Docebo 公布了超出預期的 2026 年第一季財報，每股盈餘（EPS）為 0.34 美元，較預期的 0.3033 美元高出 12.1%。營收達到 6562 萬美元，超出預期 3.18%。儘管業績強勁，公司股價在盤前交易中下跌了 8.54%，並且在最近幾天持續下跌，反映出投資者情緒不一。

Docebo 2026 年第一季的財報和營收均超出分析師預期。公司將全年營收指引上調了 350 萬美元。財報公布後，股價出現顯著下跌。報告顯示，由於一次性收益的推動，自由現金流表現強勁。

公司業績

Docebo 在 2026 年第一季展現了強勁的財務表現，關鍵指標顯著增長。公司報告的新客戶平均金額創下新高，凸顯了其定價能力和市場定位。企業客戶細分市場表現尤為強勁，長期合約超過三年。

營收：6562 萬美元，高於預期的 6360 萬美元。

每股盈餘：0.34 美元，預期為 0.3033 美元。

自由現金流利潤率：佔營收的 42%，顯示出強勁的現金產生能力。

財報與預期

Docebo 2026 年第一季的每股盈餘為 0.34 美元，較預期的 0.3033 美元高出 12.1%，而 6562 萬美元的營收則超出預期的 6360 萬美元 3.18%。這標誌著本季度的驚喜表現。

儘管財報表現優異，Docebo 的股價在盤前交易中下跌了 8.54%，目前股價為 16.36 美元，較上週大幅下跌 22.83%。過去六個月，該股價已下跌 26.24%，並較 52 週高點 33.42 美元低 51%。這一走勢與公司強勁的財務表現形成對比，暗示著更廣泛的市場影響或投資者擔憂。根據追蹤超過 1400 家美國上市公司及其全面指標的 InvestingPro 分析，該股「上週遭受重創」，這是 DCBO 的 14 項關鍵 ProTips 之一。

Docebo 將 2026 年全年營收指引上調了 350 萬美元，顯示出對持續表現的信心。公司預計在客戶細分市場和地理區域持續增長。儘管近期市場壓力較大，InvestingPro 分析顯示該股似乎被低估，其公允價值預示著從目前水平來看有顯著的上漲潛力。尋求更深入見解的投資者可以查閱 DCBO 的全面 Pro 研究報告，該報告將複雜的華爾街數據轉化為清晰、可操作的情報，適用於此類股票及其他 1400 多家美國股票。

Docebo 的高管 Brandon Farber 強調了公司強勁的自由現金流和客戶獲取質量。他指出，由於一次性收益，自由現金流利潤率異常高，預計第二季度將恢復正常。

後續季度自由現金流可能恢復正常。

市場波動影響股價表現，儘管財報強勁。

與整合和擴張新收購資產（如 365Talents）相關的風險。

問答環節

分析師們詢問了自由現金流利潤率的可持續性以及市場狀況對股價表現的影響。管理層通過強調戰略舉措和長期增長前景來回應這些擔憂。

完整記錄 - Docebo Inc (DCBO) 2026 年第一季：

Sarah，電話會議接線員：大家早安，歡迎參加 Docebo 2026 年第一季財報電話會議。所有參與者目前均處於僅聽模式。我們稍後將開放問答環節。分析師可以通過按星號鍵，然後按電話鍵盤上的數字 1 來提問。我們要求分析師每次提問限制在兩個問題，並在有後續問題時重新排隊。現在我將會議轉交給 Docebo 的投資者關係副總裁 Mike McCarthy。請繼續，Mike。

Mike McCarthy，Docebo 投資者關係副總裁：謝謝，Sarah。今天早上早些時候，Docebo 發布了其經審計的 2026 年第一季業績。新聞稿，包括管理層準備好的發言稿和我們的季度投資者簡報，都已發布到我們的投資者關係網站。今天早上的電話會議將允許與會者就我們的業績以及管理層今天早上提供的書面評論提問。在我們開始今天的問答環節之前，Docebo 希望提醒聽眾，討論的某些信息可能具有前瞻性。此類前瞻性信息反映了公司目前對未來事件的看法。任何此類信息都受風險、不確定性和假設的影響，這些因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中的預測產生重大差異。有關前瞻性陳述相關的風險、不確定性和假設的更多信息，請參閱 Docebo 的公開文件，這些文件可在 SEDAR 和 EDGAR 上查閱。

