Adheris Health 表示，2026 財年營收年減 46% 至 3400 萬美元，毛利和毛利率均走弱，儘管公司大幅削減成本，並在第四季達到現金流損益兩平，同時也規劃擴大數位產品的推動。
該公司股價最新報價為 0.014 美元，與前一交易日持平，接近 52 週 0.011 至 0.05 美元的區間底部。
2026 財年營收年減 46%，顯示轉型仍在進行中。毛利下滑 56%，毛利率縮窄至 43%，反映業務面臨壓力。營運費用減少 37%，管理層表示 2027 財年的人事成本應會大幅降低。公司表示，已在 2026 財年第四季達到現金流損益兩平，且無債務。Adheris 正在轉向高利潤的數位產品，包括 THRIV 和一項新的數位監管解決方案。
Adheris Health 業務橫跨病患參與和藥品行銷，將 2026 財年描述為一個大規模重組的年份。營收從 2025 財年的約 6300 萬美元降至 3400 萬美元，因為公司正在進行業務組合和成本基礎的重大調整。
公司表示，營收下滑伴隨著從舊有、低利潤業務轉向數位產品和病患參與工具的廣泛轉變。管理層表示，其旗艦產品 THRIV 佔 2026 財年營收的 32%，預計將佔 2027 年行事曆管道機會的約 60%。
公司還表示，已從先前削減或停止支出的客戶手中贏回超過 300 萬美元的合約。管理層將此視為關係改善的證據，顯示在經歷一段艱難時期後，與藥廠和藥局夥伴的關係正在好轉。
財務數據摘要：
營收：2026 財年為 3400 萬美元，年減 46%。
毛利：1460 萬美元，年減 56%。
毛利率：43%，較 2025 財年下降 9 個百分點。
稅前潛在虧損：1670 萬美元，較 2025 財年改善約 1%。
法定淨虧損：430 萬美元，較 2025 財年改善 93%。
銀行現金：950 萬美元，年減 80 萬美元。
營運費用：年減 37%。
預計 2027 財年人事成本：1820 萬美元，相較於 2025 財年的 3400 萬美元。
現金流：2026 財年第四季達成損益兩平。
GLP-1 營收：年增 35%，目前佔營收組合的 8%。
公司報告的財報數據期間營收為 560 萬美元，但沒有每股盈餘或營收預測可供比較。這使得以通常方式衡量結果與華爾街預期之間的差異變得困難。
即使沒有直接的預測比較，更廣泛的年終數據顯示業務仍面臨壓力。營收急劇下降，毛利萎縮，公司仍處於淨虧損狀態，儘管法定虧損顯著改善。缺乏明顯的財報驚喜意味著投資者可能會更關注轉型速度，而不是單一季度的表現。
該股最新報價為 0.014 美元，與前一交易日持平。這使得股價接近 52 週區間的低端，遠低於 0.05 美元的最高價。
持平的走勢表明短期反應平淡。這可能反映了報告的混合性質：公司在成本、現金流和產品組合方面取得了實質性進展，但營收仍然疲軟。由於沒有每股盈餘預測和該期間的營收估計，市場缺乏足夠的數據來引發強烈反應。
管理層預計 2027 財年營收將大幅增長，但未給出具體目標。公司還表示，營運成本應大致持平，這將使任何營收復甦的更多部分能夠轉化為利潤。
Adheris 表示，預計 2027 財年和 2027 年行事曆年度的現金流將維持在損益兩平左右，儘管季度現金產生可能不穩定。管理層表示，現金低點應出現在 2027 財年第一季，預計第二季將有所改善。
公司目前也處於 2027 年行事曆年度的規劃週期中，管理層稱這是該年度最重要的預訂時期。公司表示，約有 40 位客戶和約 80 個品牌，有超過 90 個機會。管道價值約有 60% 與 THRIV 和數位產品相關。
