Teamshares 表示，第二季營收較去年同期成長 20%，中小企業（SME）部門的 EBITDA 攀升 47%，突顯了其科技驅動的收購平台的營運槓桿效益。該公司還表示，本季企業管理費用減少了約 50 萬美元，而有機營收成長為 3.4%。儘管如此，該公司股價在盤前交易中下跌 2.86%，報 8.50 美元，較前一收盤價 8.75 美元下跌，這表明投資者對該公司持續依賴收購和融資來推動成長的策略持謹慎態度。

Teamshares 將本季描述為其收購模式正在擴大的證明。管理層表示，該公司目前擁有 93 家企業的投資組合，合併營收約為 5 億美元。該公司表示，該平台透過收購、溫和的有機擴張和更嚴格的成本控制來產生成長。

該公司的模式專注於從退休的業主手中收購中小型企業，然後利用軟體和集中化系統來改善營運。管理層表示，即使經過六年的成長，該業務仍處於早期階段，目前的平台已建置完成，可支援更多收購。

有機成長保持溫和但穩定。本季有機營收成長 3.4%，年初至今成長 4.2%。管理層表示，這一水平與其長期框架一致，即在首次收購年份後，年有機成長約為 3%。

公司並未提供每股盈餘或營收的共識預估數字，因此無法直接與華爾街的預期進行比較。儘管如此，營運趨勢依然強勁。營收年增 20%，而中小企業部門的 EBITDA 上升 47%，增速遠快於企業成本。

本季也顯示規模有了顯著的改善。管理層表示，合併後經調整的 EBITDA 與企業成本的比率大幅提高，這得益於本季管理費用實際上有所下降。這種營運槓桿對於依賴重複收購來擴大收益的公司至關重要。

Teamshares 股價在盤前交易中下跌 2.86%，報 8.50 美元，較前一收盤價 8.75 美元下跌 0.25 美元。此舉使該股處於其 52 週範圍 5.04 美元至 13.20 美元的中下段，但仍遠高於年初的低點。

盤前下跌表明，投資者可能較少關注強勁的營收和 EBITDA 成長，而更多地關注該公司對未來交易完成和融資的依賴。Teamshares 表示，由於管理層專注於完成那斯達克上市，上半年收購活動相對較少。這可能讓一些投資者在等待更明確的證據，證明收購管道將按計劃轉化為已完成的交易。

管理層表示，約有 3000 萬美元的新中小企業部門 EBITDA 已透過已簽署的、雙方同意的非約束性意向書確定。另有 900 萬美元或更多正在積極評估中，該公司表示這讓他們有信心達成全年收購目標。

該公司還表示，預計 2026 年剩餘時間企業管理費用將增加約 200 萬美元，主要是由於上市公司合規成本。Teamshares 最近簽署了一份用於支持收購融資的倉庫融資協議，並表示已收到多份關於再融資現有債務的非約束性協議。

聯合創始人兼首席執行官 Michael Brown 表示，Teamshares 是「從退休業主手中收購優質企業的市場領導者」，並將該公司描述為數千家企業的長期歸宿。

他還表示，上市公司身份應有助於公司更快地成長。「為新收購融資是我們成長的原材料，因此成為上市公司對 Teamshares 來說是一項策略性成長優勢，」Brown 說。

首席財務官 Brian Gaebe 表示，本季顯示了該模式的營運槓桿。「我們能夠在降低企業管理費用的同時，顯著增加中小企業部門的 EBITDA，」他說。

分析師詢問公司是否在某些行業看到更強勁的交易流程。管理層拒絕討論管道中的業務組合，表示仍致力於基於結構性標準的多元化策略。

問題還集中在納斯達克上市是否改善了定價或資本獲取。管理層表示，他們不會評論具體的交易條款，但重申上市公司身份為 Teamshares 提供了更快、更便宜的融資管道。

