能源市場持續的供應衝擊導致汽油價格漲破每加侖 4 美元，這看似是聯準會為抑制通膨而升息的訊號。然而，至少目前看來，這是一個錯誤的判斷。
投資人反而預期，央行將維持基準利率不變，甚至可能在今年稍晚轉向降息，因為決策者正在權衡高能源價格拖累經濟成長的風險，而非助長持久性通膨。
聯準會主席鮑爾週一發表了影響市場的談話，他暗示現在升息可能是對抗已經面臨勞動市場疲軟和華爾街對經濟衰退擔憂加劇的經濟的錯誤藥方。
當被問及他是否認為決策者應在此時考慮升息時，鮑爾回應：「等到貨幣政策緊縮的效果顯現時，油價衝擊可能早已消失，而你卻在不適當的時候拖累經濟。因此，傾向於忽略任何類型的供應衝擊。」
這些評論出現在市場的關鍵時刻，市場一直在努力掌握聯準會的意圖，因為經濟訊號混亂且不斷變化。
就在幾天前，交易員開始考慮聯準會下一步行動可能是升息的可能性。這種想法源於一些令人不安的通膨數據：2 月份進口物價漲幅遠超預期，甚至在戰爭相關的油價飆升之前，經濟合作暨發展組織（OECD）也大幅上調了美國 2026 年的通膨預測至 4.2%。
然而，鮑爾的評論——儘管一如既往地帶有聯準會的保留說法，即升息或降息都有潛在的理由——幫助市場從鷹派立場回撤。在戰爭爆發前，市場原本預期今年將有兩次甚至三次降息，因為預計通膨可能持續回落至聯準會 2% 的目標，央行將把重點轉向支持勞動市場。
根據 CME Group 的 FedWatch 工具，週二上午的期貨價格顯示，到年底升息的機率僅為 2.1%。儘管如此，普通無鉛汽油價格已突破全國平均每加侖 4 美元，美國原油價格也超過每桶 102 美元。
儘管利率走向仍有很大的不確定性，但華爾街的評論已轉向預期降息。當然，降息的機率仍然很低——約 25%——但過去兩天已大幅攀升。
野村證券全球宏觀研究主管 Rob Subbaraman 寫道：「在對抗物價上漲方面，央行官員的叫囂將大於他們的實際行動。」
他補充說：「目前，央行什麼都不做，只表現出鷹派姿態，以幫助錨定通膨預期，因為總體通膨飆升是合理的。然而……傳導至薪資增長和核心通膨的可能性有限，取而代之的是，中東戰爭可能迅速演變成全球成長衝擊。」
事實上，對油價飆升影響經濟成長的擔憂，已經壓過了對消費者物價的擔憂，這呼應了鮑爾對目前升息無法解決能源成本問題並可能引發更多麻煩的擔憂。決策者對能源驅動的通膨造成的短期衝擊的擔憂，遠不如對高物價可能削弱消費者需求和招聘的風險的擔憂。
RSM首席經濟學家 Joseph Brusuelas 表示，央行官員應該擔心能源衝擊帶來的「需求破壞」。
他寫道：「時間不是美國經濟的朋友。更大的風險在於接下來會發生什麼：需求破壞。這是高物價迫使個人和企業減少支出的經濟術語。聽起來很抽象，但它非常具體——這意味著汽車銷量減少、房屋購買減少、餐廳用餐減少、企業投資減少，最終導致就業機會減少。」
Brusuelas 補充說，聯準會在政策上陷入困境：現在升息可能會進一步拖累經濟增長，而按兵不動則面臨油價狀況惡化的風險。
他說：「這是典型的滯脹困境，沒有簡單的答案。如果情況變得更嚴重，聯準會就會採取行動。但我們認為，聯準會更有可能保持耐心，而當它採取行動時，將會落後於形勢，在大幅降息之前進一步對需求施加壓力。」
Carlyle Group 策略師 Jason Thomas 也表達了類似的擔憂，他表示，聯準會不僅可能被迫降息，而且可能需要比其典型的 0.25 個百分點的幅度更積極地行動。
這種動態凸顯了聯準會對衝擊反應方式的轉變——忽略暫時的價格飆升，而更關注更廣泛的經濟影響。
Thomas 表示：「這不是一個聯準會會坐視不管，任由暫時的供應衝擊衝擊勞動市場的聯準會。在這個經濟下行情境中，降息可能最早在 9 月就會出現。而且它們很可能以超過 25 個基點的幅度出現。」