在會議中，我們將引用某些非國際財務報告準則（IFRS）的財務指標。儘管我們相信這些指標提供了有關我們財務業績的有益補充信息，但它們並非公認的指標，並且在 IFRS 下沒有標準化的含義。請參閱我們的管理層討論與分析（MD&A）以獲取有關我們非 IFRS 財務指標的更多信息，包括與最接近的 IFRS 指標的對賬。請注意，除非另有說明，所有財務數據均以美元計價。現在我將會議轉交給 Docebo 的執行長 Alessio Artuffo 和我們的財務長 Brandon Farber。Sarah，您可以開放提問隊列。

Sarah，電話會議接線員：謝謝。如果您想提問，請按電話鍵盤上的星號鍵 1。如果您想取消提問，只需再次按星號鍵 1。提醒一下，請限制提問數量為兩個。謝謝。您的第一個問題來自 Needham 的 Ryan MacDonald。您的線路已接通。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：是的，大家早安。感謝您回答問題，祝賀您度過了一個出色的季度。Alessio，我們現在距離 Inspire 大約有一周的時間了。顯然，這次活動有很多很棒的產品更新和活動，客戶對許多功能和特性都充滿熱情。我很想了解您與潛在企業客戶的對話情況。目前的重點是否真的在於更新和現代化 LMS，並專注於那些核心的、我們稱之為外部用例？或者，當他們考慮現代化週期時，您是否開始看到這些對話演變成真正引領對話的新 AI 功能？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：早安，Ryan，謝謝你的問題。首先，讓我快速談談 Docebo Inspire。感謝那些前來參加我認為是一次難忘體驗的人。Inspire 總是充滿活力的場所。今年，各方面都有增長。我們的參會人數增長了 20%，超過 1000 人參加。我們的大部分重要客戶都出席了。從財務角度來看，我們有超過 20% 的年度經常性收入（ARR）在場。是的，我們對這次活動本身非常滿意。

就重要客戶和企業客戶、企業潛在客戶而言，Ryan，我們正在進行的對話與您在問題中所暗示和建議的一致。讓我為您介紹幾個我認為普遍存在的主題。首先，我認為，我從潛在客戶和現有客戶那裡聽到的都是，我們正在經歷過去幾十年來最重大的轉型。我當然指的是向這個新的自主 AI 世界的轉型。我們的買家不是開發人員。他們是人才、人力資源、學習領導者。現在比以往任何時候都更重要的是，他們希望與真正作為合作夥伴的公司合作，並在整個轉型過程中支持客戶，而不是僅僅作為技術供應商運營。

這是我認為普遍存在的共同情緒。這其中的第二部分是，在企業領域，市場的絕大部分是替代市場。每個人都有一個 LMS 或類似的平台。這些公司，這些企業現在面臨著一個過渡性的時代，他們正在擺脫傳統的世界，通常是來自那些一直專注於技術債務、整合多個併購的公司，結果是他們放棄了創新。他們不僅想要一個合作夥伴，他們想要一個成熟且具有創新精神的合作夥伴。

當您觀察我們的競爭格局時，我曾與北美最大的金融服務公司之一坐在一起，我直接問他們：「除了您目前且即將淘汰的供應商之外，您還有什麼選擇？」他們的回答是：「Docebo。」就這樣。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：哦，很高興聽到這些。我非常感謝您提供的所有細節和背景信息。Brandon，也許對您來說，我很好奇，當您考慮到企業客戶群以及 Inspire 之後的機會和管道時，您對今年年初這個企業客戶群的管道狀況有何看法？您對 365Talents 的需求水平印象深刻。好奇的是，Inspire 的情況是否改變了您對該收購資產在 2026 年的看法或展望。謝謝。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：嗨，Ryan。感謝你的問題。在企業方面，我們本季度在企業方面取得了巨大成功。第一季度是我們在 2025 年之後看到市場真正強勁的第一個季度，因為該細分市場有起伏。從第一季度的角度來看，這不僅是銷售執行力，還有強勁的需求。雖然當我考慮我們的指導時，我們在企業方面仍然保持保守，因為從我的角度來看，一個季度不能代表趨勢。如果您看我們去年的指導方針，我們在將中型市場的強勁勢頭融入我們的模型之前，實際上經歷了三個季度的中型市場強勁表現。我們將等待兩到三個季度的企業強勁表現，以便我們將其納入預測。

