我們曾討論過，如果 AI 真如外界所言強大，股市中的贏家應該不僅限於目前建構 AI 基礎設施的大型科技巨頭。
目前仍處於早期階段，但到目前為止，尚不清楚誰在 AI 競賽中真正勝出。
已有許多調查和研究探討 AI 的應用，但多數未能區分模糊的質性討論與更具體的量化成果。
Sparkline Capital 的 Kai Wu 最近針對這個問題進行分析，他深入研究企業財報電話會議中關於 AI 採用的提及，特別篩選出與 AI 驅動的經濟效益和投資回報相關的內容。
Wu 在一份新報告中指出：「令人鼓舞的是，各行各業的公司透過將 AI 應用於消費者行銷、醫療診所優化、汽車工廠自動化、社群媒體廣告、客戶支援、倉儲物流、儲存單位人員配置、武器製造、軟體編碼、供應鏈物流、藥物研發及保險客戶身份驗證等多種案例，獲得了實際的經濟價值。」
這是好消息，因為我們談論的不是假設，而是部署 AI 工具後帶來的真實收益。
Wu 補充：「自 2017 年以來，報告 AI 驅動的投資回報或經濟效益的公司數量分別從幾乎為零增加到 155 家和 675 家。雖然這僅佔全球股票市場的 3% 和 15%，但成長趨勢令人振奮。」
值得注意的是，他還發現提及這些效益的公司股價表現優於大盤。
Wu 表示：「自 2017 年以來，僅在財報電話會議中討論 AI 使用的公司每年超越市場 3.2%。更重要的是，能夠指出具體 AI 驅動經濟效益或投資回報的公司表現更佳，分別獲得 4.8% 和 5.2% 的超額報酬。」
當然，股價表現可能受多種因素影響，而且我們仍處於 AI 發展的初期階段。
但目前能看到 AI 破壞性力量的具體證據，意義重大。
AI 技術的興起與普及，帶來了贏家，也帶來了不少輸家。
其中較受關注的輸家是軟體產業，AI 工具改變了該產業的經濟模式。既然能利用 AI 低成本開發客製化應用，為何還要支付第三方工具的授權費？
近幾週，軟體股及相關產業股價大幅下跌。
週三，德意志銀行的 Jim Reid 分享了一張圖表，顯示許多這類股票距離 52 週高點的跌幅。
上週市場重大消息是 Anthropic 推出一款 AI 驅動的律師自動化工具。彭博社報導：
「Anthropic PBC 推出的新 AI 自動化工具引發週二軟體、金融服務及資產管理股市暴跌，投資人急於拋售任何與此相關的股票。Anthropic 是眾多為法律產業開發工具的 AI 新創公司之一。不同的是，Anthropic 自行建立可依產業需求客製化的模型，作為主要模型開發者，在法律新聞與數據服務及法律 AI 新創公司中具備獨特優勢。」
這並非最令人驚訝的發展，但投資人和交易員似乎未能預料 AI 工具普及的速度。
那麼為何私募股權股票也受創？彭博社指出：
「Anthropic 的 Claude Code 及其他『氛圍編碼』新創公司，透過讓無程式經驗者也能建立軟體，顛覆傳統 SaaS。該領域一直是私募基金及其私募信貸夥伴的熱門標的。根據彭博資料，2015 至 2025 年間，超過 1,900 家軟體公司被私募股權收購，交易總額超過 4,400 億美元。」
市場動盪不小，不難理解為何部分股票表現較差。
隨著我們持續觀察誰將勝出誰將失利，AI 革命勢必帶來更多市場波動。
目前的好消息是，儘管價格劇烈波動，標普 500 指數仍維持在接近歷史高點，提醒我們敘事會改變，但股市仍有上升空間。