聯準會（Federal Reserve）備受期待的神秘主席將於週五在傑克森洞發表主題演講，市場正試圖預測他將對影響經濟與貨幣政策的關鍵事項，發表任何看法。
凱文·華許（Kevin Warsh）將在聯準會於懷俄明州舉行的年度研討會上發表演說，今年的活動主題為「金融創新：對支付與政策的影響」。
過往的聯準會主席都曾利用此演說的機會，討論廣泛的政策框架以及他們認為政策與利率的走向，超越會議本身的主要焦點。
但鑑於他自五月接任以來至今的處理方式，這段期間華許更強調市場動向而非聯準會的訊號，因此很難知道該期待什麼。
「人們不斷問我期待什麼，而我其實沒期待什麼。我認為很難預測他會說什麼，」M&T Bank與Wilmington Trust Investment Advisors的首席經濟學家Luke Tilley表示。「如果我必須猜測，我會說他將對任務小組的工作進行非常高層次、廣泛的審視，以及他認為聯準會應該如何運作，而不是對經濟進行細節評估和政策預期。」
華許已設立五個任務小組，旨在對聯準會的職能進行他所謂的「第一原理」審視。
其中一項任務是評估決策者如何看待通膨、資產負債表、影響決策的數據點、與技術相關的問題以及溝通。
在最後一點上，華許與他近期的前任相比採取了獨特的方法：他沒有試圖透過精心安排的訊號來引導市場反應，而是採取一種更為放任自流的方法，讓市場解讀數據並向聯準會發送訊號。
這項策略至今評價不一，並可能引發負面反應。
「我希望他能提供更多關於他個人如何看待通膨形成，或他個人如何認為貨幣政策影響通膨的細節，無論是時間點還是透過哪些管道，」Tilley說。「這甚至不需要涉及反應函數。這只是金融市場和貨幣政策的基本運作原理，因為其中有很多管道。」
隨著公債殖利率大幅上升成為焦點，週五演說的利害關係尤其重大。
「由於華許在其任期初期犯下的無心之失，我們將迎來近期記憶中最不尋常的傑克森洞貨幣研討會，」RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas表示。「市場現在已經將其推升到我認為聯準會寧願它不是的程度。」
然而，利害關係不僅止於市場反應。
與殖利率上升同時發生的是，財政部長Scott Bessent上週宣布了一項倡議，該部門將把其對已發行債務的買回規模加倍。財政部通常每週買回20億美元的債務，但在9月9日下一輪開始時將「至少」翻倍。
雖然這對於龐大的美國債務總額來說是一小部分，但此舉仍可能為華許製造一個令人不快的局面。財政與貨幣當局的市場干預似乎與華許迄今為止的聲明意圖相悖。
「我們現在處於一種獨特的狀況，財政部的行動削弱了華許的舉措。因此，聯準會主席陷入了兩難的境地，」Brusuelas說。
對華許至今的一個普遍抱怨是，他不僅不願提供所謂的「前瞻性指引」說明他認為聯準會的走向，而且還忽略了界定「反應函數」，即何種條件會促使他朝任一方向採取行動。
美國銀行（Bank of America）美國利率策略主管Mark Cabana表示，如果再次未能做到這一點，可能會產生重大的市場後果。
「簡而言之，我們預計華許將發出信號，如果通膨未能持續緩和，他準備再次升息，」Cabana本週稍早在一份客戶報告中寫道。「相比之下，如果他利用這次演說僅關注更廣泛的結構性主題，如生產力或人口結構，我們擔心市場可能會將此訊息解讀為鴿派。」
在這種情況下，Cabana表示，他預計長期公債將出現拋售，可能導致30年期公債殖利率升至5.5%或更高，這將比目前水平高出0.3個百分點以上，達到至少21世紀初以來的最高水平。
因此，明確性可能是華許準備發表他迄今為止任期內最重要的講話時的優勢。
「華許將無法進行含糊不清的論述，」Brusuelas說。「他需要更坦率、更清晰地說明他的意思。」