我們看到企業領域的跡象非常強勁，這將使我們能夠在全年持續超越並提高業績。從 365Talents 的角度來看，我們將全年營收假設維持在 900 萬美元。我們在 Inspire 上看到了 Docebo 客戶的強勁需求。我相信有一個統計數據顯示，我們 50% 的客戶參觀了展位並觀看了演示。我們看到了強勁的需求信號。這仍然是早期階段，你知道，任何收購都需要一些時間，讓您的 Docebo 員工學習產品，了解如何實施和演示。我們看到了強勁的跡象表明下半年將符合其收購業務模式。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：太棒了。感謝您的說明。再次恭喜。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：謝謝。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 National Bank Financial Markets 的 Richard Tse。您的線路已接通。Richard Tse，也許您的線路處於靜音狀態。

Richard Tse，National Bank Financial Markets 分析師：是的。抱歉。謝謝。隨著 AgentHub 獲得巨大的關注，尤其是在 Docebo Inspire 上，我們是否應該跟踪一些領先指標，以評估其需求正在如何增長？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：早安，Richard。正如您所提到的，AgentHub 是我們自己的自主基礎設施產品，我們即將在 Inspire 上正式發布（GA），供所有與會者了解。我們已經展示了真實的代理程序的工作情況，並在現場進行了演示，而不是通過預先錄製的視頻給現場 1000 多名觀眾。AgentHub 旨在以自動化的方式大規模解決中等到複雜的 LMS 及以上的功能。我們對此感到非常興奮。我們在這方面處於領先地位，因為在我們的市場中，這是一個非常創新的產品。話雖如此，有幾件事我們認為是良好的領先指標。

僅在 Inspire 上，Richard，我們實際上通過一個專門的渠道要求我們的客戶提供他們對代理程序創建的輸入。也就是說，我們問客戶：「如果您有機會為自己的組織創建一個代理程序，它會是什麼樣子？它會解決什麼業務問題？」我們很高興看到我們收到了超過 500 份數字申請，用於創建代理程序。這表明了對該計劃的參與程度，坦率地說，這超出了我們的預期，因為讓我明確地說，我們的受眾，再次強調，不是銷售和營銷受眾，也不是 IT 開發人員受眾，那裡的代理概念，如果你願意的話，已經比較成熟了。它還沒有被任何人大規模部署。將此作為一個領先指標是令人鼓舞的。

我們傾聽，你知道，我們的客戶電話，我們理解有巨大的機會通過一種以代理為先的心態來解決複雜、昂貴的問題。我們有效地作為一家人工智能公司運營。學習是我們戰略中的數據護城河，代理將是我們未來的方向。

Richard Tse，National Bank Financial Markets 分析師：好的，謝謝。關於目前的企業 RFP，我很好奇，市場是否正在從大型 HCM 套件轉向像您這樣的最佳組合平台玩家？我只是想了解其中的動態。例如，您今天正在取代誰，您在哪些細分市場看到了最大的勢頭？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：當然。讓我嘗試以最簡單有效的方式來描述這一點。當我們接觸一個組織時，Docebo 的理想客戶，其規模與組織規模略有關係。我的意思是，組織規模是衡量其學習基礎設施和運營複雜性方面最重要的領先指標。我們有擁有 500 名員工的組織，他們服務於數百萬用戶，並擁有三個、四個、五個高度複雜的用例，從合規性到外部客戶用例、合作夥伴等。雖然規模與複雜性之間存在相關性，如果您是一家跨國銀行，通常也會有複雜性。反之亦然。話雖如此，您對從一種供應商遷移到另一種供應商有何評論？

讓我這樣描述。首先，傳統平台，人才領域會有更多的點解決方案。我們正在從這些供應商手中贏得大量業務。為什麼？我們仍然非常專注。我們不是一個提供薪資或勞動力、考勤以及所有這些人力資源核心用例的 HCM 提供商，我們以統一的方式結合了 L&D 和 HR 關心的兩件事。這兩件事是什麼？大規模學習和技能提升。我們是唯一一家將核心企業級技術與這兩者結合的企業級供應商。現在我們還增加了代理和知識管理的強大功能。這種組合在市場上是獨一無二的，並將使我們能夠進一步加速從傳統學習領域的供應商手中奪取市場份額。

Richard Tse，National Bank Financial Markets 分析師：好的，謝謝。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 Morgan Stanley 的 Josh Baer。您的線路已接通。