執行長 John 表示，公司「處於藥廠、零售藥局和他們所服務的病患的交匯點」，並指出 Adheris 與主要的藥廠和藥局連鎖店有長期的合作關係。
他還表示，公司的衡量工具能幫助向客戶證明價值。「我們以嚴謹的前瞻性隨機方法衡量我們執行的每一個計畫，並且能夠向客戶證明，他們每花一美元，我們就能回報五、六、八、十美元。」
關於轉型努力，John 表示對成本削減的速度感到滿意。「這最初是一個兩年的計畫，但我認為我們在過去九個月裡已經完成了大部分工作。」
營收仍面臨壓力：2026 財年營收下降 46% 表明業務尚未穩定。獲利能力未獲保障：儘管法定虧損有所改善，公司仍報告淨虧損。現金仍然有限：950 萬美元的緩衝不足以應對增長所需的時間。管道執行風險：管理層依賴 2027 年行事曆年度的預訂來推動復甦。競爭壓力：公司表示競爭對手在其疲軟時期搶佔了市場份額，而它仍需贏回業務。依賴產品組合轉變：轉型部分取決於高利潤數位產品的規模化。- 財務健康狀況疲弱：InvestingPro 數據顯示，公司持有的現金多於債務，但以 1.24 倍的流動比率持續燒錢。
在問答環節中，管理層被問及美國政府政策對藥廠預算的影響。John 表示，預算收緊實際上可能對 Adheris 有利，因為其計畫是可衡量的，客戶更容易證明其價值。
他還被問及數位營收機會。管理層指出兩個主要驅動因素：數位監管產品，允許藥局電子化遞送所需材料；以及對 THRIV 和禮賓服務等數位參與工具日益增長的需求。
另一個問題聚焦於現金流。John 表示，現金低點應出現在 2027 財年第一季，第二季將有所改善。
分析師也向管理層詢問轉型進展。John 表示，公司在成本削減和客戶重新參與方面比預期更快，同時也承認仍有更多工作要做。
最後，問題涉及投資者興趣和估值。管理層表示，首要任務是在更積極地推動投資者推廣之前，恢復財務業績並重建信心。
完整逐字稿 - Adheris Health Ltd (AHE) 2026 財年下半年：
主持人：問答環節。如果您想提問，請點擊下方的 Q&A 標籤，然後在框中輸入您的問題。提醒您，本次簡報正在錄製中，並將在 Adheris 網站上提供。現在，我想將時間交給 John 開始。
John，Adheris 執行長：謝謝你，George。歡迎大家。我們直接進入投影片。我將跳過免責聲明。快速介紹一下公司業務，供可能對我們故事不熟悉的人了解。我們處於藥廠、零售藥局和他們所服務的病患的交匯點。我們與頂級全球藥廠有合作關係。其中大多數關係已超過 15 年，我們也與美國排名前 10 的藥局連鎖店中的 9 家合作，這些合作關係平均已超過 20 年。在我們經營的 30 年裡，我們產生了相當大的影響力。我們透過我們的 25,000 家藥局網絡，接觸到超過 1.7 億美國人。在過去五年中，我們向病患發送了超過 5 億則贊助訊息，並取得了強勁的成果。
快速看一下右側，如果您看我們 2025 財年到 2026 財年的營收組合，您會看到黃色部分的增加。這是 GLP-1 營收，還有特殊藥品從 10% 的組合增長到 21%，以及普通醫學從 34% 增長到 47%。如果您看我們目前的 2027 年行事曆年度管道，這種趨勢仍在繼續。截至 8 月 21 日，我們的管道中有 13% 是 GLP-1，22% 是特殊藥品，59% 是普通醫學。我們繼續看到自 11 月份啟動這項計畫以來我們設定的趨勢，即更高利潤的解決方案。