另一個話題是季節性。管理層表示，第一季通常是全年最弱的一季，而第二季和第三季是最強勁的，第四季略遜於前兩季，但仍遠高於第一季。

分析師還詢問了收購管道。管理層表示，他們在 2025 年簽署了 10 份意向書並完成了 9 筆交易，並表示目前的積壓訂單和活躍管道讓他們有信心達成 2026 年 4000 萬美元的收購目標。

關於有機成長和剝離的問題得到了類似的回應。管理層表示，本季有機中小企業部門 EBITDA 成長 0.4%，年初至今成長 4.6%，而一家小型子公司因不再符合公司標準而被關閉。

Michelle，會議電話接線員：各位午安，感謝您的耐心等候。歡迎參加 Teamshares 2026 年第二季財報電話會議。目前，所有參與者均處於僅聽模式。演講者介紹後，將進行問答環節。如需在問答環節中提問，請按星號鍵一一次。您將聽到自動語音提示您的手已舉起。如需取消提問，請再次按星號鍵一一次。現在，我將會議交給今天的演講者，投資者關係部的 Kyle Nagarkar。請發言。

Kyle Nagarkar，投資者關係部，Teamshares：謝謝您，Michelle，大家早安。歡迎參加 Teamshares 2026 年第二季財報電話會議。今天與我同行的有聯合創始人兼首席執行官 Michael Brown、聯合創始人兼總裁 Alex Eu，以及首席財務官 Brian Gaebe。今天稍早，我們發布了財務業績新聞稿，可在投資者關係網站上查閱，並附有補充幻燈片。如第 2 頁所述，我們將在本次會議中討論非 GAAP 財務指標。最直接可比較的 GAAP 財務指標以及 GAAP 與非 GAAP 財務指標之間的差異調節，可在我們網站上的新聞稿和補充幻燈片中找到。此外，今天的某些陳述為前瞻性陳述，基於管理層目前對影響公司的未來事件的假設、信念和預期。

這些前瞻性陳述涉及多項不確定性和風險，包括但不限於我們新聞稿、截至 2026 年 6 月 30 日的季度報告（Form 10-Q）以及向美國證券交易委員會提交的其他文件中所述的風險。公司的實際營運結果和財務狀況可能與前瞻性陳述中表達或暗示的結果存在重大差異。接下來，我將把會議交給 Michael。Michael？

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：大家早安。Teamshares 是從退休業主手中收購優質企業的市場領導者。美國有 450 萬家中小企業，全球有數千萬家企業的業主已接近退休。我們計劃在數千家最優質的企業主退休時，為它們提供一個永久的家。歡迎參加我們作為 TMS 在那斯達克上市第 38 天舉行的首次財報電話會議。今天與我同行的有兩位長期的商業夥伴，Teamshares 聯合創始人兼總裁 Alex Eu，以及我們的首席財務官 Brian Gaebe。在深入探討兩個關鍵業績之前，為了讓新加入 Teamshares 的參與者有所了解，我想先介紹一下我們最近的上市、我們的商業模式和成長機會，以及我們新聞稿中的一些積極更新。Teamshares 於 6 月 23 日開始交易，此前由 T. Rowe Price Investment Management 牽頭，其他機構投資者和執行團隊參與的普通股融資。

我們於 2019 年創立 Teamshares，從一開始就計劃上市，因為公開資本市場對 Teamshares 的成長策略有直接益處。而且，由於公開股權的永久性質和債券市場的長期期限與我們為優質企業提供永久家園的模式非常契合。作為這一承諾的證明，我們在 2024 年初告訴 Axios，Teamshares 將在 2027 年上市，我們比預期更快地完成了上市公司準備基礎設施。我們相信 Teamshares 屬於一個相對較少的公司群體，其成長策略直接受益於上市。

