儘管昨晚公布的財報超出分析師對營收和獲利的預期，The Trade Desk（NASDAQ：TTD）股價週四盤中仍下跌 6.2%。
分析師原預期 The Trade Desk 第四季每股獲利 0.34 美元，營收 8.412 億美元。TTD 實際每股獲利 0.59 美元，營收 8.47 億美元。
然而，這個好消息乍看之下並不如預期般美好。您會發現，0.59 美元是個非 GAAP（一般公認會計原則）數字；根據 GAAP 計算，The Trade Desk 的實際每股獲利約為 0.39 美元，僅比去年同期成長 8%。
相較於營收年增 14%，這意味著這家廣告銷售與成效衡量公司的利潤率正在走弱，事實上，TTD 的淨利率收窄了三個百分點至 22%。
就 2025 財政年度全年來看，TTD 營收成長 18% 至 29 億美元（因此第四季的營收成長也趨緩）。從正面來看，全年淨利率僅為 15%，因此第四季在此方面有所改善。全年每股獲利為 0.90 美元，成長 15%。
展望未來，The Trade Desk 表示投資人預期 2026 年第一季營收將較前一季下滑，但年增率將達到 6.78 億美元。然而，即使是年增率，也僅為 10%，顯示成長持續放緩。
管理層並未提供第一季的 GAAP 獲利預測，僅表示「調整後 EBITDA」將「約為 1.95 億美元」，較 2025 年第四季下滑超過一半。
總而言之，TTD 是一檔本益比高達 27.5 倍的股票，營收成長放緩且獲利可能下滑。這聽起來像是應該賣出的訊號。