追蹤 111 家軟體公司的 S&P North American Technology Software Index，自九月創下歷史新高以來已下跌 30%，正式進入熊市。而其根本原因，正是人工智慧 (AI)。
投資人擔心 AI 將顛覆軟體產業。像是由 Anthropic 開發的 Cowork 等工具，能夠自動化銷售、行銷、財務和法務部門的工作，這不禁讓人質疑現有軟體產品和商業模式的持久性。
然而，輝達 (Nvidia) 執行長黃仁勳認為市場誤讀了情況。他在最近的一場活動中表示：「有許多軟體公司的股價承壓，因為人們認為 AI 會取代它們。這是世界上最不合邏輯的事。」
這並不意味著軟體股近期會反彈，但確實為有耐心的投資人提供了當前局勢下的機會。以下是 Shopify (NASDAQ: SHOP) 和 AppLovin (NASDAQ: APP) 值得買入的原因。
Shopify 開發電子商務軟體，作為一個中央儀表板，讓商家能夠管理實體和數位通路的銷售，包括社群媒體、線上市集和客製化網站。該公司還透過行銷、支付和物流等周邊解決方案來補充其核心軟體。
顧問公司 Gartner 近期將 Shopify 列為數位商務的領導者，並列舉了快速創新、企業級可靠性以及對各種規模企業的支持等重要優勢。事實上，雖然 Shopify 最初因小型企業而廣受歡迎，但該公司已透過增加更複雜的功能，例如對企業對企業 (B2B) 商務的支持，轉而關注企業客戶。
Shopify 正透過幾種方式擁抱人工智慧時代。它協助 Alphabet 的 Google 開發了通用商業協議 (Universal Commerce Protocol)，這是一個開放標準，讓商家能夠將產品目錄整合到 Gemini 和 ChatGPT 等 AI 工具中。自 2025 年 1 月以來，來自 AI 搜尋的訂單已激增 15 倍。Shopify 也增加了用於商店建置、行銷和後勤管理的 AI 工具。
Shopify 目前的股價為調整後收益的 75 倍，對於一家預計 2026 年收益將成長 30% 的公司來說，這價格偏高。然而，我認為營運費用佔營收的比例未來將顯著下降，特別是當公司從 AI 開發工具中獲益時。
因此，我認為投資人現在應該關注股價營收比。Shopify 目前的股價為營收的 10 倍，較三年平均的 14 倍有所折讓，對於一家預計 2026 年營收將成長 26% 的公司來說，這是相當合理的價格。
根據華爾街日報報導，分析師的 median 目標價為每股 162.50 美元。這意味著從目前每股 105 美元的股價來看，有 55% 的上漲空間。
AppLovin 開發廣告科技軟體。該公司最初專注於手機遊戲產業，協助開發者行銷和變現應用程式。但該公司最近透過其新的自助服務平台擴展到網路廣告領域，該平台最終將自動化從廣告活動創建到優化的每一個工作流程。
AppLovin 以其 Axon 脫穎而出，根據摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的說法，Axon 是「同類最佳的機器學習廣告引擎」。Axon 在廣告活動定位方面表現出色，因為 AppLovin 還擁有一個名為 Max 的媒介平台，讓發布商能夠跨多個廣告網路銷售庫存。從 Max 收集的高品質數據（即哪些廣告最能引起特定受眾的共鳴）隨後用於訓練 Axon 的 AI 模型。
事實上，根據行銷歸因公司 Northbeam 的數據，AppLovin 的廣告支出回報率比 Meta Platforms 高出 45%，與 TikTok、Pinterest、Snap 的 Snapchat 和 Alphabet 的 YouTube 等次級平台相比，則高出 115%。為此，Morningstar 的 Mark Giarelli 表示，Axon 為 AppLovin 提供了持久的競爭優勢。
AppLovin 目前的股價為收益的 38 倍，對於一家預計 2026 年收益將成長 50% 的公司來說，這是一個非常合理（甚至可以說是便宜）的估值。根據華爾街日報報導，分析師的 median 目標價為每股 710 美元。這意味著從目前每股 370 美元的股價來看，有 92% 的上漲空間。