我已經幾次提到 THRIV，我想花幾分鐘向大家解釋一下我們的 THRIV 解決方案是什麼，它是如何運作的，以及它對我們的客戶、我們所服務的病患以及我們公司本身有何益處。我們所做的是應用先進的預測模型，找出最有可能出現依從性問題的病患，這有助於我們將訊息和外展活動集中在我們認為最需要幫助的病患身上。我們個性化這種體驗，以最終改善病患的結果，同時最大化計畫效率。如果我們認為在特定時刻對該病患最適合的是數位溝通，我們就會發送。如果我們認為潛在的、成本較高的直郵訊息可能適合，考慮到病患的個人資料、人口統計數據等，那麼我們就會發送。我們根據對病患及其挑戰的了解，差異化地投資並適當地使用各種通路。重要的是，這種營收模式與公司過去的營運方式略有不同。我們的大部分計畫是按訊息收費，但 THRIV 是基於按病患收費的營收模式，這使得我們能夠隨著計畫規模的增加而有效擴展。隨著計畫規模的擴大，它也改善了我們的單位經濟效益，因為我們可以將更高利潤的數位訊息導向真正需要的病患，然後僅在較低利潤的印刷產品最合適時才使用。最終，這導致比我們一些傳統策略更高的毛利率。然後，由於我們有多種接觸病患的方式，包括直郵、印刷、MMS、SMS、病患禮賓服務，我們可以根據我們認為能產生最高參與度和最高行為影響的因素，在適當的時間部署適當的訊息。這不僅是病患支持的重要產品，也有助於我們獲得更高的毛利率和更具擴展性的計畫，因為品牌在我們這裡的投資越來越多。在藥局網絡方面，我想提幾個亮點。我之前談到了我們的數位監管產品，以及我們目前有超過 2,000 家門市啟用，還有 9,000 多家在管道中。這無疑有助於我們擴大與零售合作夥伴的數位影響力。我談到了我們在今年增加了 3600 萬病患的數位觸及範圍。這是我們一個非常重要的驅動因素，它使我們能夠再次將營收組合更多地偏向數位。由於我們有更多的通路，我們可以比一年前接觸到更多的病患。我們在 2026 財年下半年與一家新的區域連鎖藥局啟用了 SMS，另一家預計將在 2027 財年上半年啟用。然後我之前提到，我們的一家大型連鎖藥局在其整個企業數位平台上啟用了我們的計畫。最後，我們非常興奮，我們與一家零售合作夥伴簽署了一項協議，以試點一項新的禮賓服務，該服務幫助病患安排藥局預約。這超越了我們歷史上的傳統訊息傳遞，並為我們如何利用我們對病患的通路以及我們建立的一些新產品創造了新的用途，從而可能產生藥局資助的營收機會，除了藥廠資助的收入之外。歷史上，我們非常依賴藥廠作為主要贊助商，但隨著這些新產品的出現，我們現在有機會直接從藥局產生收入。
我們談到了加強數位體驗。這實際上意味著我們希望確保我們與病患的聯繫超越了靜態的單向訊息，進入真正的對話。與病患進行真正的互動，能夠即時解決他們的問題。我想向您展示一個關於這個產品如何運作的快速演示。這是一個真實的病患旅程，我將向您展示，這個旅程專注於提高依從性並幫助病患負擔昂貴的藥物。這個流程的開始是，如果我們看到一個處方，根據病患的保險覆蓋範圍或缺乏保險覆蓋範圍，該藥物對病患來說將非常昂貴，我們將向他們發送一條個性化訊息，讓他們知道有節省費用的機會可以幫助他們負擔得起藥物。一旦我們獲得病患的同意並提供他們的資訊，禮賓人員將自動為他們註冊一個節省費用的計畫，並將一張節省卡退還給他們，他們可以在藥局櫃檯出示，並從他們的藥物中獲得顯著的節省。我將快速播放這個流程，以便您能看到它的實際運作。這大約需要 45 秒到 60 秒，病患輸入他們的資訊，而我們實際上可以幫助預先填寫。想像一下，能夠確定病患的處方將花費他們很多錢，主動提供一個節省費用的計畫，在他們不知情的情況下為他們註冊，然後將一張卡片直接發送到他們的電話上，他們可以立即節省 50、100、200 美元，有時甚至更多美元的費用。這些就是我們正在做的事情，以幫助進一步提高我們的業績並幫助更多病患保持健康。
