克拉夫亨氏公司（The Kraft Heinz Company，代號KHC）今日平價看漲期權的異常交易量顯示，投資人可能在即將公布財報前感到緊張。該公司CEO拒絕拆股後，自由現金流及自由現金流利潤率是否會上升，成為市場關注焦點。
今日中午交易時，KHC股價為22.11美元，較4月6日的23.57美元高點有所回落，但仍高於3月23日的21.21美元低點。如果自由現金流持續強勁，股價可能會顯著上升。
我在上個月的Barchart文章中討論過此事。當時CEO決定取消原先計畫的拆股（3月17日，「克拉夫亨氏的轉變與自由現金流成長引發大量異常看漲期權交易」）。我指出，KHC的股價潛在價值可達27美元。本篇文章將重新檢視該目標價。
該目標價假設克拉夫亨氏能維持至少17%的自由現金流利潤率，這甚至低於去年第四季的18.43%。我使用較低利潤率的原因是資本支出可能增加，主要來自公司轉型營運的投入，這將降低自由現金流利潤率。
根據分析師對2026年營收的預估，自由現金流可能超過40億美元：
2026年營收預估244.4億美元 x 0.17 = 41.6億美元自由現金流
以13%的自由現金流收益率計算，市值可達320億美元：
41.6億美元自由現金流 / 0.13 = 320億美元市值
此估值比Yahoo! Finance目前的261.55億美元市值高出22%。換言之，KHC的目標價比今日股價高出22%。
不過，為保守起見，假設自由現金流利潤率較低，約為2025年的15.85%，並採用未來兩年營收平均值（包括2027年分析師預估的246億美元），即未來12個月營收245.2億美元：
245.2億美元 x 0.1585 = 38.86億美元自由現金流
較去年36.61億美元自由現金流成長6.1%。市場價值估計為：
38.86億美元 / 0.13 = 298.9億美元，約比現值高14.3%
總結來看，KHC仍被低估，目標價介於25.27美元至26.97美元之間。
這也與其他分析師的看法相近。例如，Yahoo! Finance調查的平均目標價為24.13美元，Barchart的平均調查價格為23.47美元。
一切仍取決於KHC即將公布的截至3月31日季度財報及自由現金流表現，預計於3月6日開盤前發布。
這也可能是今日投資人大量交易平價看漲期權的原因。
根據Barchart今日的異常期權交易報告，22.50美元履約價、4月24日到期的看漲期權合約數量是過去的63倍以上。
超過13,000張看漲期權以每張21美分成交，履約價22.50美元略高於今日股價，屬於平價期權。
這表示買方認為KHC股價在接下來9天內可能突破22.75美元（22.50美元加上0.25美元的期權價格），即股價需上漲約2.89%。
若公司第一季財報及自由現金流強勁，這是有可能的。
然而，該履約價的高交易量也暗示許多投資人預期KHC股價可能下跌。對空頭而言，9天內約1%的收益率算是不錯的回報。且空頭的潛在買回價格為22.50美元減21美分期權費，即22.29美元，僅略高於今日股價。
總結而言，鑑於KHC較高的潛在目標價，若公司公布強勁財報，這些看漲期權的投資人可能獲得不錯的報酬。