Jochen Zeitz：謝謝你，Shawn。大家早安，感謝各位參與今天的電話會議。進入我們Hardwire策略的第四年，我們的表現受到持續的週期性逆風影響，尤其是高利率環境影響消費者信心，造成客戶負擔能力問題，導致非必需品銷售下滑。雖然未能達成2024年初的指引，但我們持續推進戰略計畫的關鍵要素，為未來市場回暖時的盈利成長奠定基礎。

第四季，宏觀環境導致全球零售銷售下降15%，為全年季節性最低點，其中北美下降13%，其他國際區域合計下降17%。全年全球零售銷售下降7%。面對產業逆風，我們推出2024年式Street Glide與Road Glide Touring摩托車，推動美國Touring細分市場接近5%的成長，Harley-Davidson市占率提升至近75%，較2023年增加3.5%。值得注意的是，Harley-Davidson是美國唯一在Touring細分市場取得顯著市占率成長的製造商，且在601cc以上市場份額略有提升。

自2024年式Touring摩托車上市近12個月以來，我們持續收到來自客戶、媒體與經銷商的正面回饋。12月，Cycle World評選CVO Road Glide ST為2024年最佳巡航車款，Motorcycle.com則選Street Glide為2024年最佳摩托車。這些Touring車款的推出是Hardwire利潤導向支柱的主要產品策略之一，若無此策略，我們的銷量與財務表現將大幅受挫。

第四季，我們持續透過大幅減少摩托車生產批發來調整庫存，年底庫存略低於2023年末水平，為2025年上半年進一步大幅降低庫存奠定良好基礎。關於Hardwire策略的執行，我們持續聚焦核心產品，同時投資未來關鍵產品細分市場，堅信專注於最具利潤的類別與地區、強化創新及經銷商客戶體驗，將持續為企業帶來長期價值。

2024年可視為上下半年兩個不同階段。上半年Touring細分市場零售銷售成長18%，主要受北美重新設計的Touring平台推動。儘管全年北美整體零售銷售下降4%，Touring細分市場全年仍成長超過8%。Harley-Davidson在Touring市場的市占率達74.5%，為2019年以來最高。Touring是Harley-Davidson的核心與永恆冒險使命的象徵。2020年時，Touring並未列入核心產品計畫，但我們迅速調整策略，將Touring納入Hardwire首要支柱。2024年，我們持續投資最強且最具利潤的摩托車細分市場，並計畫每年推出更多具影響力的新產品。

Hardwire策略使我們重新建立獲利能力，確保未來數年產品定價合理。若無Hardwire，我們將面臨產品競爭力不足，多數摩托車營運利潤率為負，整體公司恐無利潤。選擇性擴張策略旨在贏得具吸引力的摩托車市場細分，並建立領導地位。我們將於明年起在特定市場及小型巡航車細分市場投資入門級摩托車產品。

Adventure Touring為公司新細分市場，符合策略方向。我們相信該細分市場具成長潛力，並致力於持續創新，近期推出的Pan America ST即將進入經銷商，並將於5月2日Marvel Studios《Thunderbolt》電影首映中亮相。

在摩托車之外，我們致力於打造產品、服務與體驗，激勵客戶探索冒險並體驗Harley-Davidson生活方式。2024年，我們擴充訂製服飾能力，確保經銷商能提供Harley-Davidson最佳訂製服飾，預計今年將推廣至國際網絡。2024年，我們與Champion合作，為公司歷史上第二次品牌合作。未來將持續尋求品牌合作，連結客戶與社群，並擴大全球授權機會。

我們持續打造整合式客戶體驗，確保客戶與品牌互動順暢。2024年，我們加強數位投資，為新車型增添更多功能，並推出全新HD.com數位體驗，提升互動、潛在客戶捕捉，最終帶動經銷商流量。這些努力使2025年式車型互動數量成長177%。

實體體驗為品牌核心，我們持續加強全球活動，並與經銷商協同。2024年，我們在密爾瓦基舉辦第二屆Homecoming活動，吸引超過6萬名騎士、粉絲與摩托車愛好者。2025年7月Homecoming活動將邀請精彩陣容。

