本週波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）股價下跌約1%，而標普500指數則上漲0.6%，並創下歷史新高。

今年以來，波克夏B股相較於基準指數的相對表現落後幅度已擴大至11.3個百分點，上週五為9.7個百分點。

自近一年前（五月初）的歷史收盤高點以來，A股和B股股價均下跌了13%，當時華倫·巴菲特（Warren Buffett）剛宣布他計劃於2025年底卸任執行長。

同期標普500指數上漲了26%。

然而，波克夏股價的下跌反而使其對某些投資者更具吸引力。

在《Barron's》的一篇專題分析中，Andrew Bary寫道，以公司目前的股價來看，「即使沒有華倫·巴菲特掌舵，要產生超越市場的報酬，也不需要太多利多因素就能達成。」

Hudson Value Partners的Christopher Davis引述表示，當投資者購買像Caterpillar這樣的「HALO」（重資產、低折舊）股票以規避潛在的AI顛覆時，他們卻忽略了波克夏。（此術語由「Halftime Report」常客Josh Brown所創。）

Davis認為，「考慮到保險業務的持久性和抗通膨能力，以及極難複製的工業營運業務，波克夏是終極的HALO公司。」

他稱該股票目前的價格是「蓄勢待發的彈簧」。

股票回購是另一個潛在的利多因素。

UBS分析師Brian Meredith本週發布的客戶報告中估計，波克夏目前的交易價格較其內在價值折價8%。公司明確的政策是，當「回購價格低於我們保守確定的內在價值時」進行股票回購。

三月份的一份文件顯示，波克夏在近兩年來首次恢復了股票回購，但並未提供任何細節。

自那以來，股價已下跌近4%，Meredith預計公司將持續回購。他將2026年的回購預期從0美元上調至17億美元，認為這將使股票對投資者更具吸引力。

然而，《Barron's》指出，「在營運和投資方面，可能還有一些改善空間。」

CRFA分析師Cathy Seifert引述表示，「波克夏去年的營運營收持平。我希望看到Greg Abel正視這些問題，並提出改善利潤和營收的計畫。」

他將在一週後舉行的波克夏股東大會上，透過CNBC.com直播有機會做到這一點。

Abel也將面臨關於如何處理波克夏近4000億美元現金及其股權投資的問題。

在對Abel擔任執行長的前100天進行的報導中，《華爾街日報》在第十段披露了一則重要消息。

「熟悉波克夏投資的人士表示，Abel已經出脫了由Todd Combs管理的股票，Combs最近已轉往JPMorgan Chase任職」，並且「不太可能聘請任何人來協助管理投資組合。」

這意味著Abel將直接負責目前由巴菲特多年前招募的另一位投資組合經理Ted Weschler未管理的94%的投資組合。

由於Combs負責約3200億美元投資組合中的約5%，如果他所管理的股票全部「出脫」，出售金額將約為160億美元。

雖然波克夏通常不會具體說明誰買走了投資組合中的特定股票，但Combs過去被認為偏好科技和金融股。

我們已經知道，波克夏在第四季度出售了77%的亞馬遜（Amazon.com）股份，按12月31日的收盤價計算，價值約為18億美元。

這可能是繼Combs於12月初離職後，一連串拋售行動的一部分。

Combs過去曾與波克夏持有的Visa和Mastercard股份有關。

《Barron's》列出了Constellation Brands、VeriSign、Capital One Financial和Kroger等其他可能的Combs持股。

第四季度，Constellation的持股減少了3%，約為5500萬美元。

截至12月31日，這些股票的總價值約為164億美元。

我們可能在下週的會議上得知更多關於這些出售的資訊，而下一個必須提交的投資組合快照將在五月中旬公布，涵蓋第一季度的活動。

過去一年，沃爾瑪（Walmart）股價飆升超過35%，而波克夏的兩類股票均下跌近12%。

因此，沃爾瑪的市值本週已超越波克夏，成為美國第九大市值公司。

《Barron's》指出，沃爾瑪市值上次超越波克夏是在2013年4月。

繼本週蘋果（Apple）執行長Tim Cook將於九月由硬體高管John Ternus接任的消息傳出後，華倫·巴菲特是讚揚這位接替創辦人Steve Jobs於2011年職位的人士之一。

