本週美國股市在伊朗衝突擴大、人工智慧（AI）疑慮及關稅問題下出現週線下跌。

花旗表示，晶片股的回調是買入良機。高盛則上調數據中心產能展望，並指出公用事業股將受益。

華爾街認為川普在中東只有兩條路可走。

本週美國股市再度上漲，受強勁財報、勞動市場穩定跡象及對AI樂觀情緒推動。經濟數據顯示，《一大美好法案》的刺激稅收條款及大規模AI數據中心建設為企業投資帶來強勁助力，尤其是3月工廠訂單報告顯示訂單大增1.5％至6304億美元，為去年11月以來最大月增幅。

然而，表面之下情況更為複雜。經濟仍在增長，但家庭與產業間差距擴大，通膨壓力依然存在。

這種微妙平衡反映在勞工統計局（BLS）週五公布的就業報告中，4月非農就業增加11.5萬人，3月為18.5萬人。私營部門就業較強，增加12.3萬人，且3月數據向上修正至19萬人。

重要的是，招聘範圍已擴大至醫療保健與社會援助以外的行業。醫療與社會援助提供約5.39萬個私營部門新增職位，其他行業如貿易、運輸與公用事業合計新增6萬職位。BLS的單月擴散指數（衡量有多少行業增加就業）4月為53.8，連續第四個月高於50，顯示招聘正擴散至更多產業。

另一方面，BLS的家庭調查顯示就業連續第三個月下降，減少22.6萬人。儘管如此，失業率維持在4.3％，因勞動力（就業或求職者）連續第三個月縮減，4月有9.2萬人退出勞動市場，降低了分母。未四捨五入數據顯示失業率微升至4.33％，勞動參與率降至61.8％，低於去年同期的62.5％及去年8月的62.8％高點。這顯示勞動市場緊縮是因勞動力供應減少，而非需求激增，可能限制未來經濟成長。

薪資增長放緩，平均時薪月增0.2％，年增3.6％。由於個人消費支出（PCE）通膨率為3.5％，實質薪資幾乎持平，這是消費者信心持續低迷的重要原因。密西根大學消費者信心指數5月降至48.2，創1978年有數據以來新低，主要因對當前經濟狀況的評價大幅下滑，從52.5降至47.8，且對「實質收入」的預期也降至40，為歷史最低。

密西根報告凸顯近年來經濟體驗在財富階層間分化擴大的主題。報告指出，自2023年中以來，高財富家庭（受股市漲幅影響最大）報告的經濟狀況明顯優於中低收入消費者，後者仍感受到物價上漲的壓力。

紐約聯邦儲備銀行的Liberty Street Economics部落格也得出類似結論：2023年前不同收入群體的消費差異不大，但自2023年起，消費增長主要由高收入家庭推動，奢侈品及非必需品消費增加，而必需品支出減少。

薪資差異部分解釋此差距，但僅自2025年起顯現。自2022年起，低收入家庭經歷較高通膨，而高收入群體持有大量金融資產帶來的實際淨資產增長，可能解釋其餘差距。這是未來的重大風險。

這些經濟壓力也反映在「硬」數據中。3月個人儲蓄率降至3.6％，上週數據顯示3月消費者信貸餘額增加249億美元，為2022年以來最大月增，顯示更多家庭依賴借貸維持消費。

上週財報電話會議也反映低收入群體的壓力。卡夫亨氏CEO史蒂夫·卡希蘭表示，消費者「月底快沒錢了」，低收入家庭現金流負向且動用儲蓄。麥當勞CEO克里斯·肯普欽斯基則指出「焦慮加劇」，油價對低收入消費者影響尤甚。總之，當前消費者環境越來越依賴高收入家庭，其消費與股市財富效應關聯密切。

好消息是，與AI建設相關的企業投資持續提供有力支撐。3月工廠訂單增長1.5％（修正前為0.3％），且增幅廣泛。核心資本財訂單（非防禦性資本財，不含飛機）增3.4％，出貨量增1.2％。

不過，部分強勁可能反映企業提前因應價格上漲或供應中斷。標普全球市場情報首席經濟學家克里斯·威廉森指出，4月製造業採購經理人指數（PMI）升至2022年5月以來最高，但這波製造業活動激增並非真正喜訊，主要因企業提前因應價格上漲與供應短缺，短期提振可能隨經濟逆風加劇而消退。

整體數據顯示美國經濟持續前進，但容錯空間狹窄。勞動市場穩定，企業投資支持，市場對財報反應正面。通膨與負擔能力仍是限制因素，家庭間差距擴大提醒經濟成長不均。面對不確定環境，策略不變：保持多元化，堅持長期理財計劃。