我們最後一個部分是關於我們進入 2027 財年的觀察和展望。我將從左上角開始，更多地談談我們的 2027 年行事曆年度管道。再次強調，正如我之前提到的，我們現在所處的時期，從今天到 12 月底，是我們大多數客戶為整個 2027 年行事曆年度做出大部分購買決定的時候。這是關鍵時期。這將是我們建立 2027 年行事曆年度收入基礎的地方。截至 8 月 21 日，我們的管道中有超過 90 個機會。這涵蓋了近 40 位客戶和約 80 個不同的品牌。重要的是，它不過度集中，因此沒有單一機會或品牌佔管道價值的 10% 以上。它在許多客戶和許多機會之間高度分散。我之前提到，這個管道中近 60% 的價值集中在高利潤產品 THRIV 和數位產品上，而我們 2026 年的組合為 32%。同樣重要的是，目前這個管道中的機會平均而言比我們 2026 財年的預訂量要大得多。目前這個管道價值約有一半是價值 100 萬美元或以上的計畫。我們不僅看到了一些良好的早期發展勢頭，還有很多針對正確產品的機會，而且我們還看到了更大的交易規模，這對我們來說非常重要，因為我們試圖擴展。我對我們在管道方面看到的早期進展感到鼓舞。如果我們看右上角，我們預計到 12 月底將做出關於我剛才討論的大部分管道的決定。其中一些將延續到 1 月和 2 月，但大多數將在 12 月底前確定。這將是我們未來報告的一部分。每個季度，我們都將報告我們在 2027 年行事曆年度預訂增長方面的進展，我們來自數位和 THRIV 的營收份額，我們的利潤率，以及我們的現金紀律。您可以預期每季度都會看到這些報告。管道轉化的第一個重要讀數，也就是我們在完成我剛才講述的交易方面的表現如何，您將在 11 月的股東週年大會上看到。到那時，我們將對其趨勢有很好的了解，並且我們將有一些已簽署的合約可以討論。這在 11 月的股東週年大會上是一個重要的里程碑。2027 財年的形勢，我們當然以實現比 2026 財年大幅增長為目標。正如我之前說過幾次，我們預計成本基礎不會大幅增加。這確實支持了我們重返盈利的道路，我們必須盡快實現這一目標。我之前也提到過，我們預計在 2027 年行事曆年度和 2027 財年全年都將保持現金流損益兩平。這一點很重要。我們預計在 7 月 1 日至 6 月 30 日期間也將實現現金流損益兩平。正如我所說，現金產生會有些波動，所以您會看到季度之間有些不穩定。但就財政年度和 2027 年行事曆年度的總體而言，我們預計至少能實現現金流損益兩平。最後，ANZ 業務出售的或有價款，我們預計在第一季完成該流程並確定最終金額，付款預計在 2027 財年第二季。我們在過去幾週與 Jonas 進行了談話，因此我們正在逐步確定付款金額。我們有信心第一年的或有價款將會支付。最後，我們已經披露了 Mindsprint 糾紛。我們正在積極辯護這些訴訟。預計不會影響我們的營運。正如我在聲明中所說，我們實際上無法進一步評論。如果將來有機會，我們當然會這樣做。
