約翰·普蘭特：謝謝，PT。早安，歡迎參加Howmet 2025年第四季及全年財報電話會議。讓我們從第四頁的重點開始。第四季表現非常穩健，營收達21.7億美元，年增15%。全年營收成長11%，第四季成長加速。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為6.53億美元，成長29%。營業利益為5.8億美元，成長34%。全年EBITDA達24.2億美元，成長26%。扣除創紀錄的資本支出後，自由現金流為14.3億美元，超出指引1億美元以上，淨利轉換率達93%。

過去六年，淨利轉換為自由現金流的累積比率為95%。每股盈餘（EPS）為1.05美元，較2024年增長42%，全年增長40%。第四季資本運用包括2億美元股票回購、5,000萬美元股利、5,500萬美元優先股贖回及1.25億美元債務減少。期末現金餘額為7.43億美元，支持一月至二月已完成1.5億美元股票回購。接下來由財務長Patrick Winterlich針對市場與部門做說明。

Patrick Winterlich：謝謝John，早安。請看第五頁。Howmet持續穩健成長，終端市場健康，我們持續投資成長。第四季營收成長15%，全年成長11%。商用航空全年營收成長12%，第四季成長13%，主要受引擎備件需求加速及新型節能減碳飛機訂單創新高推動。商用航空引擎備件全年成長44%，涵蓋傳統及新一代引擎。

防務航空第四季成長20%，全年成長21%，主要來自引擎備件成長32%及F-35新機生產。商用運輸第四季營收成長4%，全年下降5%，包含鋁材成本及關稅轉嫁。輪圈銷量第四季下降10%，全年下降13%，但Howmet高端產品持續超越市場表現。

我們將油氣與中小型工業燃氣渦輪（IGT）合併為燃氣渦輪市場，因許多渦輪用於資料中心。附錄第19頁提供歷史燃氣渦輪營收。燃氣渦輪第四季營收成長32%，全年成長25%，主要受資料中心天然氣發電需求推動。Howmet備件市場強勁，商用航空、防務航空及燃氣渦輪備件全年成長33%，達17億美元。備件營收2025年持續加速，佔總營收21%，較2024年17%及2019年11%大幅提升。

總結，2025年商用航空、防務航空及燃氣渦輪持續強勁。第六頁，全年財報亮點，營收、EBITDA、EBITDA利潤率及每股盈餘均創新高。營收年增11%，EBITDA成長26%，吸納約1,500名淨新員工，主要在引擎部門。EBITDA利潤率提升350個基點至29.3%，第四季末達30.1%。營收轉EBITDA流動率約60%。每股盈餘3.77美元，年增40%。

資產負債表持續強化，全年自由現金流創紀錄14.3億美元，淨利轉換率93%，達成長期目標90%。年底現金餘額7.43億美元，2025年減債2.65億美元，償還2026年11月到期1.4億美元美元長期債券，並以5億美元2032年到期新債券及1.25億美元現金償還6.25億美元2027年票據。2032年票據利率4.55%。全年債務行動減少約2,200萬美元年利息費用。第四季贖回所有優先股，簡化資本結構。淨負債與過去12個月EBITDA比率降至歷史低點1倍，所有長期債務均為無擔保固定利率。評等機構均給予投資等級三個等級以上，反映強健資產負債表、財務槓桿改善及穩健現金流。流動性充足，持有現金及10億美元循環信貸及10億美元商業票據計畫，2025年未動用。

資本支出創新高4.53億美元，較去年增1.3億美元，70%投入引擎業務，支持商用航空及燃氣渦輪市場擴張，均有客戶合約支持。2025年現金運用約12億美元於普通股回購、優先股贖回、減債及季度股利。全年回購普通股7億美元，平均股價約161美元，回購約440萬股，第四季連續第19季回購。平均攤薄股數第四季末降至4.04億股。2026年迄今已回購1.5億美元普通股，平均股價約215美元，董事會剩餘授權約13.5億美元。

全年股利發放1.81億美元，年增69%，每股股利由2024年0.26美元增至2025年0.44美元。第七頁，第四季分部表現。引擎產品部門營收、EBITDA及利潤率均創新高，季度營收增20%至11.6億美元，商用航空增17%，防務航空增18%，燃氣渦輪增32%。需求強勁，備件量大。EBITDA增31%至3.96億美元，利潤率提升290個基點至34%，吸納約320名淨新員工。全年營收增16%至43億美元，EBITDA增25%至14.4億美元，利潤率33.3%，均創新高。淨增員工約1,440人，短期利潤率受壓，但為未來布局。

第八頁，緊固系統部門表現強勁，季度營收增13%至4.54億美元，商用航空增20%，其他市場因再生能源需求增長14%，防務航空增7%，商用運輸因占緊固件營收約10%而下降16%。EBITDA增25%至1.39億美元，利潤率提升290個基點至30.6%，持續透過商業及營運表現擴大利潤率。全年營收增11%至17.5億美元，EBITDA增31%至5.3億美元，利潤率30.4%，提升460個基點。團隊維持穩定人力，實現穩健營收及EBITDA成長。