上市公司比私營公司更容易獲得融資。當然，所有上市公司都可以獲得公開市場的資金，但其優勢在能夠利用融資推動核心業務成長的公司之間分配不均。為新收購融資是我們成長的原材料，因此成為上市公司對 Teamshares 來說是一項策略性成長優勢。公開市場與私營市場之間的資本成本差異眾所周知，儘管對於新興公司來說，這種差異可能很大，有時甚至超過 50%，儘管信用狀況相似。不太明顯的是上市公司相對於私營公司在速度和確定性方面的優勢。與銀行和資產管理公司的私人融資通常需要四到六個月才能從首次接觸到資金到位，並且在整個過程中存在失敗的風險。上市公司可以在幾週甚至幾天內安排資金，且確定性很高。

Teamshares 需要一些時間才能在幾天內安排好資金，但我很高興地說，在上市後幾週內，我們在資金安排的速度和機會方面發生了變化，我們對未來的資本形成之旅以及我們建立一家大型且持久的上市公司的目標感到興奮。接下來談談我們的商業模式和機會。Teamshares 是一家程序化收購中小型企業的公司，專注於退休業主。作為一種商業模式，我們是一家科技驅動的控股公司。我們喜歡說，既是控股公司，也是金融科技公司。控股公司是因為我們採用永久所有權、整合，並旨在將現金流再投資於新的收購。金融科技公司是因為我們建置軟體以大規模收購和營運。在思維模式上，可以想像一下我們之前出現過的許多連續收購者。

透過較小、頻繁的私人收購來成長，並將它們整合到一家更大、多元化的上市公司中的上市公司，該公司能夠透過再投資實現比有機成長更快的成長。公開的程序化收購者的激勵措施與臨時所有權模式和短期私人整合者有顯著不同。您永久擁有現金流，因此有內在需求以合理的條款購買可靠的現金流，這些現金流可以長期持續下去。我們認為 Teamshares 在五個方面與大多數上市公司連續收購者不同。規模。我們的利基市場是 50 萬至 500 萬美元，比許多（如果不是大多數）策略都要小，因此市場規模更大。行業。收購策略傾向於專注於一到三個行業。我們故意採用基於結構性收購標準的多元化行業策略，以最大化我們的可觸及市場並減輕單一行業的風險和衝擊。繼承。透過專注於退休業主，我們解決了一個更大的市場，具有我們過去討論過的強大的風險緩釋特徵。軟體。我們的軟體幫助我們大規模收購，每年篩選 75,000 家活躍的待售公司，並支持我們購買的公司的有效交易流程。我們的軟體還幫助我們大規模營運，提供財務可見性和每家公司的員工股票選擇權。

這引導我們到第五點，股票。我們透過股票來協調員工，以保護和增長現金流，並讓每個人都有參與的機會。僅僅六年時間，我們就發展到 93 家公司和 5 億美元的合併營收，因此平台已經建置完成並且正在運作。但有 450 萬家企業的業主接近退休，我們的目標是為其中數千家提供永久的家園。在我看來，這仍然是我們成長的開局階段，我們正處於一條漫長的旅程，目標是建立一家大型且持久的上市公司。談到我們的 2026 年展望，在新聞稿中，我們重申了 2026 年的指導，其中包括 4000 萬美元的收購 EBITDA。我們關注的北極星指標是預估調整後 EBITDA，這相當於一個運行率指標，就好像我們在過去 12 個月內擁有所有公司一樣。該數字為 6000 萬美元。截至今日，我們約有 3000 萬美元的估計年度 EBITDA 處於意向書（LOI）或意向書階段。我們活躍的管道遠超達成 4000 萬美元的剩餘目標。為了讓您了解我們公司移動的速度以及我們進件管道的深度，自完成上市以來，我們在兩個月內簽署的意向書數量增加了約 2000 萬美元。上市對許多從事收購、資本和會計工作的人來說，幾乎是一項全職的努力。我希望向投資者傳達一些關於我們的模式和業務週期的重要細微差別，以便他們能夠跟蹤我們的進展。首先是結案的季節性。我們發現，第二年下半年，特別是第四季度，是中小企業領域收購完成的可能時間。原因是新的企業上市是在春季申報公司稅之後進行的。因此，收購過程的自然時間表將其安排在下半年。當您將這種自然節奏與我們剛在幾週前完成上市的事實結合起來時，我們今年的結案將高度集中在第四季度。其次，隨著我們贏得公開投資者的信任，我們希望明確表示，我們將以非常可靠的方式實現我們的年度展望，但我們將避免管理季度業績，並且我們不會在盡職調查或法律文件上採取捷徑。我們將透過我們的積壓訂單來溝通我們的年終追蹤情況。

