根據摩根大通的說法，美國政府為管理公債市場壓力所做的努力，可能只是將問題延後，因為全球債務發行的激增正在考驗投資者的需求。

摩根大通全球基本研究聯席主管詹姆斯·沙利文（James Sullivan）週五在接受CNBC的「Squawk Box」節目採訪時表示，美國財政部實際上是在回購較長期限的債券，同時發行較短期的票據，這項策略可以提供暫時的緩解，但債務負擔的根本問題並未解決。

由財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）領導的美國財政部週三宣布，將從9月9日開始至11月4日，至少將政府債務回購的規模增加一倍。

沙利文將這種做法比喻為用短期借款來再融資長期債務。

他補充說：「這有點像用信用卡支付你的房貸。這樣做可以維持一段時間，但最終這種錯配會變得更加明顯。」

這項干預措施或許能在短期內幫助管理借貸成本，但沙利文的擔憂是，它對於解決更大的問題——即政府和企業債務不斷堆積，最終必須找到買家——幾乎沒有幫助。

「政府試圖控制市場，在大多數情況下並不是一個特別有吸引力的故事。」

挑戰不僅限於美國。沙利文指出，美國政府債務約為40兆美元，全球已開發市場政府債務約為76兆美元，此外還有創紀錄的公司債發行量。

沙利文表示，即使經濟基本面強勁，債務供應量的急劇增加對市場也很重要。更多的債務需要找到買家，這可能需要發行人提供更具吸引力的殖利率給投資者。

「平衡供需的唯一方法就是透過價格。」他說。隨著一些美國政府債務的傳統買家退出，這個方程式正變得越來越複雜。

中國持有的美國公債已降至18年來的最低點，而外國政府持有的美國公債託管餘額也創下14年來的最低紀錄。

這波借貸潮不僅限於政府。由於經濟成長日益需要大量資本，部分原因是人工智慧基礎設施、產業回流和與國家安全相關的投資，企業也在大量利用債務市場。

根據沙利文的數據，今年以來領先的人工智慧公司已發行了2,000億美元的債務，較去年同期增長80%。數據中心和其他人工智慧基礎設施的支出，加劇了對資本的整體競爭。

這對股市也產生了影響。較高的債券殖利率可能會使固定收益資產與股票的競爭力越來越強，特別是在股價估值偏高的情況下。

根據摩根大通的數據，目前債券殖利率高於標準普爾500指數的收益率，這使得投資者在資產類別之間的選擇更加困難。

沙利文表示：「隨著我們看到這些環境的發展，資產配置的決策在未來將變得更加複雜。」