巴菲特告訴CNBC的Becky Quick：「如果沒有Tim Cook，蘋果就不會是今天的蘋果。」

「我認識的任何人都無法做到他對蘋果所做的事情。」

「他能夠與世界各國打交道，與各種歷史背景的國家保持良好關係，並善待客戶、他的員工，當然還有股東，我們很幸運是其中之一……他是獨一無二的。」

儘管截至今年第一季度末，波克夏在蘋果的持股自2023年夏季以來已削減了75%，但其仍是其股權投資組合中最大的部位，市值近620億美元。

巴菲特在去年的年度會議上也讚揚了Cook。您可以在下面的「檔案精選」中看到該片段。

據公司稱，華倫·巴菲特缺席下週波克夏年度會議的講台，不會大幅降低出席人數。

公司表示，收到的媒體證申請與往年大致相同。雖然略低於2024年和2025年，但差距不大，且高於2023年。

波克夏也指出，多年來巴菲特並非唯一的吸引力。據估計，內布拉斯加州居民約佔出席人數的60%，他們尤其被當地波克夏零售商Nebraska Furniture Mart和Borsheims提供的股東折扣所吸引。

波克夏已發布了前往CHI Health Center體育館的推薦路線地圖，以幫助與會者，特別是開車前來的，避開因新建有軌電車系統施工造成的交通擁堵。

今年公司還實施了一項新政策，限制股東攜帶「透明無色塑膠托特包」、「一加侖透明塑膠冷凍袋」以及「小型或零錢包/錢夾」，尺寸不得超過4.5英寸高和6.5英寸長。

CNBC.com的直播報導將於美東時間上午9:15開始，並有賽前節目。

執行長Greg Abel預計將於美東時間上午9:30發表波克夏的「業務更新」，隨後是上午10:30的首次問答環節，由Abel和保險主管Ajit Jain參與。

CNBC的Halftime節目定於美東時間上午11:45，第二次問答環節預計於美東時間下午12:45開始，由Abel、BNSF執行長Katie Farmer以及NetJets執行長兼消費品、服務和零售部門總裁Adam Johnson參與。

與往年一樣，CNBC的Becky Quick將轉達她從[email protected]提交的問題中選出的股東提問。

在會議現場，於上午8:15在10個麥克風點進行的現場抽籤選出的股東，也將提出問題。

CNBC的賽後節目將於美東時間下午2點開始。

股東大會的正式業務會議將於美東時間下午3點開始。這將不包含在CNBC的直播報導中。

在巴菲特於會議開始時進行介紹時，他對蘋果公司執行長Tim Cook（波克夏最大股權持有的公司）有一個令人尷尬的承認。

華倫·巴菲特：這是我唯一會收聽的季度投資電話會議，但我會聽Tim Cook的，我理解——從這裡看他會有點困難——但Tim Cook——他就在那裡。（掌聲）

我有點不好意思地說，Tim Cook為波克夏賺的錢比我為波克夏海瑟威賺的錢還要多。所以——（笑聲）

我應該——應該歸功於他——

我曾短暫認識Steve Jobs，Steve當然做了一些其他人無法做到的事情來發展蘋果。

但Steve選擇Tim接替他，他做出了正確的決定。Steve英年早逝，你們都知道。

除了Steve，沒有人能創造蘋果，但除了Tim，沒有人能像他一樣發展它。

所以，代表所有波克夏的股東，謝謝你。（掌聲）

波克夏市值：1,012,661,284,805美元

截至12月31日的波克夏現金：3733億美元（較9月30日下降2.2%）

排除鐵路現金並減去應付國庫券：3690億美元（較9月30日上升4.1%）

波克夏於2026年3月4日恢復股票回購，但未說明在此日期後是否進行了任何額外購買。

（除非另有說明，所有數據截至發布日期）

根據最新收盤價，波克夏在美國和日本已披露的上市公司中，按市值計算的頂級持股。

持股截至2025年12月31日，根據2026年2月17日波克夏海瑟威的13F文件報告，但以下除外：

完整的持股和當前市值列表可從CNBC.com的波克夏海瑟威投資組合追蹤器獲取。

此外，巴菲特致股東的年度信函強烈推薦閱讀。這些信件收集在波克夏網站上。

-- Alex Crippen，編輯，Warren Buffett Watch

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