IMAX 執行長葛芬德（Rich Gelfond）在去年十二月為公司出售敞開大門。時隔近九個月，該公司股價已創下歷史新高，票房屢破紀錄，並為延續此動能至 2026 年底奠定基礎。

然而，至今尚未出現主要的潛在買家。

據 CNBC 當時報導，IMAX 在今年稍早曾與潛在買家進行初步洽談，但截至五月尚未收到任何正式的出價。知情人士透露，IMAX 並未聘請新的投資銀行，也沒有正式的簡報資料。

但這段時間正是媒體產業交易活躍的時期。派拉蒙（Paramount）與 Skydance 正在進行一場價值 1100 億美元的合併案，福斯（Fox）同意以 220 億美元收購 Roku，康卡斯特（Comcast）則透過即將分拆的 NBCUniversal 進行企業重組，業界普遍認為這將為兩家公司帶來更大的交易彈性。

IMAX 市值近 30 億美元，在娛樂產業中相對是一項較為便宜的資產。在疫情後，隨著觀眾願意為更高價位的高級大型影廳體驗付費，IMAX 迎來了強勁的發展勢頭。

公司的動能更因環球影業（Universal）與克里斯多福·諾蘭（Christopher Nolan）執導的《奧本海默》（The Odyssey）強勁的票房銷售而進一步增強。上週末，《奧本海默》的全球 IMAX 票務銷售已突破 4 億美元，成為公司史上首部達到此里程碑的電影。儘管 IMAX 銀幕在全球影幕中所佔比例不到 1%，但這筆票房收入卻佔了《奧本海默》全球總票房近 30%。

此外，華納兄弟（Warner Bros.）與丹尼·維勒納夫（Denis Villeneuve）執導的《沙丘：第二部》（Dune: Part Three）預售情況也十分強勁，專場放映已售罄至明年一月。

華爾街分析師預計，IMAX 將在 2026 年創下新的全球票房紀錄，延續去年創下的 12.8 億美元紀錄。IMAX 2025 年的票務銷售比 2024 年高出 40% 以上，並比 2019 年的先前紀錄高出 13%。

Roth 公司董事總經理兼資深研究分析師艾瑞克·漢德勒（Eric Handler）告訴 CNBC：「IMAX 的品牌價值從未如此之高。他們非常成功地將自己定位在好萊塢生態結構的中心。這是一場精心策劃、醞釀已久的局面。」

推升動能的還有 IMAX 的高票價，儘管價格較高，但並未嚇退觀眾。

根據 EntTelligence 的數據，截至 2026 年，美國 IMAX 成人平均票價為 20.57 美元。這比平均標準票價 12.75 美元高出 60% 以上，也比競爭對手的高級大型影廳票價（平均約 17.46 美元）高出近 18%。

公司「專為 IMAX 製作」的內容片單也在加速成長，預計到 2028 年將大幅增加。透過與中國、日本和韓國的合作，放映當地語言內容，IMAX 正在實現業務多元化，超越好萊塢的範疇。

公司也在積極擴張。據公司去年告知 CNBC，預計 2026 年將安裝約 160 至 175 套 IMAX 系統，並已簽訂了數百套的建置合約。

因此，問題的關鍵已不再是「有什麼可賣」，而是「誰會來買」。

Hanlder 指出，潛在買家需要平衡與片商和影院的關係，這正是 IMAX 多年來一直做到的。該公司將其特殊格式銀幕安裝在現有影院中，並協商頂級電影的發行窗口。

華爾街分析師告訴 CNBC，包括迪士尼（Disney）、環球影業（Universal）、派拉蒙（Paramount）和華納兄弟（Warner Bros.）等主要片商，若收購 IMAX 將立即面臨利益衝突。

德州資本證券（Texas Capital Securities）股權研究執行董事艾瑞克·沃爾德（Eric Wold）表示：「IMAX 對所有片商都是中立的，他們向所有片商收取相同的費用。如果某個片商收購了 IMAX，我認為其他片商總會覺得在假期和夏季的關鍵檔期發行上會處於次要地位，這可能不會受到好評。」

即使這類交易通過了好萊塢和監管機構的審查，單一一家片商也很難僅憑自身電影填滿一整年的檔期。高級大型格式（PLF）影廳是為大片設計的，觀眾願意為此支付更高的票價。預算較小、較不具規模的電影可能無法在這種銀幕上吸引同樣的觀眾並收取相同的票價。

