PLDT 表示，儘管營運環境較為疲軟，但上半年獲利仍持穩，總服務營收成長 2%，EBITDA 維持在 52% 的利潤率。這家菲律賓電信公司也大幅削減資本支出，此舉有助於釋放自由現金流並支撐其資產負債表。該公司股價在常規交易時段結束時為 19.61 美元，上漲 0.26%，盤後交易持平。
PLDT 的上半年業績顯示公司仍在成長，但速度較強勁時期放緩。扣除互聯網成本後的服務營收成長 1% 至 978 億披索，電信核心收益下滑 2% 至 166 億披索。報告的淨利潤下降 6% 至 164 億披索，主要原因是匯兌和衍生性金融商品損益轉為負值。
公司表示，業績反映了較為疲軟的消費者環境，尤其是在無線業務方面，以及第一季度安裝限制導致的家庭業務延遲。儘管如此，EBITDA 已連續第五個學期改善，顯示成本控制和結構優化仍在支撐獲利能力。
PLDT 的業務表現不一。無線業務隨著定價和個人化措施奏效而趨於穩定。家庭業務仍面臨壓力，但出現復甦跡象。企業業務是表現最強勁的部門，營收成長 5%，ICT 營收成長 22%。Maya 也持續為獲利做出貢獻，有助於抵銷折舊增加的壓力。
- 淨債務：2,873 億披索，淨債務與 EBITDA 之比為 2.57 倍。
PLDT 的本益比為 8.87 倍，相較於同業，其獲利倍數偏低。根據 InvestingPro 的分析，該股票相較於其公允價值似乎被低估，使其成為該平台「最被低估」的股票之一。該公司維持著 72% 的亮眼毛利率，反映了其核心電信業務強勁的定價能力。
PLDT 預計將公布每股盈餘 0.6803 美元，營收 9.1793 億美元，但公司在審查的資料中並未提供可比較的實際每股盈餘和營收數據。這使得無法計算明確超出或低於預期的情況。
儘管如此，營運數據顯示結果好壞參半。營收成長溫和，但 EBITDA 和現金產生仍具韌性。缺乏明顯的超預期表現可能解釋了股價反應有限的原因。在電信業，投資者通常更關注現金流、槓桿和股息支持是否有所改善，而非營收成長本身。在這些方面，PLDT 顯示出進展，但並非戲劇性的轉變。
PLDT 股價在常規交易時段結束時收於 19.61 美元，較前一收盤價 19.61 美元上漲 0.26%。盤後交易股價持平於 19.61 美元。這項變動不大，顯示投資者認為業績穩定而非具有變革性。
股價仍處於 52 週的 17.05 美元至 24.51 美元區間內，更接近中間點而非極端值。由於財報公布後沒有劇烈波動，也沒有顯示異常交易量的數據，市場反應顯得克制。這與報告顯示的穩定利潤率和更好的資本支出紀律一致，但也伴隨著較慢的收益成長和沒有明顯的獲利驚喜。
對於注重收益的投資者而言，PLDT 提供 5.65% 的股息收益率，並且根據 InvestingPro 的提示，已連續 22 年維持股息支付。該平台透過其全面的 Pro 研究報告提供更多深入分析，這是 1,400 多份將複雜數據轉化為清晰、可操作情報的報告之一。
PLDT 維持其 2026 年全年資本支出預測在中段 500 億披索的範圍內，這意味著下半年支出將增加。管理層表示，公司將繼續投資於網路覆蓋、品質改善和數位基礎設施，同時努力將資本強度保持在低於 2025 年的水平。
公司還表示，希望將股息支付維持在核心收益的 60%，並繼續降低槓桿率，目標是將淨債務與 EBITDA 的比率降至 2.0 倍。預計自由現金流將持續為正。PLDT 的自由現金流收益率為 14%，反映了相對於其市值而言強勁的現金產生能力。尋求更深入財務分析的投資者可以透過該平台獲取 8 個以上的額外 InvestingPro 提示和數十個關鍵指標。
關鍵業務展望要點包括：
營運長 Butch Jimenez 表示，無線業務在年初表現疲軟後正在改善。「無線業務年初面臨壓力，但到學期末已穩固許多，」他說，並補充說定價和客戶參與度正在發揮作用。
