ASML (ASML) 預計於 4 月 15 日（星期三）公布 2026 年第一季財報。公司將在歐洲中部時間（CET）上午 7 點後發布新聞稿、影片、財務報表和簡報，隨後於 CET 下午 3 點舉行一小時的投資者電話會議，由執行長 Christophe Fouquet 和財務長 Roger Dassen 主持。

ASML 生產用於製造半導體的極紫外光（EUV）曝光機，並在此領域擁有壟斷地位。晶片製造商需要這些機器將電路蝕刻到矽晶圓上，而該公司的技術幾乎用於所有先進晶片。事實上，即使是台積電（TSM）也依賴 ASML 的技術，因此這一家公司對整個半導體供應鏈擁有巨大的影響力。ASML 目前的市值為 5813.8 億美元。

正如預期的那樣，該股票已帶來爆炸性的漲幅。ASML 股價在過去一年上漲了 127.59%，預計仍將繼續上漲。但它是否能以同樣的強度延續這波爆炸性漲勢，將取決於這次的財報電話會議。

第一季財報電話會議一直是市場的檢查點，投資人比以往任何時候都更加嚴格地審視。ASML 股票的預期本益比為 42 倍，而其成長速度慢於輝達（NVDA），輝達的本益比幾乎是其一半。但為了證明這個溢價的合理性，ASML 需要達到或超越其第一季的財測。

ASML 表示，預計 2026 年第一季總淨銷售額為 82-89 億歐元，毛利率為 51-53%。預計研發成本為 12 億歐元，銷售、一般及行政費用為 3 億歐元。

ASML 預計 2026 全年淨銷售額為 340-390 億歐元，毛利率為 51-53%。我特別關注管理層是否會重申、提高或軟化 2026 年的銷售額範圍和毛利率展望。

投資人可能需要密切關注關於預訂量、EUV 和 High NA 需求以及客戶支出計畫的評論，因為這些主題一直是該股票近幾個季度敘事的核心。

市場的預期或多或少已經圍繞著該指引的水平。該銷售指引的較高端約為 104.4 億美元，預期每股收益為 7.72 美元，營收為 102.1 億美元。

預訂量也很重要，因為 ASML 在 2025 年底的積壓訂單為 388 億歐元，並在第四季公布了 132 億歐元的淨預訂量。

管理層還表示，由於人工智慧基礎設施支出正轉化為對先進邏輯和 DRAM 更大的產能需求，客戶對中長期需求變得更加樂觀。

投資人可能為一家成長性不高的股票支付了非常高的溢價。ASML 有著令人稱讚的積壓訂單，但現階段其他所有人工智慧股票也是如此。如果 ASML 令投資人失望，我預計將會出現嚴厲的修正。也許，這會將股價推至 1000 美元以下，接近目標價的下限。

基本情況下，我也預期會出現修正，或者至少是盤整。當然，利潤正在趕上，而且這裡有長期的成長性，但即使是那些指引數字也無法證明支付超過 42 倍預期本益比的合理性。

我確實認為，如果管理層報告一個季度，其中積壓訂單有所增長，每股收益和營收預期都被大幅超越，並且指引得到上調，ASML 股價將會顯著上漲。如果指引被削減，拋售可能會比許多看漲者預期的更為劇烈，因為爭論將從品質轉向估值，而這通常是溢價股票受損最嚴重的地方。我會在 4 月 15 日之前非常謹慎。