投資人迎來了美股歷來表現通常較為樂觀的時期，但季節性的強勢正受到包括債券殖利率飆升和市場對龐大 AI 支出明顯依賴在內的諸多挑戰威脅。
隨著第四季展開，股市今年迄今已穩健上漲。截至週五，基準股價指數 S&P 500 指數今年以來已上漲近 13%，距離 8 月中旬的歷史高點僅差約 1%。
市場在 2026 年底前將面臨繁忙的局面，未來幾週將迎來企業財報季的開端和聯準會的關鍵會議，同時還有 11 月 3 日決定美國國會控制權的期中選舉。
「這確實是個季節性強勁的時期，但我想今年投資人進入第四季時面臨一些逆風，」富國銀行投資研究所全球資產配置策略主管 Tracie McMillion 表示。
根據研究公司 CFRA 的數據，自 1945 年以來，S&P 500 指數在第四季平均上漲 4.2%，其中 85% 的時間指數都呈現上漲。這個平均漲幅是其他三季的兩倍多。
CFRA首席投資策略師 Sam Stovall 在一份報告中表示，期中選舉年的第四季通常表現更強勁，平均漲幅為 6.4%，因為股市「受益於選舉不確定性的解除」。
雖然第四季通常表現亮眼，但歷史上期中選舉年整體表現卻不盡理想，而股市今年迄今已扭轉了這一趨勢。富國銀行研究所的 McMillion 指出，歷史上 S&P 500 指數在期中選舉年平均下跌 15%，而今年迄今最深的跌幅僅為 9%。
她表示，該公司對現在到選舉日之間可能出現的回檔「高度警戒」，例如，如果民主黨看起來能夠從川普總統的共和黨手中奪回國會的全面控制權。
她說：「如果我們看到眾議院和參議院的領導層發生變動，那麼我們認為這可能會對市場產生一些政策影響，」但她也補充說，回檔可能是一個買入機會。
殖利率飆升成焦點，聯準會會議記錄即將公布
股市投資人最直接的問題是債券殖利率的飆升。基準 10 年期美國公債殖利率週四觸及 5.34%，為 24 年來最高點。在債券價格下跌時殖利率會上升，由於預期經濟將強勁增長、能源成本飆升推高通膨，以及企業發債為 AI 擴張融資導致資本競爭加劇，殖利率已大幅飆升。
投資人表示，較高的殖利率可能已經阻礙了市場的漲勢。它們會對股票產生更大的投資競爭，並壓低股票估值，同時也意味著整個經濟的借貸成本更高。
Horizon Investment Services 執行長 Chuck Carlson 表示：「利率問題是最大的逆風。你需要在那方面得到一些緩解。我不認為市場會崩盤，但要在這種情況下實現有意義的反彈，我認為對市場來說將是一場艱苦的鬥爭。」
推升殖利率的另一個因素是聯準會的貨幣政策計畫。美國央行上個月為了抑制高於目標的通膨，進行了三年來的首次升息。涵蓋該次會議的會議記錄將於週三公布，可能為華爾街提供有關聯準會利率前景的線索，包括 10 月或 12 月可能再次升息的可能性。在週五公布的就業數據弱於預期後，市場預計聯準會在本月稍晚的會議上可能會暫停連續第二次升息。
預計財報將大幅增長，AI 支出成焦點
百事公司和達美航空等少數大型公司將於下週公布第三季業績，隨後主要銀行將在下週更廣泛地開始公布財報。
今年企業利潤已超出已然很高的預期，推動了股市的漲勢。但這也提高了對表現優異的標準，可能會考驗市場。根據 LSEG IBES 的數據，預計 S&P 500 指數成分股公司的整體獲利將比去年同期增長 30% 以上。
特別重要的是與大型雲端服務供應商（hyperscalers）為建立基礎設施而進行的大規模 AI 支出相關的發展，這提振了許多公司的利潤。
AllianceBernstein 股票主管 Nelson Yu 表示，美國股市的表現與 AI 主題高度相關。
至於 AI 在即將到來的財報季的相關情況，Yu 表示：「最值得關注的是大型雲端服務供應商的資本支出修正。因為這確實啟動了整個鏈條。」
