Accenture（ACN）第二季每股盈餘（EPS）為 2.93 美元，優於預期的 2.84 美元，預訂量創下 221.1 億美元的紀錄，並將全年自由現金流指引上調至 108 億至 115 億美元。然而，該公司股價今年以來已下跌 23.69%，華爾街正質疑 AI 是在推動新營收，還是取代傳統顧問業務。
AI 可能正在結構性地降低 Accenture 賴以發展的 IT 顧問和代管服務合約需求，其核心風險在於 AI 帶來的效率提升，可能讓客戶以更少的顧問完成更多工作，而非增加支出。
Accenture（紐約證券交易所代碼：ACN）週四再次超出財報預期，上調了全年指引，並創下預訂量紀錄。儘管如此，股價仍大幅下跌。這種脫節正是導致兩家華爾街公司今日調降目標價的原因，並指向一個更深層次的問題：AI 究竟是在推動 Accenture 的新營收增長，還是悄悄地縮小了它所依賴的 IT 支出市場。
2026 財年第二季的每股盈餘為 2.93 美元，高於預期的 2.84 美元，營收為 180.4 億美元，超出預期並年增 8.3%。新預訂量達到創紀錄的 221.1 億美元，其中有 41 位客戶在本季預訂金額超過 1 億美元。管理層上調了全年指引，將自由現金流指引從 98 億至 105 億美元提高到 108 億至 115 億美元。
然而，該公司股價在財報發布後一小時內跌至 186.31 美元，今年至今已下跌 23.69%，過去一年下跌 35.81%。分析師的共識目標價為 268.51 美元，比目前股價高出近 30%，但目標價卻在走低，而非走高。
分析師間流傳的看跌觀點並非認為 Accenture 在 AI 方面表現不佳。而是認為 AI 可能正在結構性地降低對 Accenture 營收基礎的 IT 顧問和代管服務合約的需求。BMO 和至少另一家今日調降目標價的公司所表達的擔憂是，AI 是否能作為一種長期的順風，透過效率提升來帶動增長，而不是作為一個全新的營收來源。換句話說：如果 AI 幫助客戶以更少的顧問和更少的代管服務時數完成更多工作，Accenture 可能會隨著時間推移而導致自身利潤率被壓縮。
執行長 Julie Sweet 在電話會議上直接反駁了這一觀點，她表示：「我們正在加速與客戶合作，將先進 AI 擴展到整個企業，並且我們看到了強勁的 AI 驅動的增長。」該公司引用了 2026 財年第一季 22 億美元的先進 AI 新預訂量，以及 2025 財年全年 59 億美元的生成式 AI 預訂量，作為證明其潛在客戶群真實性的證據。
在 Accenture 能夠證明 AI 預訂量是傳統顧問營收的補充而非替代之前，這種緊張關係不會解決。需要關注的兩個具體數據點是：健康與公共服務部門（以當地貨幣計算下降 1%）是否能穩定下來，以及 24.3% 的有效稅率（去年同期為 20.4%）是否會在營收強勁增長的同時，進一步對淨利潤增長造成壓力。2026 財年第三季的營收預計為 183.5 億至 190 億美元，該區間的市場反應將是檢驗 AI 故事是正在累積動能還是停滯不前的下一個真正考驗。