Harley-Davidson騎士學院（HDRA）是公司重要計畫，遍及美國43州225家經銷商，為美國最大騎士訓練網絡，也是唯一由摩托車製造商贊助的全國騎士執照計畫。2024年，我們驕傲達成百萬名騎士訓練里程碑，並慶祝25周年。推廣騎士教育與訓練是整體騎乘生態系重要一環。

我們致力於擴大騎士人數，深化與客戶連結，鞏固Harley-Davidson作為全球最受歡迎摩托車品牌的地位。

在成本生產力方面，正如第三季財報所述，我們進一步收緊營運費用，未影響核心細分市場的需求推動措施。舉例來說，2024年第四季末員工人數較2023年同期減少7%。雖然2024年包含遣散費用，但此趨勢將於2025年更明顯展現。

Jonathan稍後將詳述全年成本生產力表現，我們在此領域持續表現優異。自宣布專注此項目以來，我們已實現2.57億美元生產力節省。成本生產力持續正向貢獻現金流。2024年Harley-Davidson營運現金流超過10億美元，較去年成長近40%。2025年，我們計畫在損益表上展現更多成本進展，預期營運費用可維持持平或略降，即使加強行銷與持續產品投資。

此外，2025年成本生產力目標預計帶來約1億美元額外節省。

關於新車型發表，2025年式產品陣容包含多款全新與改款摩托車，符合我們產品聚焦與選擇性擴張策略。Harley-Davidson巡航車系新增六款性能與科技大幅提升的車型，並更新強勁的Sportster S車款。第26年，我們推出限量生產的CVO系列四款車型。

今年新推出的Streetlight Ultra為全配備長途Touring車型，補足新Touring陣容，另有前述Pan America 1250 ST冒險運動摩托車。兩款車型性能卓越，Streetlight Ultra被視為市場上最強美國長途巡航車。我們對冒險運動類別及其賽事應用持續感到興奮。

1月，我們慶祝Joan Pedrero在非洲生態賽的卓越表現，贏得1000cc以上組別冠軍，彰顯Harley-Davidson Pan America的能力與多功能性。此外，Settlement Harley-Davidson車隊車手Cory West以賽事改裝的Pan America 1250贏得2024年Super Hooligan冠軍，展現平台多元性。性能與賽事是我們產品組合的關鍵差異化因素，我們將持續擴大美國及海外賽事投入。

為支持新車型發表，我們調整行銷策略，專注提升經銷商流量與關鍵訊息一致性，減少以往全球發表的預熱與推廣費用。為此，我們推出行銷發展基金(Marketing Development Fund)，旨在促進潛在客戶、實體流量及交易轉換，補足經銷商行銷支出，並加強公司與經銷商網絡合作，推動有效變革與成長。此基金為Harley-Davidson歷史上最大規模的單位及絕對行銷投資，啟動初期已見良好反響。

經銷商網絡健康至關重要。2024年，我們採取多項措施支持經銷商，2025年將持續加強支持。Jonathan稍後將提供更多指引細節。我們對2025年持謹慎態度，尚未見明確信號，故預估全年零售銷售持平，表現偏向下半年。

我們相信Hardwire策略的決策與大膽行動持續強化未來基礎。過去數年產業面臨多重逆風，影響製造商、經銷商與消費者，但我們認為自身最有利於迎接消費回升。此外，我們將持續尋求轉型機會，致力於達成Hardwire利潤目標，並期待2026年消費回暖帶來利潤率顯著提升。

2026年，我們預計零售、產量與批發將達平衡，屆時可望實現雙位數利潤率，並在隨後數年達成15%目標，主要因產品組合持續推出令人振奮的新車型及略增的銷量。

關於關稅問題，目前尚無明確資訊，因此未將新關稅納入預測。我們持續採取措施減輕關稅影響，並將在有更完整資訊時提供更新。Harley-Davidson所有核心產品均於美國製造，無加拿大或墨西哥生產，且大部分利潤來自美國工廠與工會勞動力。若歐洲對Harley-Davidson實施歧視性關稅，我們將積極採取法律與外交手段，要求美國對所有進口摩托車採取對等待遇。