Josh Baer，Morgan Stanley 分析師：感謝您的提問。我希望我們能專注於市場進入和銷售團隊。只是想深入了解一下管道，它目前的趨勢如何，銷售效率，銷售代表的生產力，銷售代表的業績與配額相比如何。任何關於這個主題的背景信息都會有幫助。謝謝。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：幾個季度前，我們進行了管理層的變動。您可能還記得，您們也提到了 Docebo 的管理團隊經歷了重大的變化。我們引進了新的首席市場官（CMO），引進了新的首席收入官（CRO），這些人現在任職不到一年，有些已經任職一年了。作為這些變化的結果，公司已經成熟並發展了其整個市場進入（GTM）的執行和方法。我們看到以下情況：正如 Brandon Earlier 所提到的，中型市場在過去三到四個季度一直達到或超過其目標，這是內部設定的。我們對他們的執行力非常滿意，他們持續增長，我會說這是我們的穩定節奏，我們的核心業務。我們一直擅長這個。由於出色的領導力，表現變得更加出色。其次，在企業方面。企業方面已經成熟。為什麼成熟？因為我們在公司整體上以更具企業化的方式進行執行。這不僅僅是市場進入，它結合了市場進入、產品、服務和客戶成功方面的正確事項。整個引擎都已對齊。當您對齊引擎時，好事就會發生。企業週期為 12 個月。當您在三到四個季度前開始修復問題時，您就會開始收穫成果。您不會立即獲得好處。最後是管道。我們看到的市場需求是多年來最強勁的。在一個每個人都在談論 SaaS 末日的時代，我們看到的是 LMS 和技能的末日反轉。我們看到的需求令人滿意，並且集中在我們想要獲取的客戶類型上。我們的重點已從數量轉向質量，試圖讓盡可能多的組織進入管道。選擇高質量的管道正在為客戶獲取成本（CAC）的勝率和效率帶來回報。

Josh Baer，Morgan Stanley 分析師：非常有幫助。也許 Brandon，關於自由現金流特別強勁，本季度有什麼值得一提的嗎？謝謝。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：是的，Josh。從自由現金流的角度來看，我總是喜歡這樣看待它，你知道，從長遠來看，我們過去十二個月的自由現金流將始終在 EBITDA 利潤率的 ±2% 範圍內。

當然，本季度自由現金流特別強勁。你知道，顯然我們無法保持季度與季度之間的這種速度，即擁有大約 42% 的自由現金流利潤率。你知道，我們確實看到了一些關於營運資金的一次性收益，這些收益將在第二季度恢復正常，所以我預計第二季度可能會低於往年。第一季度有一些提前發生的情況。無論如何，你知道，這證明了我們正在獲取的客戶類型的高質量，他們有時會提前幾年付款。

你知道，我們的壞賬費用非常低。你知道，當你在企業業務中表現出色時，你也會看到強勁的現金流。我們對第一季度的自由現金流非常滿意，但預計這種速度不會持續下去。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 Canaccord 的 Robert Young。您的線路已接通。

Brandon Farber，Docebo 0：嗨，大家早安。也許與 Ryan 的第一個問題略有不同。我只是想了解銷售週期，客戶是否在推遲 AI 決策，或者您是否建議您的客戶，您的潛在客戶正在選擇他們認為可以引導他們完成 AI 的供應商，也就是說，他們沒有等待，他們正在選擇定位最佳的供應商？也許有壓力更新傳統平台以適應這一點。也許只是談談這個以及銷售週期如何對 AI 做出反應。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：當然。我會說，就 AI 就緒性而言，在採購週期中，這並非一個公平的競爭環境。也就是說，不同的組織對 AI 的看法不同，將其視為機會還是挑戰，這是當前動態的結果。某些行業，特別是高度監管的行業，仍然以保守和某種程度的懷疑態度對待 AI。其他行業，通常是更具技術前瞻性的行業，則採取了相反的方法。他們對 AI 非常渴望和積極，因此他們自己也非常創新。那麼，我們如何應對這種二分法呢？首先，我們在每次企業對話中都大力融入了首席信息官辦公室以及合規官或風險官辦公室。我們在解決方案團隊中有受過良好教育的人員，他們能夠與客戶一起了解他們在 AI 採用曲線上的位置，從最懷疑的到最創新的，並根據提出的要求調整和適應對話。那麼，AI 是會拖慢進度還是延遲我們的採購？我不會這麼說。你知道，我們沒有證據表明這是事實。我們有證據表明，有些組織在開始使用時，希望逐步採用 AI。其他組織在開始使用之前，則非常積極並希望全力以赴。好消息是，我們構建的 AI 非常易於使用。我們有一個帶有完整治理和控制的控制面板供我們的客戶使用。這再次是成為一家為企業做好準備的公司的一部分，能夠在不同成熟階段接近客戶。

