在營收下滑和門市關閉的同時，GameStop 卻想收購規模更大的 eBay。

GameStop 昨日提出一項未經協商的收購要約，欲以 555 億美元收購 eBay。GameStop 聲稱 eBay 表現不佳，且在銷售和行銷上花費過多，並認為若能削減成本並與 GameStop 的實體零售據點結合，eBay 將成為一家更強大的公司。

「GameStop 在美國約 1,600 家門市能為 eBay 提供一個用於驗證、接收、履行訂單和直播購物的全國性網絡，」GameStop 主席兼執行長 Ryan Cohen 在致 eBay 主席 Paul Pressler 的信中寫道。

eBay 的市值是 GameStop 的四倍多。GameStop 面臨其收購提議可行性的質疑，但表示將透過債務融資並以現金和股票混合支付。

GameStop 的提案設想了一個系統，其中 GameStop 的員工將檢查和驗證將在 eBay 上架的商品。「GameStop 的員工每天都在檢查和評級硬體和交易卡。賣家走進來，商品當場驗證，並且商品列表會帶有信任徽章，」提案中表示。

這些門市將「作為寄件和運送節點」，提供「無需額外 eBay 資本支出的全國性履行網絡」，GameStop 表示。根據 GameStop 的計畫，這些門市將「兼作直播工作室。eBay 提供庫存和買家基礎；GameStop 提供實體據點以在直播購物領域競爭。」這顯然將有助於 eBay 賣家利用直播來推廣他們的產品。

如果 eBay 接受這項交易並完成，Cohen 打算成為合併後公司的執行長。GameStop 的一份新聞稿表示，Cohen 「持有 GameStop 約 9% 的股份，且不領取薪水、現金獎金或金質降落傘。他的報酬將完全基於合併後公司的績效。」

在 memestock 狂潮五年後，GameStop 仍在運營，儘管據報導，它在 2026 年初關閉了美國約 470 家門市。它還在 2024 年關閉了 590 家美國門市。截至本文撰寫時，GameStop 的股價今日下跌約 2%，而 eBay 的股價上漲約 5%。

不出所料，GameStop 在為收購一家規模大得多的公司融資的能力上面臨質疑。GameStop 的市值約為 110 億美元，而 eBay 的市值約為 480 億美元。GameStop 對 eBay 的報價為每股 125 美元，一半現金，一半為 GameStop 股票。

Cohen 表示，截至 1 月 31 日，GameStop 約有 94 億美元的現金和流動性投資，並將以「GameStop 資產負債表上的現金和流動性投資以及第三方股權和債務融資」來為報價中的現金部分提供資金。Cohen 的信中表示，GameStop 已收到 TD Securities 提供高達 200 億美元的「高度信心函」，表明 TD 有信心可以安排融資，但 GameStop 報價中的債務部分尚未最終確定。

Cohen 今日在 CNBC 的 Squawk Box 節目中回答了有關融資的問題，但聯合主持人 Andrew Ross Sorkin 表示交易的數學計算不合理。Sorkin 指出，GameStop 的市值、現金、投資以及 TD 的潛在融資加起來為 400 億美元，距離完成 560 億美元的交易還有 160 億美元的缺口。

「我們拭目以待，」Cohen 回應道。

Sorkin 接著問其餘的資金來自何處。Cohen 回答說：「一半現金，一半股票。」

Sorkin 再次嘗試說：「這樣的數學計算無法達到你報價的價格。」Cohen 回應道：「我不明白你的問題。我們報價一半現金，一半股票，並且我們有能力發行股票以完成交易。」

鑑於 GameStop 近幾年營收急劇下降，CNBC 的主持人也要求 Cohen 提供證據，證明他能夠發展出一個能與亞馬遜競爭的消費業務。GameStop 在 2025 財年的淨銷售額為 36 億美元，而 2021 年為 60 億美元。

「你們難道沒有多次預言 GameStop 將會倒閉嗎？比如，它早該破產了吧？」Cohen 說。「看看我們的財務表現。是不是比你們預期的要好？因為你們說它會表現得非常非常差，但實際上它表現還可以。」

在描述他的野心時，Cohen 表示「eBay 擁有第二大的商業品牌，並且有很大的機會做更大規模的事情，從系統中削減成本，同時加速營收增長，並利用我們的實體基礎設施，我們對收藏品的關注。它可以成為一個更大的業務，但我計劃帶來一種創業精神。」

在另一個場合，Cohen 表示 GameStop 處於一個「非常困難的行業」，並且「應該已經破產了好幾次，但它表現還可以，賺了一些錢。eBay 處於一個非常非常強大的地位，但它可以處於一個更強大的地位。」

GameStop 的新聞稿表示，其每股 125 美元的報價相當於比 GameStop 開始收購該公司股份的 2 月 4 日收盤價高出 46%。GameStop 目前持有 eBay 5% 的股份。

eBay 在今日的新聞稿中證實已收到該報價，並表示「在收到提案之前，eBay 並未與 GameStop 進行任何討論或接觸。」eBay 表示其董事會「將審查此提案，重點關注將為 eBay 股東帶來的價值，包括 GameStop 股票對價的價值以及 GameStop 提供具有約束力、可行的提案的能力。」

摩根士丹利分析師發布了一份研究報告，稱 eBay 和 GameStop 擁有「根本上不同的」商業模式。「eBay 是一個第三方電子商務市場，不承擔庫存風險，而 GameStop 主要是一家店內批發商，」該研究報告提供給 Ars。「鑑於這些動態，我們很難概述有意義的潛在交叉銷售協同效應，因為 GameStop 的大部分庫存已經在 eBay 上架，而 eBay 的長尾庫存基礎並不適合店內零售。」

摩根士丹利同樣質疑潛在的成本節約。「在費用方面，我們也認為潛在機會可能很小，因為實體和數位業務需要不同的成本基礎，第三方市場與第一方批發商也是如此。再增加一個挑戰，GameStop 已經進行了一系列大規模的成本削減，」該研究報告稱。

摩根士丹利分析師對「交易如何融資，考慮到巨大的估值差距」表示懷疑。他們表示，如果完成，這可能會成為有史以來最大的槓桿收購，「超過最近宣布的 550 億美元的 Electronic Arts 交易。」

GameStop 表示，eBay 在 2025 財年花費了 24 億美元用於銷售和行銷，但僅增加了 100 萬活躍買家，總數從 1.34 億增至 1.35 億。GameStop 表示將從 eBay 的銷售和行銷預算中削減 12 億美元，認為目前的支出「對於一個品牌認知度幾乎普遍的市場來說，並未產生更多用戶。」

GameStop 提議從 eBay 的產品開發支出中再削減 3 億美元，從一般和行政職能中削減 5 億美元。GameStop 表示，合併後，合併公司將整合其財務、人力資源、房地產、法律、IT 和專業服務以節省資金。

GameStop 吹噓其在 Cohen 領導下的財務表現，稱其「從 2021 財年的 3.81 億美元淨虧損轉變為 2025 財年的 4.18 億美元淨利潤。」而 eBay 在今日的新聞稿中表示，其「董事會和領導團隊正在執行一項專注的策略，以推動可持續增長和長期股東價值。」

eBay 上週報告的 2026 年第一季度收入為 31 億美元，同比增長 19%。eBay 的 GAAP 淨收入為 5.12 億美元，增長 2%。

GameStop 的財政年度不同，報告的 2026 年第四季度淨銷售額為 11 億美元。低於前一年第四季度的 12.8 億美元。GameStop 的第四季度淨收入同比也從 1.313 億美元下降到 1.279 億美元。