近期我曾指出，摩根士丹利認為記憶體晶片的「異常」需求將趨於正常化，因此Nvidia（NVDA）將成為最大贏家。然而，即使在所謂的正常化情況下，記憶體晶片的需求仍將持續增長。當然，增長速度會隨市場週期有所波動，但記憶體依然是AI生態中不可或缺的關鍵元件，保持需求穩定。
金融服務巨頭法國巴黎銀行（BNP Paribas）也持相同看法。該券商在近期給客戶的報告中表示，「我們分析了超過50款動態隨機存取記憶體（DRAM）和75款NAND快閃記憶體的第一季度合約價格，估計DRAM平均售價在第一季度將環比上漲90%，第二季度則再增6%，因為AI伺服器需求推動供需失衡，帶來價格上漲壓力。NAND方面，我們估計第一季度價格環比上漲55%，第二季度再增5%，主要受供應端動態影響，因NAND供應商持續將產能轉向企業儲存產品，並謹慎擴充產能。」
基於此分析，法國巴黎銀行對Sandisk（SNDK）維持「增持」評級，目標價為650美元，較現價有23%的上漲空間。
Sandisk成立於1988年，直到最近仍是科技圈內以記憶體技術聞名的利基股。隨著記憶體股價飆升，Sandisk吸引了廣泛投資者的關注。該公司致力於快閃記憶體儲存技術的商業化，現已成為專注於NAND快閃記憶體和固態儲存解決方案的半導體儲存公司。
目前市值達778億美元，SNDK股價在過去一年飆升了驚人的921%。
現在的爭論焦點是Sandisk是否能持續這樣的表現。坦白說，雖然法國巴黎銀行提出了投資理由，但其觀點主要基於短期觸發因素。Sandisk是否具備多年持續創造財富的實力？讓我們深入探討。
Sandisk自從從Western Digital（WDC）分拆後，運作不到一年，但其表現極為出色，過去四個季度的淨利均超出預期。尤其是最近一季的業績更是亮眼，營收和盈餘均大幅超越市場共識。
2026年第二季度營收達30億美元，較上一季成長31%。其中，最大業務部門Edge（專注於快閃記憶體和SSD）營收增長21%，達17億美元。增長最快的是數據中心部門，季度營收暴增64%，達4.4億美元。
盈餘方面，季度每股盈餘達6.20美元，較去年同期成長超過五倍，遠高於市場預期的3.62美元。展望2026年第三季度，Sandisk預計每股盈餘介於12至14美元之間，較去年同期虧損大幅改善。營收預估介於44億至48億美元，中點年增率達170.6%。
回顧2026年第二季度，營運現金流達10億美元，遠高於上一季的9500萬美元，期末現金餘額為15億美元，遠超過短期負債2000萬美元。
此外，SNDK股價仍維持合理估值。其預期本益比（P/E）和現金流本益比（P/CF）分別為13.24和15.13，低於產業中位數21.20和17.65；預期營收本益比（P/S）為5.03，略高於產業中位數3.03。
Sandisk從Western Digital分拆後股價大幅上漲，顯示市場對其策略轉型的肯定。該公司轉型為純粹的NAND和SSD供應商，躍升為AI基礎設施的重要組成部分。
深入探討NAND業務，Sandisk向市場傳遞明確訊息，成效顯著。企業客戶，尤其是大型語言模型（LLM）開發者，偏好NAND記憶體的長期儲存能力及非揮發性特質，即使斷電資料仍能保存。Sandisk專注於記憶體和儲存業務，避免全面晶片製造的高資本支出和風險。
此外，隨著邊緣AI和去中心化推理的興起，NAND在每台設備中的含量持續增加。晶片設計師積極尋求降低對昂貴且耗電的DRAM依賴，轉向NAND以處理大量儲存需求。邊緣AI的崛起更強化此趨勢，因更多運算從集中式雲端轉移至本地設備。
為了因應需求，Sandisk加深與Kioxia（KXIAY）的長期合作。雙方近期延長合資協議，Sandisk承諾在2026至2029年間分期支付11.7億美元，購買額外製造服務。此舉確保新增產能，且無需Sandisk承擔全部新廠建設成本。
展望2026年，Sandisk在超高容量市場展現強大競爭力，尤其是AI數據中心領域。與專注於高頻寬記憶體（HBM）的競爭對手Micron（MU）和SK海力士相比，Sandisk在高密度企業級SSD（eSSD）領域居於領先地位。其新推出的256TB UltraQLC NVMe SSD，採用BiCS8 QLC NAND，容量幾乎是Micron 128TB產品的兩倍。BiCS8技術採用CMOS Bonded to Array（CBA）架構，2026年初達到業界領先的4.8 Gb/s輸入輸出速度，且功耗比三星傳統單晶片設計低約30%。這些性能特點使Sandisk在高利潤且性能要求嚴苛的AI儲存市場中具備優勢。
綜合以上因素，分析師普遍給予SNDK股票「中度買入」評級，平均目標價為700.94美元，較現價有約32%的上漲空間。在21位分析師中，14人給予「強烈買入」，1人「中度買入」，6人「持有」。