他也提到了公司的數位行銷策略。「應用程式驅動的超個人化優惠轉換率高達 5%，而通用簡訊廣播優惠的轉換率約為 0.2%，」Jimenez 說，並描述了高出約 25 倍的轉換率。
關於家庭業務，John Palanca 表示，公司正從安裝量反彈中獲益。「只要我們能保持正向發展，這將會持續累積，」他指的是淨新增用戶數。
CFO Leo Posadas 表示，本季度 Maya 的貢獻減少並不反映其基本業務。「這項變動並不能真正反映業務的基本表現，」他說，並指出這是由於會計處理和一次性費用。
分析師關注四個主要問題：無線業務復甦的速度、家庭業務營收改善的時間點、Maya 的獲利貢獻以及 Vitro REIT 計畫。
關於無線業務，管理層表示 7 月份的儲值金額約為 3%，8 月份為 2% 至 3%，自 6 月份以來的改善約有一半歸因於結構性因素，例如較低的燃料價格，另一半則歸因於定價和行銷措施。
關於家庭業務，管理層表示該業務的安裝率正在改善，客戶流失率正在下降，並且營收應會在正常的延遲後開始反映復甦情況。高管表示，該業務仍是 99% 的後付費模式，因此每次新安裝都會隨著時間推移增加經常性收入。
關於 Maya 的問題集中在其季度貢獻放緩是否意味著業務正在失去動力。管理層表示否，並將較低的貢獻歸因於會計調整。他們還表示，貸款對存款比率仍然足夠低，可以支持進一步的貸款增長。
分析師還要求提供有關 Vitro REIT 的詳細資訊。管理層表示，目標是在 2026 年第四季度上市，預計該交易將減少約 120 億至 130 億披索的債務，使淨債務與 EBITDA 的比率改善至約 2.4 倍。公司表示，REIT 將包括八個成熟的數據中心，而最新的聖羅莎（Santa Rosa）設施將稍後加入。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：下午好，各位。感謝您的耐心等候。對於延遲表示歉意。感謝您今天加入我們。我是 Gina Gabrillas，PLDT 的投資者關係主管，很高興歡迎各位參加我們 2025 年上半年財務和營運業績簡報會。今天與我們分享 PLDT 業績和策略方向見解的有 PLDT 營運長 Butch Jimenez 先生、代理 CFO Leo Posadas 先生。我們還有家庭消費業務主管兼副總裁 John Palanca 先生。我們還有 Smart Communications 代理主管 Lloyd Manaloto 先生，以及我們的首席法律顧問 Joan De Venecia-Fabul 律師。稍後我們還將有企業業務和數據中心業務的其他關鍵主管加入。
在我們開始之前，我想提醒大家，簡報會後將有問答環節。您可以透過 MS Teams 的問答面板提交您的問題。也感謝那些事先提交問題的人，我們將確保在通話中回答這些問題。首先，我想邀請我們的營運長 Butch Jimenez 先生帶領大家了解 PLDT 的財務和營運業績。
PLDT 營運長 Butch Jimenez：下午好，各位，感謝您今天加入我們。我將為大家介紹 PLDT 2026 年上半年的財務和營運業績。上半年，總服務營收成長 2% 至 1,087 億披索，而扣除互聯網成本後的服務營收成長 1% 至 978 億披索。兩者均受到消費者支出疲軟以及第一季度家庭業務安裝限制的營收延遲影響，但企業業務的持續增長部分抵消了這些影響。現金營運費用補貼和撥備大致持平於 417 億披索，EBITDA 為 561 億披索，利潤率為 52%。在 EBITDA 以下，折舊和攤銷增加了 6%，反映了我們過去在網路和基礎設施方面的投資。電信核心收益下降 2% 至 166 億披索，而穩定的融資成本、Maya 的貢獻以及資產銷售有助於將核心收益穩定在 173 億披索。總體而言，該業務保持韌性，利潤率穩定，並持續財務紀律。