Brandon Farber，Docebo 0：好的。關於第二個問題，在準備好的評論中，有一些地方您建議我們的專有數據是一個優勢，特別是強調了外部業務。我試圖了解外部學習環境或您業務的哪個方面特別受到 AI 的保護或具有優勢？是因為網絡效應還是有其他原因？我想我會把線路交給別人。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：是的，如果你從我們服務的角度來看，你非常清楚，但近 50% 的客戶使用 Docebo 處理混合用例。我們稱之為混合的原因是，該收入中包含外部組成部分。這也意味著他們服務的受眾是客戶或合作夥伴，或者這些的子定義。現在，當您考慮到客戶和/或合作夥伴或分銷商在您的產品、您的生態系統中運營多年的表現時，想像一下這些數據對於非確定性 LLM 是多麼重要且無法複製。

如果您在全球範圍內與 60,000 個合作夥伴進行市場進入（GTM）活動，並且您的整個損益表取決於他們的表現，您難道不想知道在過去三年中，某些合作夥伴相對於他們在您的產品和服務中的認證和/或資格的表現如何嗎？對於任何擁有這些構成要素作為其損益表基礎的製造商、技術公司來說，這都是至關重要的信息。您可以在 LLM 中查找這些信息嗎？您不能。

Brandon Farber，Docebo 0：好的。感謝您回答問題。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 Craig-Hallum 的 George Sutton。您的線路已接通。

Brandon Farber，Docebo 3：太好了。嗨，各位，我是 Logan，代表 George 發言。我的第一個問題是，在準備好的發言中，您提到超過 200 萬美元的交易平均合同期限為五年，這比企業平均合同期限要長，這令人鼓舞。我希望您能談談在討論中，客戶在做出這些長期承諾方面的意願，因為正如 Alessio 所說，我們正處於一個轉型時代。總的來說，您是否看到近期合同期限的討論有任何變化，無論是增加還是減少？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：嗨，Logan。我是 Brandon。從企業的角度來看，我們實際上看到企業客戶簽署 Docebo 的平均期限超過三年，如果我將企業作為整體來看的話。正如您所提到的，我們本季度最大的兩筆交易的期限為五年以上。我們看到的情況是，隨著我們進入更高端的市場，企業客戶不想每三年經歷一次 RFP 流程。如果您考慮 RFP 流程，它需要 12 個月。實施還需要 12 個月。然後一旦您實施了，如果您處於三年週期，您就必須進行另一次 RFP。這些大型企業希望鎖定五年。他們進行深入的盡職調查，以了解他們正在與正確的合作夥伴合作。隨著我們越來越多地進入高端市場，我們看到越來越多的五年期交易。

Brandon Farber，Docebo 3：太好了。我的第二個問題，Alessio，您在準備好的發言中幾次提到，你知道，獨立的公司為您開始提供的一些價值，例如企業知識和 AgentHub，支付了很多費用。我只是好奇，隨著您在構建 AI 功能方面走這條路，您會在什麼時候開始為此獲得報酬？換句話說，我們應該如何看待這些 AI 產品所提供價值的貨幣化？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：首要目標是增加護城河並使 Docebo 獨一無二。我區分了，僅為澄清起見，我們的市場，不久前我們的唯一市場，LMS 市場。一個歷史上不受青睞且高度商品化的市場，一個擁有許多具有可比能力的參與者的市場。我們的策略是增加核心之上的價值，以繼續我們的差異化過程。為誰？為複雜用例組織，為企業類型的使用。這一直是我們戰略的核心。至於貨幣化，毫無疑問，我們的目標是繼續增加我們的獲勝權利。我相信，隨著我們增加這些功能，我們可以獲得的溢價是我們市場定位的正確結果。可以預期的是，Docebo 工作力就緒（即學習平台、技能平台、知識管理平台以及即將在 2026 年、2027 年推出的產品的組合）的溢價，我們將在適當的時候宣布。我相信我們的獲勝權利以及繼續增加每個新客戶美元收入的權利將繼續增加。順便說一句，2026 年第一季度在這方面創下了紀錄。這一趨勢已經開始。

Brandon Farber，Docebo 3：明白了。感謝您回答問題。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 Cantor 的 Matt VanVliet。您的線路已接通。

