中東地區衝突擴大，為全球央行帶來新的考驗，因對石油衝擊及通膨風險的擔憂，使決策者在穩定經濟成長的同時，也面臨複雜的決策難題。

美國與以色列週末對伊朗發動襲擊，造成伊朗最高領袖哈米尼（Ali Hosseini Khamenei）喪生後，週一原油價格飆升。德黑蘭方面則以飛彈攻擊多個波斯灣國家作為回應。

由於伊朗的攻擊威脅嚇阻船隻通行，全球最關鍵的石油運輸咽喉荷莫茲海峽的油輪運輸已實質停滯。

週三，布蘭特原油價格延續四日漲勢，上漲1.6%至每桶82.76美元，逼近2025年1月以來最高點。美國西德州中級原油價格也連續第三日上漲，報每桶75.48美元。

能源價格上漲最終將傳導至消費者和生產者物價，特別是那些嚴重依賴中東石油進口的經濟體，迫使各國央行爭相重新評估其利率軌跡。

野村證券的經濟學家團隊在週日的報告中表示：「持續的伊朗衝突，鞏固了許多央行目前維持利率不變的理由。」

隨著緊張局勢加劇對經濟活動的影響，決策者正艱難地在通膨風險與經濟成長放緩之間取得平衡。

荷蘭國際集團（ING）的經濟學家稱歐洲央行陷入「真正的困境」，因石油衝擊可能推高已具黏性的通膨，同時其經濟成長前景因美國關稅壓力而減弱。他們補充說：「若要看到升息，歐元區經濟必須展現明顯的韌性。」

該銀行表示，歐洲幾乎所有石油和相當一部分液化天然氣都依賴進口，這增加了能源和貿易雙重衝擊的風險。

歐洲央行管委會成員皮耶·汪許（Pierre Wunsch）本週表示，官員們將避免對能源價格的任何波動做出草率反應。汪許說：「如果持續時間更長，如果能源價格漲幅更高，那麼我們將不得不運行我們的模型，看看會發生什麼。」

前美國財政部長葉倫（Janet Yellen）表示，這場衝突可能會損害美國經濟成長並加劇通膨壓力，從而阻礙聯準會降息。

葉倫週一表示：「最近的伊朗局勢讓聯準會更傾向於按兵不動，比這件事發生前更不願意降息。」

美國1月通膨率為2.4%，高於聯準會2%的目標。葉倫警告，川普總統的關稅可能會將年通膨率推升至至少3%。

最新的局勢升溫發生在川普今年稍早扣押石油資源豐富的委內瑞拉，以及他威脅要控制另一個具有戰略意義的能源儲備地格陵蘭之後。

根據倫敦證券交易所（LSEG）的數據，布蘭特原油今年迄今已上漲36%，而西德州中級原油期貨截至週三上漲32%。

根據美國銀行（Bank of America）的預測，全球能源市場正應對最壞的情況，荷莫茲海峽的長期中斷可能將布蘭特原油價格推升至每桶100美元以上，歐洲天然氣價格突破每百萬瓦時60歐元（70.17美元）。

亞洲經濟體將特別容易受到影響。根據美國能源資訊署（U.S. Energy Information Administration）的數據，通過荷莫茲海峽運輸的大部分原油流向中國、印度、日本和韓國。

根據高盛（Goldman Sachs）的假設，若荷莫茲海峽關閉六週，油價從每桶70美元上漲至85美元，亞洲地區的通膨可能上升約0.7個百分點。菲律賓和泰國預計將最為脆弱，而中國的增幅可能「較為溫和」。

三菱日聯銀行（MUFG Bank）資深貨幣分析師Michael Wan表示，持續的油價上漲可能導致菲律賓和印尼等亞洲央行暫停降息，而印度和韓國的決策者可能會維持較長時間的利率不變。

惠譽解決方案（Fitch Solutions）旗下的BMI估計，衝突將使亞洲整體消費者通膨率增加7至27個基點，其中泰國、韓國和新加坡因其通膨計算中能源權重較高，受到的影響最大。

該研究公司表示：「對於10%的石油衝擊，通膨增幅很小，大多數央行可能會忽略。但當油價上漲20-30美元/桶時，情況將發生重大變化，屆時整體CPI的影響將翻倍或三倍，且難以忽視的二輪效應。」

除非油價持續上漲並因運輸和貨運成本增加而蔓延至食品和其他商品，滲透到更高的核心通膨，否則目前升息的可能性不大。

野村證券預計，馬來西亞（被其認定為「相對受益者」，因其為能源淨出口國）以及澳大利亞和新加坡將收緊利率。該銀行還降低了對菲律賓央行升息的預期。

野村證券表示：「油價上漲增加了我們對馬來西亞國家銀行升息的信心，以及菲律賓中央銀行可能維持利率不變的風險——相較於先前預期的4月再降息25個基點。」

該銀行預計油價上漲對新加坡GDP成長的影響為0.01個百分點。

印尼和新加坡週一均表示，他們正在密切關注金融市場。印尼央行表示將採取行動維持印尼盾與經濟基本面一致，而新加坡金融管理局表示正在評估衝突對國內經濟和金融體系的影響。

財政刺激和補貼可以緩衝部分通膨影響，且2026年初的價格壓力相對溫和，提供了相對舒適的起點。

野村證券的經濟學家表示：「我們預計亞洲將把財政政策作為保護消費者的第一道防線。」可能的措施包括價格管制、提高補貼、降低燃油消費稅，以及降低原油和精煉產品的進口關稅。

但野村證券全球宏觀研究主管Rob Subbaraman週二在CNBC的「Squawk Box Asia」節目中表示，補貼可能會給各國政府本已緊張的財政赤字帶來新的壓力。

「那麼你想要哪種『負面影響』：更高的通膨還是更糟的財政狀況？這些是政府必須做出的政策選擇。」