更不用說，即使司法部撤銷了先前禁止片商擁有連鎖影院的 1948 年派拉蒙同意令，也鮮少有片商收購影院。這些限制於 2022 年正式解除，但迄今只有索尼（Sony）在 2024 年收購了 35 家 Alamo Drafthouse 影院，進行了一項重大交易。

除了電影片商，分析師還點名了娛樂和科技領域的潛在買家，例如 Netflix、Apple、Amazon 或 Sony。

Netflix 過去一直主張透過內生增長來擴張，但近期也開始嚐試併購。該公司曾與華納兄弟探索傳媒集團達成協議，收購其製片廠和串流業務，但最終被派拉蒙與 Skydance 的合併案擊敗。

其進軍併購領域的舉動，讓許多媒體人士猜測 Netflix 是否可能尋找下一個機會。

由於串流平台不依賴電影院線發行作為其主要節目策略的一部分，因此收購 IMAX 所面臨的利益衝突，將比傳統好萊塢片商小。此外，擁有 IMAX 將為與 Netflix 簽約的電影製作人提供高級影院發行的機會。

當然，Netflix 過去對傳統影院模式的興趣有限。雖然該公司確實會在影院發行部分電影，但通常是短期放映或為了爭取奧斯卡獎的參賽資格。

至於 Apple、Amazon 和 Sony，這三家公司除了影院和串流內容外，都擁有強大的科技業務，這可能與 IMAX 以科技為重的業務模式非常契合。雖然 Sony 沒有自己的串流平台，但它與 Netflix 合作發行新內容。同時，Apple 擁有 Apple TV，Amazon 則有 Amazon Prime。

收購像 IMAX 這樣的電影科技公司，可以為這些公司提供新的發行管道。

此外，IMAX 也可能吸引希望進入好萊塢和更廣泛娛樂領域的公司或投資者的興趣。IMAX 擁有全球影響力，並與大多數主要片商及全球影院夥伴建立了聯繫。

分析師還指出，私募股權買家可以消除任何潛在的利益衝突疑慮，並且最有可能看中其股票的動能。

IMAX 股價本週創下 54.79 美元的歷史新高。過去 12 個月，該股價上漲了近 80%。

Wedbush 公司股權研究高級副總裁艾莉西亞·瑞斯（Alicia Reese）認為，這波飆升可能是其至今仍獨立運營的原因之一。

Reese 表示：「它的價格比很長一段時間以來都要昂貴得多。」

當葛芬德去年首次提出出售想法時，股價約為每股 36 美元，市值約為 19.5 億美元。現在，價格標籤已高出 10 億美元。

Reese 說：「也許那些曾考慮過或正在觀望的科技公司或潛在的私募股權公司，會再等一段時間，看看股價會如何發展。很有可能它將繼續擴大市佔率和全球增長，並在一段時間內維持在這些高估值水平，因為增長不太可能逆轉。」

幾位華爾街分析師預計，未來股價將進一步上漲，一些公司的目標價高達每股 65 美元。週一，B. Riley Securities 的 Drew Crum 將其股價目標價從 52 美元上調至 61 美元。

他寫道：「總體而言，我們繼續預測 2026 年將創下財務紀錄，市佔率增加、利潤率提高以及健康的現金流產生，這反映在我們高於共識的預估中。」

潛在買家自然也會關注整個娛樂產業的未來。北美票房仍在努力追趕疫情前 2019 年的水平，儘管今年夏天有幾部大片上映，但票務銷售仍顯滯後。

Wedbush 的 Reese 指出，IMAX 被歸類為傳統的影院放映業務，這通常是低增長、支付股息的業務。一旦這些公司能夠維持「非常低的個位數增長」，它們可能會恢復支付股息。

由於 IMAX 並未積極尋求出售，僅僅是考慮報價，其高管可以從容選擇。

Reese 說：「我認為關鍵點在於，IMAX 作為一家獨立公司完全沒問題。所以他們絕不處於絕望的境地。因此，他們不會接受任何報價。他們想要一個遠高於目前股價的溢價報價。我認為，目前要達成協議會很困難。」