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：轉到我們 2026 年第二季財報簡報的第 8 頁，這總結了我們第二季度的財務業績。我們關鍵財務指標的顯著年增長突顯了我們程序化收購策略的實力以及我們科技驅動平台所創造的營運槓桿。營收增加了 20%，主要由收購驅動，而過去 12 個月的預估營收已達到 5.6 億美元。本季中小企業部門 EBITDA，即我們營運子公司報告的收購後 EBITDA，達到 2000 萬美元，較去年同期成長 47%。我們的科技驅動平台的好處在於調整後 EBITDA 的增加，因為我們能夠在顯著增加中小企業部門 EBITDA 的同時，減少企業管理費用。這證明了我們所創造的營運槓桿，它使我們能夠以遠快於企業管理費用增加的速度，從營運子公司增加收益。這導致了自 2025 年初以來，過去 12 個月預估調整後 EBITDA 的大幅增加，儘管在上市前處於資本受限的環境中。與上市相關的股權融資以及正在進行的資本計畫預計將使我們能夠顯著加速我們的成長。我們將在簡報的後續部分詳細介紹這將如何轉化為我們的全年指導。現在，我將把發言權交給 Alex，請他提供關鍵業績驅動因素的更新。

Alex Eu，聯合創始人兼總裁，Teamshares：謝謝您，Brian。作為一家上市公司，我們的目標之一是讓 Teamshares 的財務驅動因素簡單易懂且易於衡量。雖然 Teamshares 內部有許多獨立的企業，但我們認為我們的財務模式主要取決於四個簡單的驅動因素。第一，我們能否以誘人的條款，不斷地將資本投入到持久的企業中？第二，一旦我們擁有這些企業，我們能否在轉型過程中保護收益，然後隨著時間的推移來增長它們？第三，隨著我們增加更多的部門 EBITDA，我們的中央平台能否以慢得多的速度擴展，從而讓越來越多的部門 EBITDA 轉化為我們的合併收益？第四，隨著我們的收益增長和信用狀況成熟，我們能否獲得更好的融資管道和更低的資本成本？