總結我們的投資案例，我對我們目前為重返盈利增長所做的準備感到非常自信。我們已經經營了很長時間，超過 30 年。我們在藥廠和藥局方面擁有非常成熟的品牌和良好的聲譽。在過去九個月裡，我們一直在重建許多信任。我們重新建立了經驗豐富的領導團隊，正如我之前提到的。我們還增加了許多額外的人才，其中許多人是我們以前合作過的人。所以我對我們擁有的團隊以及我們的執行能力感到非常滿意。正如我之前所說，我們的獎勵與股東價值創造高度一致。我們是為了長期發展而來的。我們是為了為股東重建價值而來的。我們還處於一個非常大的市場中，擁有獨特的地位。藥廠每年在病患支持和病患行銷方面花費約 80 億美元，其中約 20 億美元透過藥局通路。因此，不需要佔這筆支出的很大一部分，就能獲得比去年看到的收入大幅增長的收入。此外，我們的產品是獨一無二的，不僅因為我們的觸及範圍、規模、推動行為的能力，還因為它是可衡量的。我們以嚴謹的前瞻性隨機方法衡量我們執行的每一個計畫，並且能夠向客戶證明，他們每花一美元，我們就能回報五、六、八、十美元。這就是讓客戶年復一年回歸的原因。我認為我們的策略與快速重返增長高度一致。我們談到了多元化我們的營收來源。我認為我們在這方面看到了一些進展。我們正在優先考慮更高利潤的解決方案。您在管道組合中看到了早期跡象。我們擴大了我們的網絡，特別是我們的數位影響力，我剛才向您展示了我們下一代數位參與的預覽，這將真正加強我們的客戶關係以及我們對病患的影響力。最後，我們需要保持紀律，並專注於獲利能力，這也是我回來那天就開始做的。我認為我們為 2027 年行事曆年度奠定了堅實的基礎，對嗎？我談到了管道。它是多元化的，偏向於正確的產品，並且平均交易規模比去年更大。我認為我們已經證明了我們的成本管理紀律，我們將繼續嚴格控制現金，並確保我們將資金花在正確的事情上。正如我之前所說，我們目標是在 2027 財年再次實現現金流損益兩平。說到這裡，George，我將把時間交給你進行問答。
John，Adheris 執行長：感謝大家的參與。
主持人：謝謝您如此有見地的簡報。再次提醒，如果您想提問，請點擊下方的 Q&A 標籤，然後在框中輸入您的問題，我將代表您提問。John，第一個問題，美國政府的政策對您的業務是正面還是負面影響？
John，Adheris 執行長：是的，這是個好問題。我認為當新政府剛上任時，人們對價格壓力有很多擔憂，這確實暫時影響了藥廠預算，但我認為自從我回來後，這種情況已經大大緩解了。有趣的是，有時候當預算變得更緊時，這實際上對我們有利，因為我們的計畫是可衡量的，對吧？就像我之前說的，因為我們可以證明我們工作的價值。當藥廠在分配資金時做出艱難的決定時，我們往往會脫穎而出。這就是我目前對影響的看法。
主持人：太好了。謝謝。下一個問題是關於數位。數位是否為公司創造了新的營收來源，如果是，它們的規模有多大？
主持人：好的。謝謝。下一個問題。您預計資產負債表上的現金低點將在何時出現，我們是否可以預期第二季比第一季更好？
John，Adheris 執行長：是的，我認為我們可能會在本季度，也就是本季度的第一季看到現金低點。我預計第二季相較於第一季會有所改善。這是我目前會給出的指引。
主持人：好的，太好了。謝謝。下一個問題。根據您回來時的預期，轉型進展如何？
John，Adheris 執行長：是的，總體來說我相當滿意。我認為我們在成本基礎方面進展非常迅速。這最初是一個兩年的計畫，但我認為我們在過去九個月裡已經完成了大部分工作。因此，控制成本至關重要，我認為我們已經實現了這一點。我對我們如何快速重建與藥廠和藥局的關係感到非常滿意。這確實要歸功於每天在這裡與這些關係打交道的團隊。這比我預期的要快，這也導致了我之前提到的贏回交易，以及藥局與我們合作的數位規模迅速擴大，對吧？這些都是我們在關係方面做得很好的良好指標。所以我對此非常滿意。我可能會再次提到管道，對吧？這仍然是週期中的早期階段，但看到如此快速的管道增長，同時又具有正確的組合和大型交易，我認為這可能比我預期的要快一點。但我肯定會接受。總體而言，我認為我們做得很好。還有很多工作要做。我們需要繼續執行，我們需要保持紀律。但我想說，在最初的九個月裡，總體而言，我相當滿意。