第九頁，工程結構部門表現持續改善，季度營收增4%至2.87億美元，商用航空因產品調整下降6%，與2025年前三季持平，防務航空增37%，主要因F-35計畫去庫存結束。EBITDA增24%至6,300萬美元，利潤率提升350個基點至22%，持續優化製造布局及產品組合以提升獲利。全年營收增8%至11.5億美元，EBITDA增46%至2.43億美元，利潤率21.2%，提升560個基點。

第十頁，鍛造輪圈季度營收增9%，銷量下降10%被鋁材成本、關稅轉嫁及匯率有利影響抵銷。EBITDA增20%至7,900萬美元，利潤率提升270個基點至29.9%。低銷量及成本轉嫁負面影響被成本彈性調整、優質產品組合及匯率有利抵銷。全年營收下降1%至10.4億美元，EBITDA增3%至2.96億美元，利潤率28.5%，提升130個基點。團隊持續擴大利潤率，面對金屬成本及關稅不確定性。

最後，2024年中制定2025年股利政策，現金股利為調整後淨利15%上下5%。2025年現金股利約1.81億美元，佔調整後淨利12%。展望2026年，預期股利金額將高於2025年。第四季完成英國退休金計畫年金化，減少1.28億美元退休金義務，2025年無需新退休金供款，未來年金由第三方承擔及管理。

約翰·普蘭特：謝謝Patrick，請看第十一頁。展望公司未來，絕大多數市場包括商用航空、防務及陸基燃氣渦輪均處於成長階段。商用卡車輪圈市場穩定於低水準，預計2026年下半年開始回升。商用航空受國內外旅遊增加支撐，亞太區尤其是中國成長最快，北美及歐洲亦持續成長。貨運量也持續增加。乘客需求與多年來商用飛機產量不足，導致OEM訂單創紀錄，延續至下個十年。新飛機生產包括窄體、寬體及貨機，所有製造商均計劃增產。備件需求因機隊規模擴大及機齡增加持續高漲，部分現代引擎因高運轉壓力與溫度導致耐用度問題，加劇備件需求，空氣污染亦是因素。

防務市場尤其是固定翼飛機持續強勁。最大平台F-35持續穩定新機生產，訂單龐大，備件需求亦成長。F-15及F-16計畫亦有合理新機生產。Howmet 2025年引擎產品部門F-35備件需求超過新機需求總額。防務及太空產業其他領域如坦克渦輪、導彈、火箭馬達及備件需求強勁。

燃氣渦輪業務進入多年最大成長期，油氣需求穩定。電力需求尤其是資料中心天然氣發電極高。合計大型及中小型燃氣渦輪，預期基礎業務約10億美元營收將於3至5年內翻倍至20億美元，未來更有成長空間，特別是微電網。Howmet在燃氣渦輪葉片供應領先全球，主要客戶包括GE Vernova、西門子電力、三菱重工及貝克休斯等，並供應GE航空生產的航空衍生引擎零件。近期已與七大客戶中四家完成新合約，其他三家仍在談判中。未來五年渦輪機隊擴建及備件市場持續成長。

商用卡車輪圈2025年下半年銷量下滑，但市場份額及滲透率提升。全年商用運輸營收下降5%，包含材料及關稅成本轉嫁。市場趨於穩定，預計2026年第一季為低點。2027年排放規範將促進下半年需求，隨卡車產量增加，庫存乘數效應將顯現。

商用飛機產量假設：波音737每月40架，787由7架增至第四季8架；空中巴士A320每月60架，A350每月6架。2026年第一季指引營收22.35億美元±1,000萬美元，EBITDA6.85億美元±500萬美元，EPS1.10美元±0.01美元。第一季營收較2025年平均成長15%。2026年整年指引營收91億美元±1億美元，EBITDA27.6億美元±5,000萬美元，EPS4.45美元±0.01美元，自由現金流16億美元±5,000萬美元。EBITDA年增率約40%。

近期完成威斯康辛州緊固件業務Puna Inc收購，擴展長度及直徑較大緊固件市場，對盈餘影響不大，但為未來成長奠基。更重要的是航空緊固件及配件業務CAM收購，交易金額18億美元，2025年餘下時間對EPS影響不大，指引不含該交易，待監管程序完成後公布。這些併購強化Howmet業務組合，未來將持續聚焦成長及資本回報率高的業務。

第四季引擎產品部門創歷史新高，營收、EBITDA及利潤率均創紀錄。商用航空、防務航空及燃氣渦輪需求強勁，備件量大。緊固系統及工程結構部門持續成長，鍛造輪圈面對市場挑戰仍擴大利潤率。公司持續投資自動化及新製造設施，並積極招聘人才，為未來成長做準備。

展望未來，商用航空及防務航空持續成長，燃氣渦輪市場迎來多年最大成長期，電力需求尤其是資料中心天然氣發電強勁。商用卡車輪圈市場穩定，預計2026年下半年回升。公司將持續投資成長領域，並透過併購及資本運用提升競爭力與股東價值。