由摩根大通牽頭的銀行團，在資產管理公司KKR宣布將斥資3億美元注資以支撐陷入困境的基金前幾天，削減了對該基金的信貸敞口。

該基金FS KKR Capital Corp.（FSK）週一在一份聲明中表示，KKR將注入1.5億美元的股權，並額外花費1.5億美元從希望退出的投資者手中回購股份。

這些被基金標記為「策略性價值增強行動」的措施，發生在摩根大通領銜的銀行團週五將其信貸額度削減了6.48億美元，約14%，至40.5億美元之後。根據申報文件，一些貸方可能已完全退出，而非延長其承諾。

該基金由KKR和另類資產管理公司Future Standard共同管理，常以其股票代碼FSK為人所知，已成為私募信貸領域最明顯的裂痕之一。其股價在過去一年中已下跌近一半，並以遠低於基金淨資產值的價格交易。

今年3月，穆迪因投資組合壓力不斷增加，將FSK的評級下調至垃圾級。FSK高管週一表示，自那以來，對軟體製造商Medallia和牙科服務公司Affordable Care的貸款已停止支付利息。

FSK表示，第一季度每股虧損2美元，總虧損約5.6億美元，因為基金的淨資產價值下跌了約10%。

FSK總裁Daniel Pietrzak週一告訴分析師：「我們對近期的業績感到失望。」

Pietrzak補充說，該公司對情況的判斷以及KKR支撐基金的行動，「支持我們認為FSK的交易價格與其內在價值之間存在脫節的觀點。」

基金表示，截至第一季度末，FSK不再產生收入的貸款比例躍升至8.1%，高於去年年底的5.5%。

除了削減信貸額度外，摩根大通領銜的銀行團還提高了剩餘融資的利率，並為基金提供了更大的空間來吸收虧損而不會觸發違約。

後者措施，將最低股東權益門檻從50.5億美元降至37.5億美元，為FSK提供了更多喘息空間。但這也表明貸方認為該公司的資產還有進一步下跌的空間。

在週一的電話會議中，FSK高管警告稱，「儘管公司努力穩定陷入困境的投資組合公司，但個別名稱可能會進一步惡化。」

FSK的融資由摩根大通擔任管理代理的辛迪加銀行提供，該職位通常包括協調貸方溝通和修訂談判。ING Capital擔任擔保品代理，而其他參與貸方未在申報文件中點名。

根據CNBC 3月報導，美國資產規模最大的銀行摩根大通已採取更廣泛的措施來隔離自身免受私募信貸動盪的影響，部分措施包括減記其帳上持有的私募信貸貸款價值。其中許多減記的貸款是給面臨人工智能潛在顛覆的軟體公司。

高管們週一還表示，FSK將大幅削減新投資，專注於支持現有投資組合公司，並致力於實現一個規模更小、槓桿更低的資產負債表，同時回購股份。

除了KKR為支持FSK而投入的3億美元外，基金董事會還批准了一項單獨的3億美元股票回購計劃，KKR同意在四個季度內減免一半的管理費。

FSK向美國中型市場的私人公司提供貸款，在2018年通過兩家前身基金合併成立時，成為第二大公開交易的商業發展公司（BDC）。

截至年底，該基金最大的單一類別貸款是軟體及相關服務，佔其敞口總額的16.4%。

FSK的困境為關於私募信貸的快速增長是否構成系統性風險的辯論火上澆油。包括DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach在內的知名投資者警告稱，私募信貸可能引發下一場金融危機，並將其與2008年崩潰前的抵押貸款支持證券市場相提並論。

私募信貸行業反駁了這些比較，認為損失分散在投資者之間，而不是集中在銀行體系內部。

代表私募股權和私募信貸公司的行業貿易組織美國投資理事會（American Investment Council）的首席執行官Will Dunham表示：「私募信貸行業監管機構一貫發現，該行業資本充足，結構設計旨在減輕而非傳遞風險給金融體系。」

Dunham說：「私募信貸體系正在按設計運行。」