如果我們繼續執行這四個驅動因素，我們相信該模式將會複利增長。我將介紹其中前三個驅動因素，然後 Brian 將介紹第四個。從第 10 頁開始，收購。我們的目標是以誘人的回報，不斷地將資本投入到從退休業主手中收購優質企業。我們的跨行業模式和進件管道的深度使我們能夠保持紀律。我們每年篩選超過 15,000 個符合規模要求的潛在客戶，這使我們能夠有選擇性地選擇最適合 Teamshares 模式的企業。我們上半年完成的收購活動相對較少，因為我們專注於完成上市交易，並且合理的收購資本受到限制。在今年上半年，我們收購了兩家企業，代表了約 260 萬美元的中小企業部門 EBITDA。更重要的是，對於我們未來的收購節奏，截至今日（8 月 14 日），我們有 10 份已簽署的、雙方同意的非約束性意向書，代表了約 3000 萬美元的新中小企業部門 EBITDA，其條款與我們歷史上的倍數和條款一致。我們典型的結案流程需要 90 到 120 天，而該積壓訂單中的平均企業的中小企業部門 EBITDA 約為 300 萬美元，這與我們策略向 100 萬至 500 萬美元 EBITDA 範圍演變一致，我們在該範圍內越來越多地發現具有更大規模的誘人企業。在我們上市後，我們現在擁有顯著更大的資本靈活性來執行該管道。進件管道仍然很深，已簽署的積壓訂單提供了有意義的能見度，我們相信我們有明確的途徑來實現我們的全年收購目標。第二個驅動因素在下一頁（第 11 頁）是收購企業後會發生什麼。這對 Teamshares 尤其重要，因為，一，我們主要從退休業主手中收購。因此，我們的核心競爭力之一是管理領導層的繼承以及所有權的轉讓。二，因為我們是這些企業的永久家園，最終重要的是這些收購的現金流隨時間的趨勢。我們通常將第一年視為管理轉型、了解企業、保護收益並為未來成長打下基礎的時期。重要的是，我們的承保和商業模式不需要協同效應或成長來使收購具有吸引力或可行。我們歷史上假設第一年業績持平，之後溫和成長。現在，我們有三項核心能力可以運用。第一是新的領導層。我們已經建立了一個可重複的流程，將退休業主轉移給我們招募、培訓和支持的強大領導者。第二是將可重複的營運能力應用於各個公司。這包括更好的財務和營運數據基礎設施，以及非常實用的科技驅動槓桿，如定價、採購和營運改進。第三是資本配置。一家獨立的小型企業只能比較該公司內部的投資機會。我們可以比較近 100 家企業的機會，並將增量資本分配到我們認為回報機會最高的地方。我們開始看到這些能力轉化為業績。第二季有機營收成長 3.4%，年初至今成長 4.2%。有機中小企業部門 EBITDA 成長 0.4%，年初至今成長 4.6%。鑑於我們許多企業的季節性，我們認為年初至今的業績通常比任何單一季度都更有參考價值，因為單一企業的季度業績可能會有顯著波動，而較長的時期讓我們能更好地了解該部門的潛在業績。我們仍然有信心實現 2026 年的有機成長目標。現在，在下一頁（第 12 頁），第三個財務驅動因素是營運槓桿。我們花了六年時間建置平台，使我們能夠收購、整合和監督大量企業。我們相信平台已經建置完成並且正在運作。它包括交易能力、財務報告和控制、營運監督、數據基礎設施和我們安裝的軟體。當我們增加更多的中小企業部門 EBITDA，並且大部分能夠轉化為合併收益，而平台成本沒有線性增加時，這些結果就顯現出來了。我們相信我們現在正處於一個重要的轉折點，並且我們開始在財務業績中清楚地看到這種營運槓桿。在第二季度，中小企業部門 EBITDA 增加了 640 萬美元或 47%，而企業成本實際上減少了約 50 萬美元。您可以看到本頁左側的相同趨勢，其中中小企業部門 EBITDA 在 2025 年超過了我們的企業成本，當時我們的合併預估調整後 EBITDA 與企業成本的比率為 0.5。我們的 2026 年目標將該比率提高到約 1.4 倍。這意味著，我們成長或收購的增量中小企業部門 EBITDA 的比例將越來越多地轉化為合併收益。我想把發言權交給 Brian，談談第四個驅動因素，資本成本。

