美國最知名的活躍投資人能否打造下一個波克夏海瑟威？

這無疑是比爾艾克曼（Bill Ackman）的野心所在，他旗下的基金Pershing Square USA, Ltd.（NYSE:PSUS）已於4月29日在紐約證交所掛牌上市。

嚴格來說，這是一檔提供波克夏傳奇投資組合曝險的「封閉式基金」。但《華爾街日報》報導指出，艾克曼不喜歡使用這個標籤，反而稱PSUS為「封閉式基金形式的投資管理公司」。

為了區別他的產品，艾克曼承諾將使他的投資更具互動性。他告訴CNBC：「我們將舉辦投資人日活動，舉辦波克夏風格的年度股東大會，讓大家前來提問。」

但即使有這些獨特的功能，加上每購買五股PSUS即贈送一股其公司Pershing Square（PS）股票的優惠，散戶投資人似乎仍裹足不前。

上市首日，PSUS股價從每股50美元的發行價下跌18%，收盤價為40.93美元。

報導也顯示，PSUS和PS的總募資金額低於華爾街的預期。據CNBC報導，艾克曼從機構投資者手中籌集了50億美元，但分析師的最高預估為100億美元。值得注意的是，艾克曼曾在2024年試圖進行類似的交易，當時預期募資金額接近250億美元。

儘管50億美元相對「偏低」，但根據《華爾街日報》的數據，這仍然是過去十年來規模排名前十的IPO之一。

而且，艾克曼並未被這些賣壓所困擾。隔天，他在X平台上發文表示，他已購入50萬股PSUS和80萬股PS股票，並聲稱「PSUS的交易價格遠低於其每股49美元的現金價值」。

據《華爾街日報》報導，艾克曼對他的新股東們表示有信心，「這將是一段非常好的長期旅程」。

從歷史上看，IPO首日更像是煙火秀而非一場災難。

事實上，佛羅里達大學Jay R. Ritter的數據顯示，平均報酬率幾乎與PSUS的表現截然相反。Ritter分析了1980年至2025年間的IPO數據，發現首日平均漲幅為18.8%。

但僅僅因為艾克曼首日表現不佳，並不意味著他的基金注定失敗。

例如，《Axios》發現，2025年規模最大的IPO，包括Circle和Newsmax，一年後股價均跌破IPO價格。因此，一個令人興奮的開局並不一定是長期投資者的好兆頭。也有許多其他公司在經歷首日慘烈拋售後，股價穩步回升。

眾所周知，臉書（Meta Platforms）在2012年的IPO過程非常混亂，股價一度跌破38美元的發行價。不耐煩的早期投資者紛紛拋售祖克柏的股票，導致股價下跌50%，直到2013年才恢復到38美元。根據Statista的數據，儘管波動劇烈，但持有該公司股票的投資者在接下來的十年中，平均獲得了約18%的回報。

優步（Uber）的IPO是另一個例子。儘管其作為叫車巨頭的地位，該公司股價在2019年仍難以維持其45美元的發行價。然而，到了2026年，優步已證明對長期持有者而言是一項成功的投資，平均年回報率約為7.5%。

無論你對比爾艾克曼有何看法，這次首日的失利並不代表長期的結局。我們只有在多年後才能真正知道，Pershing Square是否能成為波克夏海瑟威的真正競爭對手。

此外，封閉式基金的結構也增加了此案例的複雜性。這些基金透過IPO一次性籌集資金，然後像股票一樣進行交易。因此，PSUS的股價可能會高於或低於其持有的投資價值。

簡單來說，你購買的並非像共同基金那樣以面值計算的資產。在封閉式基金中，由於市場情緒的影響，股價波動的空間更大。

撇開這次封閉式基金的交易不談，要知道，投資任何IPO都不是穩賺不賠的。儘管短期內有股價上漲的傾向，但像Meta和Uber這樣的案例表明，表現平平的首日交易最終可能轉變為大贏家。

這或許有些枯燥，但最安全的做法始終是關注IPO公司的財務狀況和基本面，然後再決定它是否是一項穩健的投資。