官方說法是增加長天期債券的買回是為了增強流動性。但這項操作本可以在兩週前作為例行季度公告的一部分進行。事實上，現在才進行，暗示著一個隱藏的動機——在長天期公債殖利率面臨顯著上漲壓力時，藉此安撫市場情緒。這將會減緩但不會中止這種壓力。

美國財政部已決定將10年至20年期及20年至30年期公債的買回規模加倍，從20億美元增至40億美元。這使其與較短天期債券的買回規模相當。然而，在長天期債券上進行相同規模的買回，其影響（以存續期間加權計算）要大得多。財政部表示，此舉是為了提供更大的流動性支持。這是自2024年5月推出的一項旨在提振公債流動性的計畫的延伸。最初，該計畫確實產生了積極影響，改善了流動性。但隨著時間推移，其正面效果逐漸減弱，整體公債市場的流動性再次惡化。從這個角度來看，財政部宣布增加長天期債券的買回規模是有充分理由的。

話雖如此，宣布的時機是一個關鍵問題。僅在兩週前，財政部才公布了本季度的買回計畫時間表。如此之快地進行更新是相當出乎意料的。儘管財政部聲明此變動純粹是為了增強流動性，但人們普遍猜測，這可能是對長天期公債殖利率看似無情的上漲做出的反應。週二，10年期公債殖利率幾乎觸及4.75%，30年期公債殖利率則逼近5.35%，達到了自大金融危機前以來的最高水平。透過以更大的買回規模介入，美國財政部可能部分向市場發出信號，表明其正在關注、監控並準備採取行動。

其影響是顯著的，10年期和30年期公債殖利率下跌了5-10個基點。這可能比買回的絕對規模所應有的影響更大，因為40億美元相對於這些天期公債的發行規模，尤其是相對於未償還債務的規模而言，是相當小的。同時，請記住，這些是買回，而且實際上是暫時性的。這並非結構性的債券購買，因為任何實質性的買回都需要在後續的再融資中進行再融資。市場之所以做出如此大的反應，更有可能是因為美國財政部決定在長天期債券殖利率面臨上漲壓力的這一週，採取買入行動。這很可能是財政部提醒市場其存在的方式。

鑑於買回是零和遊戲，它們不太可能實質性地改變長天期公債的自然軌跡，而該軌跡一直是向上的。確實會有一些緩和作用。除此之外，市場將繼續前進。