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：謝謝，Alex。轉到第 13 頁。正如 Michael 之前概述的，我們向上市公司轉型，加上相關股權融資的收益，顯著擴大了我們的資本基礎，並為我們提供了更大的靈活性來支持我們的成長軌跡。自進入公開市場以來不久，我們對已向我們開放的債務再融資選項感到鼓舞。8 月初，我們簽署了一份專門為收購結案提供承諾資本的倉庫融資協議，其中包括一筆可觀的金額來為目前處於意向書階段的企業融資。我們還在評估再融資現有債務和增加額外融資以支持我們長期成長計畫的替代方案。為了支持這些努力，我們已經收到了潛在貸方的多份非約束性協議。我們看到的參與程度加強了我們的信念，即上市公司身份擴大了我們的融資工具箱。總之，這些措施讓我們有信心能夠成熟我們的資本結構並擴大資本可用性，以支持紀律嚴明、持續的收購成長。這創造了一個良性循環。隨著我們擴大規模並繼續執行我們的業務策略，我們預計這將轉化為更強的信用狀況，我們相信這將導致更低的債務成本，並使我們追求的每一次收購的回報更具吸引力。第 14 頁重點介紹了我們的 2026 年指導。持續執行我們的關鍵財務驅動因素為顯著的 EBITDA 成長提供了清晰可行的途徑，我們仍然有信心實現我們先前發布的 6000 萬美元預估調整後 EBITDA 目標。收購預計將成為我們成長的主要驅動力。上市交易為安排足夠的資金來完成實現目標所需的收購創造了強大的動力。我們約有 75% 的目標處於意向書階段，這些企業的盡職調查和結案流程正在順利進行中。這讓我們有信心實現我們的收購目標。我們相信，管道的深度和質量使我們能夠在保持對企業質量、估值和盡職調查的紀律的同時，實現我們的目標。維持這些承保標準是產生誘人的長期回報的基礎。除了收購之外，我們只需要實現我們營運子公司的溫和有機成長即可實現我們的計畫。此外，我們將在管理企業管理費用方面保持紀律，預計本年度剩餘時間將僅略有增加，並且鑑於最近一個季度的下降，這似乎是可以實現的。執行這些目標使我們能夠在相對較短的時間內將我們的預估調整後 EBITDA 提高三倍。我們相信，持續執行這個可重複的劇本將使我們能夠在可預見的未來維持較高的成長水平。這種成長最終將轉化為更高的自由現金流，並使我們能夠將內部產生的資本再投資於高回報的機會，真正利用我們複利循環的力量。現在，我將把發言權交還給 Michael，進行總結發言。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：在我們轉向與研究分析師進行問答之前，我將總結一下我們在年底前的重點。首先，完成資本交易以獲得收購能力和債務再融資。其次，完成 4000 萬美元的收購 EBITDA，同時保持對公司質量、現金流和條款的高標準。第三，繼續專注於 Alex 談到的有機 EBITDA 成長，利用我們軟體驅動的洞察力、可重複的槓桿和才華橫溢的領導團隊。第四，繼續建置軟體和系統，以在企業成本上創造營運槓桿。第五，一如既往，在我們分配這些活動的資本時，保持對回報和風險狀況的紀律。

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：Michelle，我現在將把會議交給您進行問答。

Michelle，會議電話接線員：謝謝。提醒一下，如需提問，請按電話上的星號鍵一一次，然後等待您的名字被宣布。如需取消提問，請再次按星號鍵一一次。請稍候，我們正在整理問答名單。我們的第一個問題來自 Northland Capital Markets 的 Owen Rickert。您的線路已接通。請發言。

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：Owen，你在嗎？

Owen Rickert，分析師，Northland Capital Markets：抱歉，各位。我當時靜音了。嘿，恭喜業績不錯，謝謝您回答我的問題。首先，今年下半年和明年，您是否看到任何垂直行業的交易流程特別強勁？

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。我們一直堅持我們的多元化行業策略，並且出於商業原因，我們不評論積壓訂單中的公司組合。但您可以預期我們將繼續採取我們結構性投資標準的、經過深思熟慮的多元化策略。

Owen Rickert，分析師，Northland Capital Markets：明白了。好的。僅就納斯達克上市而言，資本獲取已大大改善。您是否看到交易流程質量或定價倍數有任何變化？上市公司的形象是否為那些以前不願接觸的賣家打開了大門？

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。在我們上市之前，我們的進件管道已經很強勁，有 15,000 個符合規模要求的機會。我認為我們看到的是，我們範圍內較大的一些公司，即 EBITDA 在 200 萬至 500 萬美元之間的，非常樂意與 Teamshares 接洽，這也是我們最近的重點。

Owen Rickert，分析師，Northland Capital Markets：好的。明白了。最後一點，關於實現 6000 萬美元預估 EBITDA 的路徑，您能否概述一下今年剩餘時間的橋樑？有多少來自已完成交易的公司，有多少來自意向書階段的公司，然後是假設的有機成長？

