嘿，Josh！我可以這樣稱呼你吧？今天是星期三，你擔任華特迪士尼公司（NYSE: DIS）新任 CEO 的生涯今天在你公司年度股東大會上正式展開。這有點尷尬，我應該說「我們公司」的年度股東大會才對。

身為數十年的股東——而且可能是在迪士尼世界或迪士尼樂園從未遇見過你的少數長期年票持有者之一——我有兩件事想告訴你。你大概不會看到這篇文章，我只想讓一些同為投資者的朋友知道就好。

迪士尼股價在 2022 年 11 月那個週末收在 91.80 美元，當時宣布 Bob Iger 將回鍋領導這家媒體巨頭，而你——Josh D'Amaro——剛剛接手。時至今日，41 個月過去了，股價僅上漲 9%。同期標準普爾 500 指數（SNPINDEX: ^GSPC）上漲了 69%。這讓我想到兩個令人不快的真相：

迪士尼的歷史最高價 203.02 美元是在五年前創下的，當時由 Iger 的首位接班人 Bob Chapek 領導。

儘管實現了大部分主要目標，Iger 不僅輸給了市場，甚至輸給了貨幣市場基金。

Chapek 可能最終會擺脫他目前在許多迪士尼愛好者眼中是個笑話的地位。他在一個串流服務推出僅幾個月後就接手，並在其任內使其蓬勃發展。他在疫情封鎖關閉主題樂園時接手，儘管入園人數減少，但最終卻創下了營收和營運獲利的新高。

歷史仍將視 Iger 的第二次掌權為一次成功。他在 2024 財政年度讓迪士尼的串流業務轉虧為盈。他成功化解了 Chapek 與佛羅里達州州長及其他政界人士的爭端。儘管左右兩派仍有人認為他做得不夠，但他這種外交式的居中調和，正是迪士尼需要做的，以便回歸服務大眾，而非製造頭條新聞。

當然，Iger 在他第一次擔任 CEO 的 14 年任期內，回報率是標準普爾 500 指數的兩倍以上，這也對他有所幫助。

Iger 為這次的市場表現不佳付出了代價。他必須在年度股東大會（就像今天的會議，也是你的就職典禮）前，應對兩次代理權之爭。

只是別讓短期市場波動迫使你打出一手之後會後悔的牌。去年媒體類股中兩大贏家都是陷入困境而尋求出售的企業，這說明了一些問題。徹底的失敗不值得股價的些微上漲。

現在每個人都喜歡你，但大家都會在替補四分衛上場前支持他。蜜月期會過去，粉絲們對迪士尼眾多業務的勒索式要求將會不斷湧現。

取悅迪士尼的粉絲，永遠比取悅迪士尼的投資者更難。主題樂園的常客是一群充滿矛盾的米老鼠頭套。他們想要突破性的遊樂設施和懷舊感。他們想要低價，但也想要短隊伍。永遠不要指出他們期望中明顯的缺陷來侮辱他們。目標是實現不可能。

在內容方面，每個粉絲群體都有一個令人費解的願望清單，希望看到各種故事情節的結局和系列轉折。增加難度的是，這些願望都不同，而且通常不相容。你懂的。目標是實現不可能。

最後，請一路學習並感謝 Iger。他絕對值得這些。然而——這點比你想像的可能更重要——我希望你在迪士尼股價創下新高時，做一件出乎意料的事情。這可能需要至少幾年時間，甚至比你希望的要長得多。但是，如果股價在你任內翻倍，我希望你感謝 Chapek。給他一個他從未得到過的「閃耀時刻」和「從此過著幸福快樂的日子」，感謝那個透過實現不可能而走到今天的公司。