Matt VanVliet，Cantor 分析師：是的，大家早安。感謝您回答問題。我認為，當您考慮實現 FedRAMP 的第一步，以及最終它將解鎖的內容，以及產品路線圖時，我想了解一下未來幾個月的管道情況，因為我們將進入美國聯邦的九月財政年度結束，然後您顯然提到了州級交易，例如它在更廣泛的公共部門市場進入組織中的情況。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：我們已經開始了我們的聯邦之旅，以及之前的州和地方政府（SLED）之旅。我也很高興地宣布，我們最近更新了我們的 FedRAMP 認證，該認證每年都會進行審查。這是一項非常好的成就。我們在政府領域的管道，聯邦和州及地方政府（我們稱之為 SLED）的組合，繼續顯著增長，並且超出了我們的預期。聯邦交易的銷售週期，正如大家所知，傾向於在第三季度。雖然這個時間表並不緊迫，但我們關注的是該群體中存在的交易材料，並且我們正在與我們的合作夥伴緊密合作。合作夥伴在聯邦市場進入（GTM）的執行中扮演著巨大的角色。像 Deloitte 這樣的合作夥伴對我們的執行至關重要。我可以自信地說，我們喜歡我們正在參與的交易。

聯邦交易的行為是零散的，這意味著它們的單位數量較少，但美元價值較大。這被 SLED 方面的相反行為所抵消。數量更多，仍然非常健康，但交易額明顯較小。在兩端，我們的管道都很健康，而且坦率地說，正在變得更好，因為我們自己也在變得更好。我們正在擴大我們的團隊。我們正在培訓我們的銷售人員。我們正在培訓我們的合作夥伴。我們正在加強我們的業務發展工作。我感覺我們還沒有進入政府市場進入（GTM）旅程的完全成熟階段，我認為 2026 年下半年和 2027 年對我們來說將是意義重大的。

Matt VanVliet，Cantor 分析師：非常有幫助。然後，顯然完成了之前的股票回購，並且看起來有一項新的授權。好奇這如何融入您的整體資本配置策略，以及併購（M&A）在其中仍然佔據什麼位置，或者是否有任何時間安排和想法，關於為了構建平台可能還剩下什麼需要收購，同時平衡其他資本需求？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：你知道，你知道，我們有三種資本配置方法。第一，投資於業務。第二，股票回購。第三，併購。關於股票回購，我們通過 SIB 和 NCIB 回購了大量股份。你知道，當我們審視我們股票的估值時，只要我們看到有吸引力的估值，我們就會繼續回購股票，我們確實認為今天就是如此。從併購的角度來看，你知道，聽著，我們在過去四個月裡進行了兩次併購。你知道，併購，你知道，本質上是有風險的，我們真的想專注於執行。你知道，併購有兩種。一種是機會主義的。你知道，一個有吸引力的資產進入市場，有時你別無選擇，只能考慮並收購它。另一種是，你知道，你有一個缺口或需求，然後你進入市場。現在，機會主義的併購可能是一個選擇。它總是一個選擇。你永遠不能說永遠不機會主義。如果我必須說，我們是否會在未來三個季度收購另一項資產，可能性很低。我們認為我們已經擁有合適的資產。我們認為我們已經擁有合適的平台。我們有正確的產品策略，我們想專注於執行。

Matt VanVliet，Cantor 分析師：太好了。謝謝。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 Stifel 的 Suthan Sukumar。您的線路已接通。

Brandon Farber，Docebo 2：大家早安。我的第一個問題是關於目前的追加銷售模式和優先事項。你知道，鑑於 AgentHub 和 Enterprise Knowledge 預計在秋季正式發布（GA），在接下來的時間裡，銷售模式中有哪些關鍵的追加銷售槓桿？你知道，更廣泛地說，今年的企業採購是否仍然會出現典型的、後續的強勁勢頭？你知道，鑑於您現在看到的 Q1 的強勁勢頭，您是否預計今年的勢頭會更加均衡？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：是的，Suthan。你知道，在擴張方面，第一季度我們實際上有一個非常非常強勁的擴張季度，是有史以來最強勁的之一。當你考慮我們目前擁有的擴張槓桿時，第一，365Talents，一個全新的產品。第二，用例擴展。如果你考慮我們本季度與一家受監管經紀人達成的最大交易之一，我們在第四季度贏得了內部用例的標誌。我們從售前和實施方面做得非常好。在第一季度，我們成功地開拓了外部用例。這將一直是我們的一個重要擴張動力。你知道，當我們展望下半年時，正如你所提到的，將會有額外的擴張槓桿。從企業的角度來看，你知道，總會有波動性。我總是預計第四季度將是我們最強勁的年度經常性收入（ARR）季度。這將在 2026 年繼續。同時，我們只是，你知道，我們看到強勁的需求，第一季度企業表現強勁。