Karim Donnez：謝謝Jochen。大家早安。LiveWire 2024年營運虧損1.1億美元，銷售612輛，均符合修正後指引。在電動摩托車細分市場，LiveWire全球零售銷售年增46%，在美國50馬力以上公路電動車市場維持65%領導地位。

STACYC細分市場2024年總銷量下降，主要因第三方經銷商銷售減少，但美國市場顯著成長，經銷商銷售增21%，線上銷售增20%。

2024年實施的策略使現金消耗低於目標，預計2025年營運與投資現金使用將減少約40%，約6000萬美元或以下。

2025年，LiveWire市場上有四款車型，包括三款基於S2平台車型，並於第四季EICMA宣布2026年上半年將推出電動大型速克達，主要針對歐洲市場。

公司致力於創新與市場擴展，計畫推出新產品以吸引更廣泛全球客群，強化競爭優勢。

Jonathan Root：謝謝Karim，大家早安。我將簡要說明2024年第四季與全年財務結果，並進一步解析各業務細分。

2024年第四季合併營收下降35%，主要因Harley-Davidson Motor Company(HDMC)營收下降47%，部分被Harley-Davidson Financial Services(HDFS) 4%營收成長抵銷。第四季合併營運虧損1.93億美元，較2023年同期虧損2100萬美元大幅擴大。

HDMC第四季虧損2.14億美元，HDFS營運收益4600萬美元，較去年減少1200萬美元。LiveWire第四季虧損2600萬美元，符合預期，較去年改善900萬美元。

第四季每股虧損0.93美元，較2023年同期每股盈餘0.18美元下滑。

2024全年合併營收52億美元，較去年減少11%；營運收益4.17億美元，較去年減少47%。

HDMC全年營收41億美元，下降15%；HDFS營收10億美元，成長9%；LiveWire營收2600萬美元，下降31%。

HDMC全年營運收益2.78億美元，較去年減少58%；HDFS營運收益2.48億美元，成長6%；LiveWire營運虧損1.1億美元，較去年改善6%。

2024年每股盈餘3.44美元，較2023年4.87美元下降。

第四季全球新摩托車零售銷售下降15%，延續第三季以來趨勢，受宏觀經濟不確定性、持續通膨壓力及高利率影響，尤其核心市場北美零售銷售下降13%，國際市場（不含加拿大）下降17%。

EMEA地區第四季零售銷售下降7%，主要因德國及周邊地區疲弱，全年下降11%，其中非核心摩托車銷售疲軟，Touring類別全年成長10%。

亞太地區第四季零售銷售下降26%，主要因日本與中國疲弱，澳洲與紐西蘭則呈現正成長，全年下降18%。

拉丁美洲第四季零售銷售下降7%，巴西與墨西哥下滑，其他國家年增，全年持平。

全球經銷商庫存較第三季末下降19%，低於去年同期水平，Harley-Davidson經銷商庫存較去年下降超過4%。

我們持續支持經銷商，平衡庫存至健康水準，並投資基層行銷活動，預期2025年起帶來經銷商與公司獲利改善。

第四季HDMC營收4.2億美元，較去年下降47%，主要因批發出貨量下降53%。

全年HDMC營收41億美元，下降15%，主因批發量減少，價格淨影響略為負面，產品組合略有正面貢獻，匯率影響約1800萬美元負面。

第四季HDMC毛利虧損300萬美元，較去年同期1.81億美元大幅下滑，毛利率22.9%。毛利下滑主因銷量減少、組合不利、匯率與負營運槓桿，部分被淨價格有利與原物料及供應鏈成本降低抵銷。

