標普 500 指數的金融類股（XLF）今年以來已下跌 11%，恐創下自 2020 年以來最差的第一季表現，原因是投資者在對私人信貸市場出現裂痕的擔憂日益加劇之際紛紛撤離。
貝萊德（BLK）、摩根士丹利（MS）和黑石（BX）等一系列知名巨頭，是最新實施私人債務基金贖回限制的金融公司，因為投資者焦慮情緒不斷累積。其中大部分擔憂與 AI 驅動的軟體產業顛覆有關，該產業在直接貸款投資組合中佔有大量曝險。
儘管華爾街不預期會出現更廣泛的系統性危機，但分析師警告，AI 驅動的顛覆可能導致違約率上升，尤其是在疫情期間超低利率時代發行的貸款到期之際。
摩根士丹利策略師 Joyce Jiang 本週稍早寫道：「總體而言，我們預計直接貸款的違約率將達到 8%，接近疫情高峰水平。」她並指出，約有 11% 的軟體貸款將在明年底到期，另有 20% 將在 2028 年到期。
她補充說：「我們預計違約將集中在軟體和與 AI 相關的產業，這與疫情週期中違約同時在多個產業達到高峰的情況不同。」
摩根士丹利估計，根據專注於私人信貸的數據，約有 19% 的直接貸款曝險與軟體公司有關。
不過，該策略師表示，1.8 兆美元私人信貸市場的風險「重大但非系統性」，對更廣泛的市場影響有限，因為在聯準會升息週期後，企業資產負債表仍大致健康。
摩根大通的分析師在最近的一份報告中也表達了類似觀點，他們表示「對私人信貸引發危機的擔憂被誇大了」，因為直接貸款仍僅佔企業總借款的約 9%。
他們還強調，儘管存在一些散戶曝險，但投資者基礎仍主要是機構投資者，這些投資者通常對贖回的敏感度較低，降低了快速資金外流或被迫資產出售的可能性。
摩根大通的資產管理全球另類策略師 Aaron Mulvihill 警告投資者，在這個領域應保持選擇性。
Mulvihill 上週告訴 Yahoo Finance：「我認為這是黃色警示燈，而不是紅色警示燈。目前還不是要避開私人信貸的跡象，但絕對是需要審慎選擇的跡象。」
他補充說：「投資者可以自行決定是否要配置到某個產業，但了解這些投資的配置情況並明智選擇非常重要。」
近年來蓬勃發展的私人債務領域，在最近幾週面臨審查和壓力。此前，Blue Owl（OWL）上個月宣布資產出售，並取消了投資者從其 OBDC II 基金贖回的能力，取而代之的是與未來收益和資產出售掛鉤的分派。
Blue Owl 的股價今年以來已下跌近 40%，而同業 Ares Management（ARES）同期股價下跌 34%。
其他公司近期也實施了限制，包括私人公司 Cliffwater LLC 和貝萊德，後者本月稍早對其旗艦信貸基金的贖回設置了 5% 的上限。
貝萊德的股價今年以來已下跌約 10%。
高盛的分析師預計短期內資金外流將持續。
Alexander Blostein 及其團隊在本月稍早的一份報告中寫道：「加上高個位數的贖回率，該行業可能在第一季出現淨流出，這可能會持續到未來幾個季度，儘管設置 5% 的上限可能會減輕即時的淨贖回壓力。」
他們補充說：「我們假設未來兩年私人信貸零售產品的累計淨流出率為 20%-30%。」