Brandon Farber，Docebo 2：明白了。好的，謝謝。第二個問題是，我想深入了解一下本季度看到的一些較大交易的五年期條款。你知道，我認為短期和長期交易都有其優缺點。你知道，在這些長期交易中，您是否仍然有相同的或更大的機會在這些條款的有效期內進行追加銷售和擴展？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：是的。我的意思是，聽著，你擁有，你知道，與任何客戶的條款一樣，他們被鎖定了。隨著我們增加新的模塊和新產品，這些都是擴張機會。此外，如果您考慮外部用例或內部用例，你知道，隨著公司的成長，無論是通過員工人數還是客戶增長，這都會導致更多的註冊用戶、MEUs，無論他們的定價模式如何。你知道，隨著 Docebo 向我們的產品套件添加更多模塊或成為一家更大的多產品公司，這將繼續增加我們的擴張槓桿。

Brandon Farber，Docebo 2：同意。謝謝。再見。

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：謝謝。

Sarah，電話會議接線員：再次提醒，如果您有問題，請按星號鍵 1。您的下一個問題來自 Oppenheimer 的 Ken Wong。您的線路已接通。

Ken Wong，Oppenheimer 分析師：太好了。感謝您回答我的問題。Alessio，我想回到聯邦 SLED 的管道。很高興看到您在準備好的講稿中提到的聯邦和 SLED 交易之間的相互關聯性。當您查看您的管道時，您是否看到其他相互交織的交易，其中一個交易依賴於另一個交易，因此我們必須等待某種排序，才能在您可能關閉其他交易之前完成？例如，那個特定的轉化漏斗看起來是怎樣的？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：非常抱歉。我沒有完全聽清楚，Ken。您能再說一遍嗎？

Ken Wong，Oppenheimer 分析師：是的。我只是想知道，就您的交易管道而言，您是否看到-

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：是的

Ken Wong，Oppenheimer 分析師：其他一些相互關聯的交易，例如戰爭部能夠引入康涅狄格州和猶他州的交易。當我們考慮您管道中的交易時，是否存在類似的框架，其中一個可能取決於另一個先關閉？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：嘿，Ken。我不知道它是否取決於一個先關閉，但我認為這是一個擴張槓桿。例如，你知道，如果你考慮新澤西州，你知道，我們與交通部門簽訂了合同。一旦你進入一個州的政府部門，並在那裡有支持者，那麼在不同的州擴展就會變得更容易。你知道，我給你舉個例子，你知道，在一個州，我們有一個懲教設施作為我們的客戶，他們正在向我們介紹另一個州的聯合懲教設施。我認為這是關於，你知道，我們在 SLED 領域的客戶越多，我們就越能利用這種交叉銷售模式。我不會說存在相互依賴性，即我們必須先關閉一個才能關閉另一個。

Ken Wong，Oppenheimer 分析師：明白了。感謝您的澄清。然後 Brandon Farber，就指導而言，我只是想稍微考慮一下第二季度。表面上看，似乎比季節性略有下降。您是否對此有任何評論，例如是否存在額外的保守主義，或者只是對轉化管道的形狀有一些背景信息，這些信息可能已經包含在第二季度和全年指導中？

Brandon Farber，Docebo 首席財務官（CFO）：你知道，重要的是要稍微退後一步。我們將我們的指導從收入角度提高了約 350 萬美元。其中 220 萬美元來自第一季度的超預期表現，我們不僅提高了全年指導，還將強勁勢頭延續到今年剩餘時間。你知道，正如我們所提到的，你知道，企業在第一季度表現令人興奮，我們在第二季度和第三季度仍然保持保守，這僅僅是基於以往的經驗，我們希望看到幾個季度的強勁表現，然後我們才稱之為趨勢。我們確實看到了我們各個細分市場的強勁勢頭，無論我們談論中型市場，還是看到政府領域在第二季度的良好發展勢頭。我們基本上保持了上個季度的一些核心假設，並提高了我們對管道的信心。

Ken Wong，Oppenheimer 分析師：太棒了。非常感謝。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：謝謝。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 TD Cowen 的 John Shao。您的線路已接通。

