在過去七年中的大部分時間裡，華爾街的牛市一直佔據主導地位。標普500指數（SNPINDEX: ^GSPC）自2019年以來，除了一年之外，每年都上漲了至少16%。同時，歷史悠久的道瓊工業平均指數（DJINDICES: ^DJI）剛剛歷史性地突破了50,000點大關，而科技驅動的納斯達克綜合指數（NASDAQINDEX: ^IXIC）也持續帶來超額回報。

推動這波漲勢的催化劑不勝枚舉，包括人工智慧（AI）的演進、量子運算的出現、潛在的降息預期，以及標普500成分股公司創紀錄的股票回購活動。

但如果歷史證明了任何事情，那就是當股市看起來好得令人難以置信時，它們往往確實如此。

基準指數標普500指數剛剛做了一件投資者二十多年來未曾見過的事情——這個事件背後傳達的訊息不容忽視。

在深入探討之前，值得指出的是，歷史相關性無法保證道瓊、標普500或納斯達克綜合指數在短期內的走勢。儘管如此，有些事件在統計上與華爾街主要股指的走勢有著非常強烈的關聯。正是這些歷史相關性往往會引起投資者的關注。

一個具有歷史相關性的指標是標普500指數的回檔。根據Bloomberg Finance的數據，投資播客The Compound標記了自2000年以來，標普500指數中115家（或更多）成分股在連續八個交易日內經歷至少7%單日下跌的所有情況。

正如你所能想像的，這種高度波動性的下跌經常發生在短暫的崩盤事件中，例如COVID-19崩盤以及美國前總統川普公佈關稅和貿易政策後的一週，也出現在熊市的尾聲。在26年間，當115家或更多成分股在連續八個交易日內單日下跌至少7%時，標普500指數從高點的平均回檔幅度為34%。

然而，這個非常具體的下跌指標剛剛發生，而標普500指數僅較其歷史高點下跌2%。自2000年以來，唯一一次出現115家或更多標普500成分股在連續八個交易日內下跌至少7%，且基準指數僅較歷史高點低幾個百分點的情況，是在網路泡沫的早期階段。

雖然沒有什麼是絕對保證的，但華爾街一些最具影響力股票的這種統計上的超額下跌，一貫預示著股市的疲軟。

這個令人擔憂的信號與目前股市處於歷史上第二昂貴的時期相吻合，這是根據標普500指數的席勒本益比（P/E）讀數得出的。自1871年1月以來，席勒本益比連續兩個月超過30的前五次情況，最終導致道瓊工業平均指數、標普500指數和/或納斯達克綜合指數下跌了20%至89%。

從統計上看，華爾街的牛市似乎已時日無多。

儘管道瓊、標普500和納斯達克綜合指數面臨的逆風似乎越來越多，但這些指數的前景可能因投資者的觀點和投資時間範圍而有很大差異。

坦白說，股市回檔、熊市和崩盤是正常、健康且不可避免的。聯準會或政府的任何政策操作，以及投資者的良好祝願，都無法阻止華爾街主要股指這些經常由情緒驅動的下跌。

但退一步看，認識到股市週期的非線性是成為成功投資者的基礎。

最近，Bespoke Investment Group的分析師在X（前身為Twitter）上發布了一組數據，計算了自1929年9月大蕭條開始以來，標普500指數每一次牛市和熊市的日曆天數。Bespoke的數據突顯了牛市和熊市在持續時間上的明顯差異。

一方面，標普500指數典型的20%或更大跌幅通常在286個日曆日，約9.5個月內得到解決。此外，沒有任何熊市持續超過630個日曆日。

相比之下，標普500指數的平均牛市持續時間約為其3.5倍（1,011個日曆日），在過去96年中經歷的27次牛市中，有10次持續時間超過1,200個日曆日。

從統計上看，押注股市主要指數長期上漲一直是明智的決定。這意味著道瓊工業平均指數、標普500指數和納斯達克綜合指數的任何重大下跌，對於願意堅持數年甚至數十年的投資者來說，都是一個確定的買入機會。

如果標普500指數的回檔指標歷史重演，那麼在不久的將來，投資者可能會發現許多便宜貨。