Haleon 2026年上半年營運利潤率擴張70個基點，優於預期，這得益於成本節約措施，但2.6%的有機銷售增長引發了對該公司是否投入足夠資金支持增長的質疑，Jefferies在周一的報告中表示。

該經紀公司予這家消費保健集團「買進」評級，並指出利潤率表現凸顯了「在成本節約方面執行出色」，但也重新引發了對其競爭力和增長投資是否充足的擔憂。

生產力提升使毛利率擴張140個基點，為廣告和推廣（A&P）支出增加了3.2%，而營運利潤率則擴張160個基點至24.3%。

第二季有機銷售增長為3.1%，其中包括1.7%的價格增長和1.4%的銷量/組合增長。Jefferies形容該季度「比預期的更清晰」。

口腔保健增長6.2%，止痛藥加速至4.6%，消化道保健增長5.5%。由於美國、中歐和東歐以及中國的流感季節較弱，呼吸道銷售下滑6.5%，Jefferies預計這種不利因素將從第三季開始扭轉。

根據Jefferies的說法，北美地區的增長從第一季的1%回升至3.1%，這「證明了管理層主導的重整正在獲得動力」。新興市場增長6.3%，而歐洲市場的銷量則以低個位數下滑，僅實現0.4%的增長。

Jefferies表示，Haleon需要在下半年實現5%以上的增長，才能達到其全年指引的中點，而上半年的有機銷售增長（OSG）為2.6%。

該經紀公司預測2026年銷售額為114.5億英鎊，比Visible Alpha共識的113.9億英鎊高0.5%，預計OSG為3.7%，而共識為3.5%。對於2027年，預計銷售額為119.7億英鎊，比共識高0.8%，OSG為5.1%，而共識為4.5%。

Jefferies預計2026年每股收益（EPS）為21.11便士，比共識高0.5%，到2027年將升至22.64便士。

該經紀公司指出，預期的增長加速未能實現的風險，並表示「上半年利潤率擴張160個基點僅建立在3%的A&P增長之上」，這可能會重新引發「過度盈利」的爭論，並削弱對Haleon銷售框架的信心。

Jefferies還糾正了先前關於股息支付與股票回購水平的計算錯誤，將其2027年每股收益預測下調了4.5%。

該經紀公司將Haleon的目標價從400便士上調至410便士，增長2%，意味著較先前收盤價363.10便士有13%的上漲空間。

該經紀公司表示，「我們在預測中傾向於成功」，並引用了16倍的12個月遠期市盈率，以及在增長和利潤率實現情況下，潛在的上漲空間可達17.5倍。