主持人：太好了。謝謝。好的，下一個問題說：「目前的股價暗示公司估值為零。鑑於 John 和所有高管的薪酬，其中很大一部分基於股權增值，董事會正在做些什麼來向投資者推廣公司？」
John，Adheris 執行長：是的，這是個很棒的問題。我認為我們可以做的最重要的事情來產生投資者興趣，就是讓我們的財務狀況重回正軌，這也是我們正在努力實現的目標。我認為我們需要重建信心，我們需要證明公司能夠恢復到近年來的營收水平。我們還需要恢復盈利能力。我認為如果我們做到這些，我們就會開始看到投資者信心回升，然後我們可能會更積極地推廣自己。但對我來說，第一件事是修復基礎業務，然後我們再更有意義地講述我們的故事。
主持人：是的。如果我可以補充一點。
主持人：我認為到目前為止，這一直是一個重置。您和您的團隊一直埋頭苦幹，致力於扭轉公司局面，我們在一個月前報告了我們的第四季度業績，並在此基礎上進行了虛擬路演。您正在與投資者溝通，我們正在進行今天的網絡研討會。股東週年大會即將召開，我認為管道將會取得很大進展，到那時您可能會談論更多細節。我們希望您能在夏季月份出來，四處走走，親自拜訪投資者。我們正在努力增加投資者參與度。
John，Adheris 執行長：是的，完全正確。謝謝，George。
主持人：只剩最後一個問題了。再次提醒，如果您有問題，請點擊 Q&A 框。否則，這似乎是最後一個問題了。您能否談談您的競爭對手，他們顯然去年佔據了優勢，您將如何贏回這些市場份額？
John，Adheris 執行長：是的，當然。有幾家競爭對手，我認為他們在提供的解決方案和爭取的預算方面與我們最接近。有幾家競爭對手主要透過藥局進行營運，就像我們一樣。他們比我們小。他們的網絡也比較小。但我認為可以肯定地說，當我們失去了一些我們後來贏回的品牌的業務時，他們確實轉向了其他供應商，對吧？所以當我們表現不佳時，這些競爭對手可以獲得市場份額。還有幾家競爭對手主要透過醫生遞送訊息，這是一個稍微不同的通路，但目標相似，對吧？試圖讓病患了解他們被開的藥物，然後處理可負擔性、確保藥物得到支付，並在長期內幫助他們。這些團體可以與我們競爭預算。我認為直到最近，其中一些公司在產品套件的創新方面比我們做得更好，但我現在非常有信心，我們已經透過我們的禮賓服務和我們所做的一些新的 THRIV 工作趕上了。最後，還有一些其他的小眾競爭對手，他們專注於旅程的非常特定的部分，例如僅僅是可負擔性，對吧？或者僅僅是事先授權，這是健康計劃為讓病患更難獲得藥物而設立的一個流程。所以有一些小眾參與者是我們必須注意的。最終，對我來說，我們擁有最大的觸及範圍，我們經營的時間最長，如果我們按照承諾去做，並將具有競爭力的產品帶到市場，而現在我們已經做到了，我認為我們將贏得超過我們應得的份額。
主持人：太好了，John。謝謝您。看來沒有其他問題了，因此今天的簡報到此結束。John，非常感謝您的見解，也感謝所有與會者。現在我邀請大家斷開連接。謝謝。
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