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：是的。當然。Owen，我會參考我們財報簡報的第 14 頁。預計約有 3000 萬美元來自意向書階段的公司。我們目標是從目前正在評估但尚未簽署意向書的公司中再獲得至少 900 萬美元。我們的有機成長目標與我們歷史上公布的溫和成長一致，即收購第一年後每年約 3%。我們預計將企業管理費用的增長控制在 200 萬美元，這相當於比去年下半年增長約 10%，主要與上市公司相關的額外合規成本有關。

Owen Rickert，分析師，Northland Capital Markets：好的。明白了。謝謝各位。非常有幫助。感謝您。

Brian Gaebe，首席財務官，Teamshares：謝謝您。

謝謝。請稍候，我們將進行下一個問題。下一個問題來自 Compass Point 的 Giuliano Bologna。您的線路已接通。請發言。

Giuliano Bologna，分析師，Compass Point：早安，恭喜您業績不錯，並成功轉型為上市公司。作為第一個問題，顯然融資結構對 Teamshares 的收購和整合業務模式至關重要。看起來您在新的收購意向書方面取得了相當大的進展。然後也有一些關於為大部分債務進行再融資的意向書的討論。我知道您還沒有完成任何一項，但當您看著這些時，是否有任何關於定價的跡象？是否能感受到上市公司的優勢？您認為是否有潛力改善融資成本，特別是在現有債務的再融資方面？

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。對於收購和融資，當處於非約束性意向書階段時，我們有不評論條款的政策，但我們確實說過，倍數通常與我們過去的做法一致。

Giuliano Bologna，分析師，Compass Point：這非常有幫助。當我展望業務的季節性時，只是為了確保我們都正確地看待它，對於現有業務的收入和 EBITDA 的季節性，是否有一個大致的思考方式？我知道隨著您收購更多企業，情況將會不斷演變。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。當然。第一季通常是我們一年中最弱的一季，因為消費者支出模式和冬季天氣影響了戶外活動。我們之前披露過，第一季的部門 EBITDA 通常佔全年總額的 10%-15%。第二季和第三季通常是我們最強勁的兩季，而第四季略遜於第二季和第三季，但仍遠高於第一季。

Giuliano Bologna，分析師，Compass Point：這非常有幫助。考慮到季節性，但收購的模式。顯然，您在電話會議中提供了關於時間安排以及事情通常如何進行以及通常在第四季度完成的精彩說明。我想知道，在今年這個時候，您看到的新的企業銷售機會的管道有多活躍？或者，抱歉，您看到的收購機會有多活躍？而且，在某種意義上，您認為您還能鎖定多少，以及您認為您能以多快的速度鎖定剩餘的管道？也許作為一個相關點，我想知道歷史上您的意向書到完成的比例是多少。我知道由於您收購的企業性質，這個比例可能會波動很大。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。一系列很棒的問題。從最後一個開始，我們的意向書到完成交易的結案率非常高。我認為我們去年披露過，我們簽署了 10 份意向書，完成了 9 筆交易。就進件管道本身而言，顯然您可以在財務報表中看到，我們今年年初至今完成了數百萬美元的 EBITDA。我們有 3000 萬美元的意向書，然後剩下的部分來達到 4000 萬美元是活躍的。不僅僅是理論上的管道，而是積極協商的意向書，遠遠超過了達到 4000 萬美元的剩餘部分。我們非常有信心能夠達到 4000 萬美元的目標。

Giuliano Bologna，分析師，Compass Point：這非常有幫助。我真的很感謝您的時間，並期待著看你們執行策略。我將回到隊列中。

Michelle，會議電話接線員：謝謝。請稍候，我們將進行下一個問題。下一個問題來自 CJS Securities 的 Justin Post。您的線路已接通。請發言。

Justin Post，分析師，CJS Securities：嗨。各位早安。感謝您回答問題。穩健的有機成長，約略超過 3%。我想知道您是否可以對此進行一些分析，並評論一下您是否看到或完成了您先前收購的任何子公司。

