比特幣強勢回歸：下一輪牛市可能已啟動

比特幣強勢回歸：下一輪牛市可能已啟動

比特幣價格飆升近 23%，加密貨幣市場重拾活力

瑞銀表示牛市仍有續漲空間

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這是否是新一輪牛市週期的開端？比特幣突破 79,000 美元，以太幣重返 2,400 美元，27.5 億美元的空單被強制平倉，ETF 資金流入創下歷史新高。我們將深入分析這波反彈的驅動因素是否能持續，以及從軋空到趨勢，接下來該關注什麼。

在盤整一個半月後，比特幣價格飆升至 79,000 美元以上，單週漲幅超過 25%，而以太幣交易價超過 2,400 美元，單週漲幅超過 28%。除了價格本身的變動，三項證據表明這不僅僅是一次反彈。

交易活動證實了市場的轉變，24 小時交易量較上週末的年度低點約增加了 5 倍。ETF 資金流入也在恢復，這意味著這波反彈並非僅靠空單回補所致。

這波反彈有其驅動因素，從美國財政部的擴大債券回購到創紀錄的空單軋空，再到更友善的監管環境。但哪些是真實的，哪些是虛幻的？只有看穿每一個因素，我們才能判斷這波走勢是否可持續。

美國財政部回購僅是導火線。

美國財政部將從 9 月 9 日起，至少將其 10 年至 30 年期債券的流動性支持回購規模增加一倍，達到每次 40 億美元。長期債券殖利率下跌，加密貨幣市場隨之上漲。

但這是債務管理，而非量化寬鬆。市場對此舉賦予了遠超其應有的意義，而債券流動性的改善並未改變加密貨幣的基本面。

公告引發的空單爆炸性平倉推動了這波漲勢。僅在 8 月 20 日一天，就有價值 27.5 億美元的比特幣空單被強制平倉，隨後 24 小時內又有 7.8 億美元被平倉，幾乎是全部的空單。如此大規模的軋空可以啟動一波漲勢，但無法維持。

Coinbase 比特幣溢價指數已連續 95 天為負，創下歷史最長紀錄，遠超之前的 40 天紀錄。8 月 21 日，該指數折扣收窄至 -0.0221%，但尚未轉為正值。

該指數衡量 Coinbase 和幣安之間的價格差距，持續的負值意味著 Coinbase 的交易價格較低，通常表明美國買盤疲軟或賣壓佔主導。

換句話說，美國現貨需求，即每一次持久上漲趨勢背後的買盤基礎，尚未足夠強勁。

即使是先前提到的賣方枯竭訊號也帶有警示。歷史表明，在訊號出現後價格仍可能繼續下跌，真正的反轉可能稍後才會到來。

從技術面來看，在市場如此快速變動的情況下，各個價位僅能提供有限的指引，但有三個參考點值得關注：

從資金流動來看，需觀察買盤能否在軋空結束後持續。

監管可能成為最大的催化劑。美國證券交易委員會 (SEC) 的加密資產監管提案以及 9 月份 CLARITY 法案的進展，可能將市場情緒轉化為結構性資金流入，如果得以實現，將可能成為推動下一輪牛市的關鍵。

本週的核心事件是鮑威爾 (Warsh) 作為聯準會主席首次在傑克森洞的演講。需關注他是否會評論居高不下的美國國債殖利率，這將最清晰地表明他如何定義聯準會未來的利率路徑。任何鴿派訊號都可能推動資金流入加密貨幣和其他風險資產。

第二個焦點是輝達的財報，作為人工智慧敘事的領頭羊。市場現在不僅要求獲利，還尋求超出預期的業績，以及證明人工智慧投資正轉化為營收的證據。