通膨疑慮持續，能源成本滲透服務業：4月供應管理協會（ISM）服務業報告顯示該產業仍擴張，指數為53.6，但為2025年11月以來最弱。雖指數仍高於50擴張門檻，但報告描繪出服務業面臨高投入成本及持續通膨風險的放緩景象。

指數較上月54下降，主要因新訂單大幅回落，從60.6降至53.5。服務業支付價格仍高達70.7，與3月持平，為2022年10月以來最高。與ISM製造業類似價格飆升反映中東衝突引發的能源成本正滲透至黏性較高的服務業。

勞動市場方面，ISM報告顯示就業指數為48，仍處於收縮區間，雖較上月45.2改善，但仍為去年9月以來較弱數據之一。

勞動力縮減下就業擴散：BLS最新就業數據顯示勞動市場穩定但分化，雖遠超預期，參與率問題仍存。

4月非農就業增加11.5萬人，私營部門強勁。結合上月強勁數據，招聘速度略有加快。私營部門三個月及六個月平均增長分別為5.5萬及6.8萬，明顯高於12個月平均的4.3萬。

2025年大部分時間，新增職位集中於醫療保健與社會援助兩大行業。雖然這兩者仍主導，4月合計新增5.39萬職位，但這種孤立增長趨勢正在減弱。4月新增12.3萬私營部門職位中，11.3萬來自服務業。運輸與倉儲大幅增加，快遞與信使職位增3.8萬，零售貿易增2.2萬，建築業增9千以上。

擴散指數為53.8％，較上月56.8％略降，但連續第四個月高於50％，顯示就業增長已開始擴散至更多產業，結束2025年多數時間低於50的擴張門檻。

然而，BLS的企業調查與家庭調查間分歧明顯。後者連續第三個月顯示就業下降22.6萬人。

儘管如此，失業率維持4.3％，未四捨五入數據略升至4.33％，因勞動力基數縮小，9.2萬人退出勞動市場。勞動參與率降至61.8％，低於去年62.5％及去年8月62.8％高點，暗示未來經濟成長可能受限。

即使在AI驅動裁員下，低聘用低解雇環境持續：根據最新Challenger裁員報告，4月美國企業宣布裁員8.34萬人，AI為主因，佔2.15萬（26％）。此數較3月6.06萬增38％，為4月歷史第三高，僅次於去年及2020年疫情高峰。年初至今，AI相關裁員4.91萬，為第三大裁員原因，僅次於市場經濟狀況及企業關閉。今年裁員總數30.07萬，較去年同期60.25萬大幅下降，顯示儘管AI重組增加，「低解雇低聘用」趨勢仍主導。

剔除去年特朗普政府281,452名政府裁員影響後，今年裁員數略低於去年調整後的32.1萬基準。

同時，未來招聘計劃可能降溫。4月招聘計劃降69％至1.0萬，較3月3.28萬大幅減少，較2025年4月減少38％。年初至今，企業宣布招聘6.09萬人，較去年同期減13％。

初請失業金數據顯示就業穩定：儘管裁員公告增加，初請失業金人數仍低。初請失業金4月報20萬，與2022年9月23日當週並列1969年以來最低。續請失業金人數降至176.6萬，較前週177.6萬減少，顯示勞動市場韌性。

能源衝擊後消費者信心創新低：5月密西根大學消費者信心初值創歷史新低，整體指數降至48.2，當前狀況指數大跌至47.5，均為1978年調查開始以來最低。消費者預期微升至48.5，但仍接近歷史低點。

通膨預期略有改善但仍偏高：一年期通膨預期降至4.5％，五至十年期降至3.4％。儘管勞動市場數據改善，消費者焦慮依舊，61％受訪者預期未來一年失業率將上升，略低於上月64％及去年11月69％峰值，但仍偏高。

數據顯示股市「財富效應」影響擴大。受訪者股票投資中位數達31.1萬美元，較2010年至2023年底的10萬至15萬美元區間大幅上升。

本週重要經濟數據發布包括：

週二，美國勞工部將公布4月消費者物價指數（CPI），能源價格料將推動連續第二個月的高通膨。市場關注能源成本是否滲透至核心CPI。

同日，獨立企業聯邦協會將發布4月小企業樂觀指數，重點關注價格數據，因小企業持續面臨成本上升與消費需求疲軟壓力。3月有25％業主調漲售價，高於歷史平均，觀察企業是否繼續轉嫁成本或開始吸收。

週三將公布4月生產者物價指數（PPI），作為CPI的補充，若PPI走軟而CPI走高，可能顯示製造商準備將成本轉嫁供應鏈。

週四將發布4月零售銷售預估，檢視地緣政治不確定性與能源成本對消費者信心的影響。

週五將公布4月工業生產報告，3月意外下滑0.5％，為近兩年最大跌幅，關注工業部門是否開始復甦。