Jane Street 大幅增持 SLV 持股，引發 ZeroHedge 對其可能操縱白銀價格的指控。
該公司還面臨透過 ETF 機制壓低比特幣價格以及過往加密貨幣關聯的獨立指控。
白銀價格在 24 小時內飆升至 96 美元後又跌破 84 美元，凸顯了 2026 年的極端波動性。
在 2026 年，波動性已不再令人意外——它已成為常態。
但當白銀在不到 24 小時內從每盎司 96 美元飆升至 84 美元以下時，市場開始尋找罪魁禍首。
這一次，焦點轉向了 Jane Street。
這家量化交易巨頭，已經面臨與比特幣價格壓制和過往加密貨幣爭議相關的指控，現在正因其在白銀 ETF 中的巨額持倉而受到審查。
批評者認為，該公司在 iShares Silver Trust (SLV) 中日益增長的影響力，引發了關於影響力、槓桿以及複雜金融工程是否正在放大——或引導——市場波動的令人不安的問題。
在 ZeroHedge 報導 Jane Street 在 iShares Silver Trust ETF 持股急劇增加後，審查力度加劇。
報導中引用的彭博終端數據顯示，該公司在 2025 年第四季度增持了 2060 萬股 SLV 股票——創紀錄的增長。此舉使 Jane Street 成為該 ETF 的最大持有人，持股價值約為 16 億美元。
表面上看，這筆交易可以被解釋為對工業需求上升的定向押注。
白銀在太陽能電池板、半導體和電子製造業中的重要性日益增加，推動了結構性需求，超越了傳統的避險需求。
但批評者認為，如此集中的 ETF 持倉，尤其是在與衍生品和相關工具結合時，會產生影響價格動態的潛力。
與實物白銀不同，ETF 敞口可以與期權、期貨和套利策略結合，影響短期波動性。
大型參與者可以在不直接交易實物金屬的情況下進行對沖、放大或潛在地壓制現貨價格。
這種動態引發了關於 Jane Street 可能正在利用——或助長——極端價格波動的猜測。
該公司尚未因白銀相關事宜被指控有不當行為。
然而，其過往的監管摩擦，包括 2025 年因衍生品操縱被印度當局處以 5.4 億美元罰款，加劇了對其交易足跡的敏感性。
這些擔憂發生在白銀近年來最動盪的時期之一。
在 1 月下旬創下 121.62 美元的紀錄後，白銀在 70 美元至 90 美元之間穩定下來，然後再次大幅反彈。
最近幾天，價格飆升至每盎司 96 美元，但在 24 小時內又跌破 84 美元。
幾個宏觀因素正在推動這種動盪：
美國生產者物價指數數據居高不下，重新引發了對通膨的擔憂。
美國–伊朗核談判停滯，提振了避險需求。
高盛預計 2026 年全年將持續波動，預計平均價格可能接近 81 美元——仍是 2025 年水平的兩倍多。
與此同時，太陽能應用領域的工業節約可能會限制進一步的上漲空間，在投機需求和結構性基本面之間造成緊張關係。
在這種環境下，大型 ETF 持倉不可避免地會引起關注。
如果不是因為其加密貨幣活動籠罩的陰影，Jane Street 的白銀持倉可能不會引起如此大的審查。
該公司目前被 Terraform Labs 的管理人提起的訴訟點名，指控其在 2022 年 Terra-Luna 崩盤期間進行內幕交易。
訴狀聲稱，Jane Street 在 TerraUSD 脫鉤前利用非公開信息撤出流動性，導致了 400 億美元生態系統的崩潰。
Jane Street 否認了這些指控。
另外，一些加密貨幣交易員指責該公司透過其作為現貨比特幣 ETF 的授權參與者的角色，壓低比特幣價格。
該理論認為，在美國市場開盤期間——通常在美國東部時間上午 10 點左右——系統性拋售造成了持續的下行壓力。
在比特幣從 2025 年底的 12 萬美元峰值下跌超過 40% 後，這些說法獲得了關注。
病毒式的社交媒體帖子將盤中下跌與 ETF 機制聯繫起來，認為發行和贖回結構可能允許大型公司影響短期價格走勢。
Jane Street 已將這些指控斥為陰謀論，並堅稱其僅作為流動性提供者運營。
鏈上數據顯示，長期持有者和礦工也對拋售壓力做出了貢獻，這表明是更廣泛的市場力量，而不是單一機構，塑造了比特幣的軌跡。
儘管如此，感知很重要。在波動的市場中，敘事傳播迅速。
Jane Street 是否正從加密貨幣波動性轉向金屬敞口——或者僅僅是機會主義地部署資本——仍不明朗。
大型量化公司在波動性和流動性與其策略一致時，會例行地在資產類別之間轉移。
2026 年白銀的波動性恰好提供了套利部門蓬勃發展的環境。
更大的問題可能不是白銀本身，而是規模。
當一家公司在歷史性波動時期控制著主導性的 ETF 持倉時，關於市場結構和影響力的問題就變得不可避免——特別是當該公司已經捲入了其他地方備受矚目的法律糾紛時。
對於在 2026 年動盪中導航的散戶投資者來說，教訓可能更多地是關於結構，而不是陰謀。ETF 流動、衍生品疊加和流動性提供現在塑造著商品和加密貨幣市場。
透明度是存在的——但它往往滯後於複雜性。
隨著白銀和比特幣繼續波動，有一點是明確的：在現代市場中，價格走勢很少能講述全部故事。