Deere & Company（NYSE：DE）於2026財政年度8月20日召開第三季財報電話會議，其總體營收數據講述了一個其最大部門無法呈現的故事。儘管公司最大的業務部門銷售額出現下滑，但淨利潤較去年同期增長7%，達到13.79億美元，稀釋後每股收益從4.75美元增至5.10美元。推升業績的動力來自於建造道路和修剪草坪的機械，而非用於種植作物的拖拉機。
建築與林業部門淨銷售額增長18%，達到36.18億美元，營運利潤率從去年的7.7%躍升至12.1%，其中定價貢獻了8個百分點。管理層指出，大規模基礎建設專案、資料中心建設以及承包商健康的訂單積壓，使得客戶訂單現已排至2027財政年度。Deere上調了2026年美國和加拿大土方工程設備的展望，預計增長5%至10%，全球道路建設預計全年仍將增長約10%。
小型農業與草坪維護部門淨銷售額增長12%，達到33.83億美元，營運利潤率從16%擴大至18.4%，這得益於有利的銷售組合和定價。儘管整體農業經濟面臨壓力，但強勁的牛肉價格和健康的乳製品利潤率促使這些客戶持續支出，同時渠道健康狀況也隨之改善。2023年和2024年款高馬力拖拉機的二手庫存年減近40%，新舊設備價值之間的差距已基本恢復正常。
技術採用率持續攀升。工廠預裝的SmartGrade採用率年至今已增長超過50%；See & Spray預計將近乎翻倍，目前約有三分之一的北美訂購噴霧機出貨時已搭載此技術；John Deere Operations Center現已追蹤到120萬台互聯設備上的5.2億英畝土地，每月活躍用戶達45萬。
此外，本財政年度至今，Deere已收到3.82億美元的關稅退款，其中包括第三季的1.1億美元，並將全年淨利預測上調至47.5億至50億美元。
作為公司最大部門的生產與精準農業部門，則呈現了不同的景象。淨銷售額下滑6%，至39.98億美元，營運利潤率從13.6%滑落至13.2%，主要受到南美和歐洲出貨量下降的影響。管理層目前預計該部門全年銷售額將下降約10%，儘管已將利潤率預測收窄至11%至12%。
南美農民持續面臨高昂的生產成本，特別是肥料，以及更高的利率，這削弱了設備的可負擔性，促使Deere將該地區的行業展望下調至全年下降15%至20%。在歐洲，高昂的投入成本以及與乾旱和高溫相關的不確定性，使耕地農民對資本支出持謹慎態度，儘管小麥價格上漲提供了一些緩解。
在美國和加拿大，由於農民獲利能力持續低迷，大型農業行業展望仍預計下降15%至20%。全球林業預計將下降約10%，因為木材和原木價格疲軟，影響了需求。儘管有退款，Deere仍預計本財政年度將產生約11億美元的直接關稅費用。
最近一個季度，對沖基金持股從62家減少到59家，這是一個小幅回調，而非大規模撤離。空頭興趣僅佔流通股的1.88%，這表明市場對該股票的未來走勢並無系統性的懷疑。然而，截至8月26日，該股票的交易價格為預期收益的27.03倍，這一估值假設了管理層不斷提及的復甦將在2027年真正實現。這種情況使得「週期底部」的判斷幾乎沒有犯錯的空間。
Deere多元化的投資組合在本季吸收了艱難的農業週期影響，讓建築和小型農業部門的業績得以支撐，而公司最大的部門則出現萎縮。投資者面臨的挑戰在於管理層承諾的復甦時機：播種機和噴霧機的早期訂單計劃僅增長中個位數，而南美和歐洲仍面臨農民難以擺脫的成本壓力。為了讓建築和技術故事持續奏效，基礎建設支出和精準農業的採用率需要像今年一樣廣泛地維持下去。