第四季營運費用2.1億美元，較去年減少7%，持續成本管控與營運效率提升。

全年HDMC毛利率28%，較去年32.3%下降430個基點，主因銷量減少、淨價格不利、組合變化及負營運槓桿，部分被原物料及物流成本降低抵銷。

全年營運費用8.77億美元，較去年減少2800萬美元。

全年HDMC營運收益2.78億美元，較去年減少3.83億美元，營運利潤率6.7%，較去年13.6%下降。

Hardwire策略下的成本生產力計畫自2022年起累計節省2.57億美元，2025年與2026年各預計再節省1億美元，總節省超過目標10%，但較原預期晚一年達成。

HDFS第四季營收2.57億美元，較去年成長4%，營運收益4600萬美元，較去年下降20%，主因信用損失準備金增加與借款成本上升，部分被利息收入增加抵銷。

全年HDFS營收10億美元，成長9%；營運收益2.48億美元，成長6%，營運利潤率24%。

2024年底HDFS零售信用損失率3.3%，較2023年底3%略升，主因宏觀經濟與客戶信用狀況變化。零售貸款逾期增加，平均損失因貸款餘額與二手車價格正常化而提高。零售信用損失準備率第四季升至5.7%。

第四季零售貸款發放下降16%，商業融資下降5%至10億美元，貸款淨餘額73億美元，較去年底下降3%。

LiveWire第四季電動摩托車營收較去年下降，STACYC電動平衡車營收略增。銷售、行政與工程費用較去年下降31%。

全年LiveWire營收2600萬美元，下降31%，銷售612輛電動摩托車，較去年660輛減少，營運虧損1.1億美元，符合預期。

2024年Harley-Davidson合併營運現金流達11億美元，較去年增加3.09億美元，主要受惠於批發金融應收款改善與存貨管理。現金及約當現金16億美元，較去年增加5600萬美元，其中LiveWire持有6400萬美元。

2024年第四季回購300萬股股票，耗資1億美元，全年回購1,250萬股，總值4.5億美元，約占2024年初流通股數9%。自2024年7月宣布10億美元回購計畫以來，已回購710萬股，耗資2.5億美元。

2025年展望方面，我們對美國市場領先地位與2025年新車型發表持樂觀態度，包含Pan America家族新車及重新設計的Touring系列。但仍謹慎面對宏觀經濟不確定性與高價消費品需求疲軟。

HDMC預計2025年零售銷售持平，表現偏向下半年；批發銷售持平至下滑5%，持續管理經銷商庫存。全球庫存預計年底較2024年下降超過10%，其中上半年降幅超過30%。

HDMC營收預計持平至下滑5%，營運利潤率介於7%至8%。利潤率驅動因素包括略微負面營運槓桿、匯率不利、組合略為不利、價格調整及營運費用降低。

每股盈餘預計持平至下滑5%，受稅率、利息收入、其他收入及股本變動影響。

HDFS營運收益預計下降10%至15%，主因借款成本上升與穩定的信用損失率。

LiveWire預計2025年銷售1000至1500輛，營運虧損7000萬至8000萬美元，現金使用預計較2024年減少約40%，約6000萬美元或以下。

Harley-Davidson整體資本支出預計2.25億至2.5億美元，與2023及2024年持平，持續投資產品開發、製造自動化及LiveWire。

我們將持續以Hardwire策略推動獲利成長，支付股息並執行股票回購。2022至2024年期間，已向股東返還14億美元資本，包括11億美元股票回購。2025年計畫回購3.5億美元股票，持續實現10億美元回購承諾。

接下來開放問答環節。

（以下為問答節錄）

問：第一季庫存減少超過30%，對營收有何影響？

答：全年庫存預計下降10%以上，上半年降幅超過30%，導致上半年批發銷售較2024年大幅下降，下半年則大幅回升以維持年底庫存水平。

問：第四季毛利率驚喜在哪？2025年零售持平預期如何？

答：第四季毛利率受產量下降、重工成本及負營運槓桿影響，部分被價格及成本節省抵銷。2025年零售預期分上下半年，Touring產品仍有成長潛力，且70%客戶尚未完全了解新產品，未來數年仍有提升空間。

問：2025年營運利潤率預期提升，主要原因？

答：營收持平，價格略有利好，匯率及組合略為不利，但製造成本及營運費用改善，整體利潤率提升至7-8%。