Alphabet 公司 (GOOGL) 的買權選擇權今日交易量龐大，顯示投資人大多對 Alphabet 股票非常看漲。GOOGL 股價自財報發布前的高點下跌超過 11.5%，這對價值投資者來說是一個絕佳的機會。
週三 (3 月 4 日) 盤中交易，GOOGL 股價為 303.78 美元。相較於 2 月 2 日財報發布前的 343.69 美元高點有所下滑。
我曾在 2 月 8 日的 Barchart 文章「為何 Alphabet 的自由現金流能倖存，儘管市場擔憂 - 如何操作 GOOGL」中討論過 Alphabet 強勁的自由現金流 (FCF)。
例如，其 2025 年的 FCF 增長至 732 億美元，FCF 邊際利潤為 18.2%。儘管與 AI 投資相關的資本支出增加了 74%，FCF 仍比前一年增長了近 1%。
這是因為營運現金流邊際利潤從前一年的 35.8% 增長至 40.9%。
根據管理層對資本支出的指引，即使資本支出可能翻倍，Alphabet 在 2026 年仍能產生 550 億美元的正自由現金流。到 2027 年，這一數字可能增長至 720 億美元。
這意味著 Alphabet 股價的下跌可能有些過度。
例如，以 1.50% 的 FCF 殖利率計算，GOOGL 股票的價值可能達到 3.67 兆美元 (即 550 億美元 / 0.015)。這約等於今日 3.87 兆美元的估值。
而明年，如果 FCF 增長到 720 億美元，Alphabet 的估值可能增長至 4.80 兆美元 (即 720 億美元 / 0.015)，相當於上漲 +24%。這意味著未來 12 個月 (NTM)，GOOGL 的股價可能上漲至每股 376.69 美元 (+24%)。
分析師也傾向於同意。例如，Yahoo! Finance 報導稱，68 位分析師的平均目標價 (PT) 為每股 359.24 美元。同樣，Barchart 的平均分析師調查目標價為 379.11 美元，AnaChart 對 35 位分析師的調查目標價為 339.86 美元。
換句話說，GOOGL 股價的下跌可能有些過度。這或許就是為何投資人今日紛紛湧入 GOOGL 買權選擇權。
這可以從今日的 Barchart 異常股票選擇權活動報告中看出。報告顯示，近 1,000 份買權合約以 302.50 美元的履約價交易，到期日為 2026 年 3 月 9 日 (週一)。
這意味著這些買權選擇權處於價內 (ITM)，因為履約價低於現貨價。購買這些買權的投資人相信，到週一 GOOGL 的股價將保持在 302.50 美元以上。他們願意支付約 4.97 美元的平均價格，將多頭投資的損益兩平點設定在 307.47 美元。
這個損益兩平點僅比今日價格高出約 1%。
此外，這些買權的備兌賣方 (covered call sellers) 可能願意接受這筆收入，即使他們必須以 302.50 美元的價格賣出股票。
例如，以 303.78 美元的價格買入的總回報為 1.20%：
收入 = (4.90 - 1.28) = 3.65 美元 (即 303.78 - 302.50 的履約價價差)
透過賣出備兌買權在五天內賺取 1.20% 的利潤是一筆不錯的收益。
然而，這是一項有風險的押注，因為如果 GOOGL 跌破 302.50 美元，備兌買權賣方 (以及買權買方) 都可能蒙受損失。
這就是為何投資人應謹慎模仿此交易，因為短到期日的交易可能高度波動且投機性強。
正如 2 月 8 日的 Barchart 文章所述，賣出一個月期的價外 (OTM) 賣權並買入長期買權會是更好的選擇。