南韓散戶投資人正重返複雜的股票連結證券（ELS），這些產品提供高達 50% 的年化票息，顯示上個月歷史性的股市崩盤並未削減他們的風險胃口，而是將其轉向。根據南韓金融投資協會的數據，七月份 ELS 產品的銷售額達到 3.5 兆韓元（約 25 億美元），是自 2023 年 4 月以來的最高水平。

需求主要由連結三星電子公司（Samsung Electronics Co.）和 SK 海力士公司（SK Hynix Inc.）這兩家南韓最大上市公司股票的 ELS 所帶動。

ELS 產品在標的股票或指數維持在預定範圍內時支付票息。若這些資產跌破稱為「敲入水準」的特定障礙，投資人可能遭受重大損失。

現代證券（Meritz Securities）近期發行了一檔連結三星和 SK 海力士的 ELS，提供 43.4% 的年化殖利率。若在產品期間任一股票下跌 70%，且到期時遠低於其起始水平，投資人可能會損失本金。

Kiwoom 證券（Kiwoom Securities Co.）則提供另一檔連結 SK 海力士和樂金電子公司（LG Electronics Inc.）的產品，票息高達 50%。其披露警告，若未達成支付條件，損失可能從 30% 到全部投資。

在南韓綜合股價指數（Kospi）七月暴跌 22% 後，市場對這些產品的興趣增加。監管機構也已採取行動限制單一股票槓桿交易所交易基金（ETF），這些基金被指責加劇了市場波動。

三星和 SK 海力士的股價在八月份有所回升，但仍較六月的歷史高點至少下跌 22%。

從下個月開始，南韓金融監督服務局（Financial Supervisory Service）將加強對結構型產品的監管。經紀商在 ELS 接近敲入水準時必須提醒投資人，並在市場條件顯著增加風險時審查產品。

南韓投資人先前在英國脫歐公投、2020 年油價崩盤以及 2021-2024 年中國股市下跌期間，已在結構型票據上遭受重大損失。

隨著市場波動性下降，ELS 的發行量可能會減少，因為用來資助高票息的選擇權溢價也會降低。