在與烏克蘭進行了四年半的全面戰爭後，俄羅斯已演變成一個兩極化的經濟體。

諮詢公司歐亞集團歐洲區總監 Alex Kolyandr 告訴 CNBC：「如果你很幸運，受僱於一家坦克製造公司，那麼一切都很好。否則，你可能面臨問題。」

烏克蘭近期對俄羅斯煉油廠和運輸倉庫發動的長程無人機攻擊，讓俄羅斯戰時經濟成為焦點。

儘管俄羅斯經濟出乎意料地展現韌性，根據近期數據甚至緩慢增長，但分析師表示，這掩蓋了克里姆林宮依賴軍事支出、提高稅收和補貼銀行貸款等問題。

但他們質疑這是否會促使俄羅斯放棄戰爭。事實上，Kolyandr 警告，經濟惡化可能會刺激總統普丁升級衝突。

Kolyandr 說：「如果我是普丁，上帝保佑，我可能會決定現在升級衝突並試圖 terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms terms

Kolyandr 表示，克里姆林宮可以透過一些「帳務技巧」來平衡帳目，但其經濟問題「不會消失，而且仍在不斷增加」。

他補充說：「這已經開始了，透過通膨，透過非軍事經濟的放緩，透過更高的利率。」

俄羅斯經濟在 2023 年第四季至 2024 年第一季期間，自 2023 年以來首次重返成長。根據本週公佈的官方數據，該國國內生產總值（GDP）在第二季年增 1.3%，而今年上半年 GDP 擴張了 0.6%。第二季的數據超出了政府和中央銀行的預期。

數據顯示，政府對其工-軍複合體的支出以及近期油氣價格的上漲，有助於支撐俄羅斯的戰時經濟。

但大西洋理事會地緣經濟中心經濟預測與分析總監 Charles Lichfield 表示，理解當前狀況的最佳指標是財政赤字和通膨。

Lichfield 指出，儘管近期化石燃料價格上漲，但該國的能源收入卻在下降，預計今年的財政赤字將是 2025 年的兩倍，而 2025 年的赤字已經是 2024 年的兩倍了。

2026 年上半年，油氣收入僅為兩年前同期的 64%。持續的烏克蘭無人機襲擊損壞了俄羅斯的煉油廠，而更嚴厲的西方制裁也開始顯現影響，例如歐盟設定的石油價格上限以及針對俄羅斯影子船隊的措施。

Lichfield 說：「關於通膨，他們在去年底成功將其降至目標的 4%，這是一個巨大的成就，考慮到內外通膨壓力，但看起來這種情況將不會持續下去。」

今年稍早，該國最大的零售商表示，民眾越來越傾向於購買低價和自有品牌的食品。

當被問及克里姆林宮可以採取哪些措施來緩解局勢時，Lichfield 表示，俄羅斯政府可以對油氣公司徵收比現行稅法更高的稅，嘗試在國際上借款，或者動用其央行一半未受西方制裁的儲備。

除了戰爭開始後被凍結的大約 3000 億美元外，俄羅斯央行估計還擁有約 3000 億美元的儲備，這些儲備位於俄羅斯境內或未受制裁的司法管轄區。Lichfield 說，這些資金技術上可以用來彌補一些財政缺口，儘管這可能會損害對央行抑制通膨承諾的信心。

Lichfield 預計，儘管面臨壓力，俄羅斯不太可能因為經濟原因結束戰爭。

彼得森國際經濟研究所高級研究員 Elina Ribakova 也表示，俄羅斯經濟不太可能迫使其結束戰爭，因為它正從油價上漲中獲益。

Ribakova 在接受 CNBC 電話採訪時表示：「情況必須變得更糟。如果你告訴我，未來一年油價將維持在 35 或 40 美元，那或許會讓它做出決定。但目前，特別是考慮到以色列、美國和伊朗之間的戰爭，這種可能性不大。」

Ribakova 說，當油價在 1 月和 2 月較低時，情況有所不同，當時俄羅斯政府甚至在年初就開始討論修改其 2026 年預算，這表明存在嚴重問題。

她補充說，普丁已經在戰爭中「押下了這麼多」，以至於他「感覺自己必須繼續下去」。