Alex Eu，聯合創始人兼總裁，Teamshares：嗨，謝謝您的提問。是的，在 Teamshares 的整個過程中，隨著我們不斷演變收購標準並確定什麼最適合 Teamshares，我們已經關閉或退出了不再符合我們業務標準的企業。在本季度，我們確實關閉了一家子公司。規模非常小，購買價格不到 100 萬美元，而且規模不大，對業績沒有顯著影響。我們已經處理了前幾年不符合我們標準的企業的積壓，預計未來這種情況將大大減少。

Justin Post，分析師，CJS Securities：這很有幫助。謝謝。我知道我們談到了資本結構和融資。我想知道您是否可以評論一下是什麼限制了收購的數量。我的意思是，如果我們有更多的分析師，如果我們有更多的現金或債務可以籌集，您是否可以做超過 10 筆交易或有超過 10 筆意向書？

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。如果我們考慮我們的商業模式的組成部分，如果我們將其視為工業生產，對吧？它包括您管道中的公司數量，您能夠以合理的條款獲得意向書的公司數量，您的結案和入職處理能力，以及您的融資能力。透過進件管道，我們擁有處理所有技術的能力。我們成長的障礙始終是融資，這就是為什麼上市一直是我們的計畫。我們有信心能夠為今年收購 4000 萬美元 EBITDA 的融資能力。總的來說，您可以將融資和現金流視為我們成長的驅動因素和限制因素。

Justin Post，分析師，CJS Securities：我感謝您的回答。謝謝。

Michelle，會議電話接線員：謝謝。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：謝謝您。

Michelle，會議電話接線員：請稍候，我們將進行下一個問題。下一個問題來自 Sidoti & Company 的 Brendan McCarthy。您的線路已接通。請發言。

Brendan McCarthy，分析師，Sidoti & Company：好的。各位早安。感謝您回答我的問題。我只是對收購倍數感到好奇。最近的收購倍數趨勢如何？哪些行業看起來相對更具吸引力？也許您可以將它們與您在 2024 年和 2025 年看到的倍數進行比較。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：是的。我們繼續看到倍數在我們的範圍內，與去年相似。我想說的一件事是，在早些時候的電話會議中，我提到我們更專注於 EBITDA 在 200 萬至 500 萬美元的範圍內。您通常可以看到這些倍數在 5 到 6 倍之間，而不是 4 到 5 倍。但總體而言是一致的。我認為去年我們報告的平均倍數為 5.3 倍，所以總體而言相當一致。然後，總的來說，我們會在公開文件中披露已完成交易的市場細分，但僅出於商業原因，我們不評論我們喜歡的特定行業或類似內容。

我想說的是，這基本上是一樣的，真正一致的、多元化的方法，持久的企業符合我們的結構性標準，以及我們理解的企業，我認為這些企業不僅對保留我們正在收購的現金流有高度信心，而且在長期內具有顯著的成長機會。

Brendan McCarthy，分析師，Sidoti & Company：明白了。感謝您的見解。當您查看第二季度中小企業部門 EBITDA 的有機成長率時，您能否提醒我們該比率是多少，然後您認為的正常運行率是多少？

Alex Eu，聯合創始人兼總裁，Teamshares：當然。有機成長對我們很重要，但重要的是，我們的模式不需要超常的有機成長。我們的主要模式是收購這些企業，維持和增長收益，然後真正透過收購成長和 Teamshares 的營運槓桿來推動它。第二季的有機成長為 0.4%。年初至今為 4.6%，高於我們一直以來承保的約 3% 的年有機成長框架，我們對該框架仍然感到滿意。

Brendan McCarthy，分析師，Sidoti & Company：太好了。感謝您的詳細說明。這就是我的全部。謝謝您。

Michelle，會議電話接線員：我想把會議交還給首席執行官 Michael Brown 進行總結發言。

Michael Brown，聯合創始人兼首席執行官，Teamshares：非常感謝大家參加我們作為上市公司舉行的首次財報電話會議，我們期待在 11 月與大家見面。

Michelle，會議電話接線員：今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您可以斷開連接了。各位，祝您有美好的一天。

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