輝達（Nvidia）作為一檔股票，其受歡迎程度已達到從熱門股躍升為全球市值最大公司的地位。因此，令人有些意外的是，另一檔許多投資者可能還不熟悉的股票，在過去五年內的表現輕鬆超越了這家半導體製造商。
而且差距非常大。Comfort Systems USA（紐約證交所代碼：FIX）在過去五年內的回報率超過 2,000%，而輝達的回報率僅略低於 1,000%。以下是這家 HVAC 公司是如何做到的。
五年前，Comfort Systems 是一家相對被忽視的中型市值機電工程（MEP）承包商，市值不到 30 億美元。當時輝達已是科技巨頭，市值超過 5,000 億美元。由於 Comfort Systems 的起始基數小得多，資本流入和盈利擴張對其股價產生了指數級的更大乘數效應。
輝達生產 AI 關鍵的圖形處理單元（GPU），但人工智慧超大規模用戶無法在沒有專門的高密度冷卻和電力基礎設施的情況下部署它們。Comfort Systems 成為實體 AI 供應鏈的關鍵受益者。高性能 AI 伺服器產生極高的熱量，需要液體冷卻、複雜的 HVAC 和專業的機械工程。Comfort Systems 現在超過一半的營收直接來自科技和數據中心項目，這些項目的需求已嚴重限制了承包商的可用產能。
熟練技工的短缺，在 COVID-19 疫情期間加劇，使得 Comfort Systems 等頂級 MEP 承包商能夠行使前所未有的定價權，並選擇利潤更高、更複雜的固定價格項目。
該公司使用在廠外建造的客製化模組化 HVAC 和電氣設備，持續賦予其一定的優勢。這種並行方法簡化了交付流程，提高了現場安全、品質和生產力，同時降低了項目時間表和預算的風險。
不，並非如此。Comfort Systems 現在是標準普爾 500 指數中的大型股，市值為 590 億美元，這使得 2,000% 的股價增長更加困難。其滾動市盈率（P/E）接近 50，高於其主要競爭對手 Emcor Group、IES Holdings 和 Sterling Infrastructure。
將一家 590 億美元的工業承包商再乘以 10 到 20 倍，將需要僅為巨型科技公司保留的市值。即使有其模組化預製，Comfort Systems 的增長最終也受到熟練勞動力和項目管理能力的實體供應限制。
雖然 Comfort Systems 在基本面方面仍然強勁，擁有超過 140 億美元的龐大積壓訂單，但其預期本益比現在高於輝達，而且其實體擴張限制使其不太可能在未來五年內系統性地擊敗輝達更高利潤、軟體網絡化的業務模式。
不，該公司仍在看到巨大的財務增長，應被視為動能股。只是股票上漲的空間變小了。
它持續受益於作為與日益增長數據中心需求相關的主要 MEP 供應商。未來幾年，它也將是這些數據中心 HVAC 維修和升級的主要承包商。這是一項很棒的經常性收入來源，並且它持續穩定地增加了服務維護收入，包括第二季度的 1.85 億美元。
第二季度，該公司報告營收為 32.6 億美元，同比增長 50.3%；每股收益（EPS）為 12.53 美元，同比增長 91.9%。這是驚人的增長，並且它還將總債務從去年同期的 1.45 億美元削減至 5410 萬美元。
儘管這是一家大公司，在 150 個城市擁有 25,000 名員工和 206 個地點，但仍有增長空間，特別是隨著數據中心擴展到新的區域。它還提供連續 14 年增加的股息。
確實存在其股價可能過高的合理擔憂。如果微軟、Alphabet、Meta Platforms 和亞馬遜等大型科技公司經歷一個消化階段或實體數據中心建設的暫時放緩，Comfort Systems 的積壓訂單增長將面臨直接壓力。輝達雖然也受到科技資本支出的影響，但在企業、主權 AI 和軟體生態系統方面仍保持更廣泛的全球需求。
因此，請注意風險和回報——並據此進行投資。