John Shao，TD Cowen 分析師：大家早安。感謝您回答我的問題。我想問一下 Databricks，因為看起來 Databricks 是那種會想自己構建平台的客戶，因為他們擁有才能和資源，但顯然情況並非如此，他們實際上正在與你們合作。我很好奇幕後發生了什麼，以及關於這個客戶決策的任何細節都會有幫助。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：謝謝你，John。首先，我們非常自豪和感激 Databricks，他們是一位偉大的合作夥伴，一位偉大的客戶，他們與我們合作了很長時間，並且多年來在採用和使用不同的 Docebo 產品和模塊方面不斷發展。我毫不猶豫地說，這是一個真正的執行和建立合作夥伴關係而非供應商關係的偉大故事，正如我在這次財報電話會議開始時提到的。我為此感到非常自豪。就 Databricks 而言，這需要一個非常具有戰略意義並決心實現他們所知道的目標並尋求它的客戶。我們以正確的方式回應了他們的需求，並向他們展示了真正的合作夥伴關係。至於構建與購買。你知道，看看，這是世界上一些最聰明的人，他們選擇 Docebo 作為他們的學習技術合作夥伴。最近升級使用 365Talents 作為他們的技能平台。這對我來說說明了很多，再次強調，我們制定的戰略，即不僅為企業提供學習方面，還提供人才方面，這確實創造了一種獨特的組合。這是我們戰略的證明。這是出色的執行。這是一個敏銳、快速的銷售週期。你知道，這對我們來說是我們關於未來幾個季度 365 擴張戰略的一個試驗台。

John Shao，TD Cowen 分析師：謝謝。這是個很好的說明。我也想問一下內部培訓與外部培訓的比例。我知道目前大約是 50/50，但隨著您繼續爭取擁有更複雜用例的大型企業，您認為這個數字最終會是多少？

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：首先讓我說清楚。我們的一半受眾是混合的，這是一個更強的指標，這意味著我們有一半以上的客戶使用 Docebo 處理多個用例，涵蓋內部和外部用例，而不僅僅是外部用例。

John Shao，TD Cowen 分析師：明白了。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：其次，我會說，我們的戰略沒有任何具體變化讓我們相信這個比例會在短期內發生劇烈變化。我們在產品組合和目標受眾方面的基本戰略沒有改變。它正在加強，因為我們正在增加產品來滿足這些受眾的需求。我們預計的自然趨勢是，隨著時間的推移，混合部分的比例將繼續增加，因為我們的目標是將盡可能多的僅內部或僅外部的客戶轉變為採用 Docebo 或 Docebo 的產品來處理多個受眾用例。這就是 Brandon Earlier 提到的追加銷售模式。我們喜歡這種組合，並將繼續按照我們迄今為止的做法進行執行。

John Shao，TD Cowen 分析師：太好了。我把線路交給別人。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：謝謝。

Sarah，電話會議接線員：您的下一個問題來自 ATB Cormark 的 Gavin Fairweather。您的線路已接通。

Gavin Fairweather，ATB Cormark 分析師：嗨，大家早安。當您宣布 365Talents 時，最初的交叉銷售對話主要圍繞內部培訓，但從 Connect 的情況來看，顯然也有外部應用。我想了解一下是否需要進行任何產品工作來開拓這方面，以及您是否從客戶那裡獲得了任何早期反饋，這些反饋影響了您對該機會的看法。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：非常聰明的問題，Gavin。我喜歡這個問題，因為您應該知道，我從 2014 年起就一直熱衷於將 Docebo 的業務從僅限內部業務轉變為今天的混合業務。我對此非常了解，因為我親身經歷過。當我第一次看到 365Talents 作為一項資產時，這項資產的大部分成功都來自內部。當我遇到創始人時，我對他們說：「我敢打賭，這裡有一個非常強大的外部應用。」他們有一些證據，一些客戶在外部使用它，但這不是主流，我認為這是一個巨大的機會。我們繼續推進這種對話。我們審視了這方面的路線圖，然後我們開始做我認為最好的公司所做的事情：傾聽客戶的聲音並傾聽領先指標。在 Docebo Inspire，我們的會議有 1000 多人參加，其中一半的觀眾出現在 365 的展位。你知道超過一半的觀眾說了什麼嗎？「我們很想知道如何將技能用於外部用例場景。」我們繼續推進我們對該路線圖的想法，您準確地推斷出應該進行一些輕微的產品調整，以支持技能相對於外部用例，而不是內部用例。我們正在這條道路上，我們相信這將進一步加強我們的混合應用。

Gavin Fairweather，ATB Cormark 分析師：非常感謝。我把線路交給別人。

Sarah，電話會議接線員：問答環節到此結束。我將把會議轉交給 Alessio 做結束致辭。

Alessio Artuffo，Docebo 首席執行官（CEO）：隨著我們繼續將 Docebo 打造成一家以學習、知識和技能為核心的人工智能公司，我們不僅感到興奮，而且對未來的機會感到無比興奮。我們感謝您。