧了過去幾十年的歷史，並研究了生物技術融資的不同起伏，範圍從一個季度到最多四個季度不等。我的意思是，平均值在兩到三個季度之間。我的意思是，現實是，你知道，只有兩個季度的穩健融資。我們現在正處於這個中位數點。我的意思是，我們將看看我們是否會在第四季度看到任何回升。目前，我們的基本情況是，它不會，它也不會變得更糟。再次，這對今年下半年，也就是我們2027財年的上半年來說是個好兆頭，因為到那時，你將開始看到，讓我們稱之為通常開始看到這種情況出現的鐘形曲線的尾聲。

Patrick Donnelly，分析師，Citi：謝謝，各位。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：是的。

接線員：謝謝。我們將接聽Deutsche Bank的Justin Bowers的提問。請開始。您的線路已接通。

Justin Bowers，分析師，Deutsche Bank：嗨。大家早安。我只想繼續目前的問題線路。Jim，您能否更新一下您對第四季度不同終端市場的看法？學術界、美國學術界、生物技術等的看法是什麼？然後，當您深入分析資金分析時，您發現了哪些競爭動態，如果有什麼的話？然後第三部分就是，您認為EBP客戶的哪些產品組合將最早看到復甦？謝謝。

Jim Hippel，財務長，Bio-Techne公司：我來回答第一個和第三個問題。我讓Kim來回答第二個問題。我的意思是，非常簡單，不一一列舉終端市場，最簡單的答案是，我們的基本情況是，我們假設第四季度所有終端市場的表現與我們在第二季度看到的表現基本相同。我的意思是，製藥市場已經非常強勁。學術界正在朝著正確的方向發展，儘管緩慢。因此，我們沒有看到顯著的變動，但仍然在持續進步。我的意思是，在生物技術方面，我們假設第四季度的表現與我們在第三季度看到的相同。正如我在開場白中所說的，我的意思是，如果存在任何潛在的上漲空間，我們認為我們可能會在生物技術領域看到它。目前，這不是我們的基本情況。這就是我們對終端市場的看法。至於我以為我會回答第三點，但我不知道那是什麼。它是關於提醒我。

Justin Bowers，分析師，Deutsche Bank：只是關於——

Jim Hippel，財務長，B