微軟剛結束了自2008年金融危機以來在華爾街最糟糕的一個季度，因為投資人對這家軟體巨頭在人工智慧領域的前景感到悲觀。

該公司股價在第一季下跌了23%，跌幅超過了任何科技同業或那斯達克指數（同期下跌7%）。週二，隨著大盤普遍反彈，微軟股價也小幅回升，上漲3.3%，是自7月以來最大的單日漲幅。

雖然微軟在辦公室生產力軟體和Windows作業系統方面仍佔主導地位，但該公司正同時面臨在人工智慧領域有效成長以及建立雲端AI基礎設施以支持爆炸性需求的雙重壓力。

由於伊朗戰爭，油價正在飆升，這可能會推高數據中心建設和營運的成本。在產品方面，微軟的AI助手Copilot尚未展現強勁的吸引力，用戶紛紛轉向Google、OpenAI和Anthropic等競爭對手的服務。

Melius Research的分析師Ben Reitzes在3月23日的報告中寫道：「Redmond（微軟總部所在地）陷入了困境。」Reitzes對該股票給予「持有」評級，他表示公司必須動用其Azure雲端的寶貴容量來修復Copilot，但「別無選擇，因為Copilot對於維持其最賺錢和最大的業務的動能至關重要。」

同時，軟體股正遭受AI引發的「SaaSpocalypse」（軟體即服務末日）的重創，包括Adobe、Atlassian和ServiceNow等公司今年股價已下跌超過30%。

SaaStr創辦人Jason Lemkin本週在X平台上發文表示：「許多傳統的SaaS（軟體即服務）正在消亡/可能處於終結性衰退中。」他在一篇部落格文章中指出，軟體公司的獲利倍數已落後於S&P 500指數。

根據Capital IQ的數據，微軟的股價倍數自2022年第四季（當時OpenAI推出了ChatGPT）以來從未如此低。

DA Davidson的分析師Gil Luria告訴CNBC，這次賣壓是不合理的，他建議買入該股票。在最近一個季度，微軟報告營收增長近17%，較去年同期加速。

Luria表示：「微軟的基本面表現、股價表現以及估值之間的脫節，是數十年來最嚴重的。」他預計該公司的獲利增長今年將超過大盤。

他補充說：「在所有企業軟體中，沒有比微軟Windows和Office更具黏性的產品了。」

由於Copilot在贏得用戶方面遇到困難，微軟兩週前表示，曾是AI實驗室DeepMind聯合創辦人、負責消費者版Copilot開發的Mustafa Suleyman將專注於構建AI模型。微軟已指派前Snap高管Jacob Andreou負責領導消費者和商業客戶的Copilot體驗。

Harding Loevner的分析師Kyle Levins表示，該公司在12月底持有2.19億美元的微軟股票，他說：「人們擔心Microsoft 365 Copilot業務的表現並未達到他們的預期，這是一個可能出現新競爭者的領域。」

Levins認為Suleyman的職位變動是個好消息。其他人則不然。

前Jane Street交易員Agustin Lebron在X上寫道：「充其量聽起來像是降職。」此變動發生在包括遊戲部門主管Phil Spencer和微軟最高生產力領導者、即將退休的Rajesh Jha在內的多位高管離職之後。

微軟的Azure雲端服務仍保持健康成長，該服務在雲端基礎設施領域排名第二，僅次於Amazon Web Services。該部門在12月的季度營收增長了39%。財務長Amy Hood在1月份表示，如果公司將所有AI晶片都分配給Azure，而不是部分分配給營運Microsoft 365 Copilot等服務的團隊，那麼增長率可能會達到40%以上。

Azure受益於來自OpenAI和Anthropic的大量積壓業務。微軟在Azure的商業遞延收入義務在12月季度較去年同期翻了一番，達到6250億美元。

這提醒我們，在科技巨頭中，微軟因其在2019年對OpenAI的投資和與該初創公司的策略性合作，被視為生成式AI的早期參與者。但這兩家公司在雲端基礎設施方面已不再有獨家協議，並且現在在多個領域展開競爭。

2月份，OpenAI宣布了一項名為Frontier的服務，該公司表示該服務「幫助企業構建、部署和管理能夠執行實際工作的AI代理。」

微軟執行長Satya Nadella一直表現得很樂觀，在社群媒體上推廣公司在AI方面的進展。

他1月份表示：「競爭非常激烈，但並不像有些人說的那樣是零和遊戲。」

微軟投資者Crawford Investment Counsel的股權研究董事總經理Aaron Foresman表示，Nadella的持續存在對公司至關重要，他自2014年接替Steve Ballmer以來一直領導著公司。

Foresman說：「我們對Satya有很大的信任和信心。」