穆迪信用評級公司週一將由 KKR 和 Future Standard 管理的私募信貸基金，因不良貸款增加和一系列疲弱的收益，調降其評級至垃圾級。

該評級公司將 FS KKR Capital Corp 的債務評級下調一個級距，從 Baa3 降至 Ba1，將其推入「垃圾級」領域，並表示該基金的基礎資產品質惡化程度超過同業。

根據報告，截至 2025 年底，無法計息的貸款（意即借款人已停止還款的貸款）佔總投資的 5.5%，是受評的商業發展公司中最高的比率之一。

穆迪在提及該基金的股票代碼時表示：「此次降級反映了 FSK 持續的資產品質挑戰，相較於其他商業發展公司 (BDC) 同業，這導致了較弱的獲利能力和較大的淨資產價值侵蝕。」

FSK 的股價在週二上午交易中下跌 4%。今年以來，股價已下跌超過 30%。

穆迪的此舉是私募信貸領域困境的最新跡象。零售投資者紛紛搶先撤資，因擔心即將到來的信貸損失，特別是與軟體貸款相關的損失，導致基金面臨贖回限制。從 Blackstone 到 Blue Owl 等資產管理公司，都必須應對其私募信貸基金不斷增加的贖回請求，這可能是一個轉折點，因為該類資產在過去十年中經歷了爆炸性增長。

FSK 主要向美國中型私人公司提供貸款，在 2018 年透過兩家前身基金合併成立後，成為第二大公開交易的 BDC。

像 FSK 這樣的基金會發行債務來提高報酬率，因此穆迪的降級可能會增加其借貸成本，進而降低未來報酬。

該基金的發言人透過電子郵件告訴 CNBC：「儘管做出此決定，FSK 仍處於有利地位。我們擁有強大且結構良好的負債結構，沒有 2026 年到期的無擔保債務，且短期到期債務有限，這使我們能夠繼續支持我們的投資組合公司並應對當前的市場環境。」

穆迪還指出該基金其他可能導致長期損失增加的方面，包括較高的槓桿率、較高比例的應收帳款貸款，以及低於同業的第一順位貸款比例。

根據穆迪的數據，FSK 在第四季度的淨虧損為 1140 萬美元，而 2025 全年的淨收益僅為 1100 萬美元。

截至年底，該基金最大的單一貸款類別是軟體及相關服務，佔總曝險的 16.4%。