從營收來看，上半年合併服務營收為 978 億披索，成長 1%。排除傳統服務，營收成長 2% 至 892 億披索，佔總營收的 91%。無線業務營收大致持平於 421 億披索，其中行動數據和固定無線接入成長 2% 至 387 億披索。家庭業務營收為 300 億披索，下降 1%，反映了第一季度安裝限制造成的營收延遲。企業業務仍然是我們最強勁的增長動力，營收成長 5% 至 248 億披索，主要來自企業數據和 ICT。雖然整體增長仍然謹慎，但結構正持續轉向數據和 ICT 服務。現在讓我來介紹我們主要業務部門的業績。從無線業務開始，我們在第二季度看到了趨勢的改善。
上半年無線消費者營收為 421 億披索，同比大致持平。數據和固定無線接入營收成長 2% 至 387 億披索，佔無線消費者營收的 92%。更重要的是，上半年趨勢有所改善。月度同比儲值金額從 3 月份的負 3% 上升至 4 月和 5 月的持平，以及 6 月份的 1%。這使得無線業務營收在上半年大致持平。使用量數據也支持了這一點。活躍數據用戶達到 2,410 萬。數據流量同比增長 12% 至 3,273 PB。5G 設備數量增加到 1,250 萬，佔設備總數的 21%。儘管消費者支出環境疲軟，平均每用戶收入（ARPU）仍然保持韌性。無線業務年初面臨壓力，但到學期末已穩固許多。這很大程度上歸功於我們在定價和客戶參與方面的策略。
讓我展示一下我們在這方面的做法。兩項措施正在推動更好的貨幣化。首先，我們在定價方面更加謹慎，選擇性地將一些預付費方案提高價格，同時增加數據量和優惠，讓客戶仍然覺得物有所值。例如，部分預付費方案從 99 披索提高到 109 披索，並增加了數據量。其次，我們在與個別客戶互動方面做得越來越好。我們的超個人化優惠利用每個客戶的行為和使用模式，使促銷活動更具相關性。結果令人鼓舞。應用程式驅動的超個人化優惠轉換率高達 5%，而通用簡訊廣播優惠的轉換率約為 0.2%。這高出約 25 倍。這些措施有助於我們支持更高的支出，同時在疲軟的消費者環境中保持 ARPU 的韌性。我們的網路體驗仍然是我們的關鍵優勢。
在 Opensignal 最新 7 月份的報告中，Smart 贏得了八項行動體驗獎項，包括遊戲、語音應用程式、5G 上傳和 5G 覆蓋率的直接獎項，以及影片的聯合獎項。值得注意的是，Opensignal 關注的是人們生活、工作和旅行地點的覆蓋範圍，而不是簡單地測量土地面積或人口覆蓋範圍。它旨在反映用戶在日常生活中可以合理預期的覆蓋範圍。Smart 的網路表現也在 Ookla Speedtest 獎項中獲得認可，榮獲菲律賓最快行動網路、最佳行動網路和最佳行動影片體驗。更精準的定價、更好的個人化和強大的網路體驗為我們提供了更好的貨幣化路徑。家庭業務營收上半年為 300 億披索，下降 1%，其中光纖業務為 2,940 萬披索，下降 1%。值得記住的是家庭業務的運作方式。
讓我更詳細地展示這些營運指標，因為那裡最能清晰地看到復甦的故事。您可以更清楚地看到營運指標的改善。後付費安裝量在第二季度穩步增加，其中 6 月份達到了今年以來的最高月度水平。隨著安裝吞吐量的提高，後付費淨新增用戶在 5 月份轉為正值。客戶流失率也得到良好控制，6 月份的月度後付費客戶流失率為 1%。我們還繼續加強家庭業務的服務，不僅僅是連接。Fiber Unli All 將光纖與 Cignal、HBO Max 和 Smart 數據結合在一個套餐中。其理念是為客戶提供更多關係價值，並支持深度參與和留存。我們持續改善服務體驗。Star Genie，我們的 AI 驅動的前線服務工具，幫助我們的客戶服務團隊更快地直接解決查詢。查詢解決時間現在快了約 10 倍。
我們整合了 PLDT、Smart、ePLDT、PLDT Global 和 Vitro，為客戶提供廣泛的解決方案，涵蓋單一關係。越來越多我們的獲勝案例涉及集團的多個部門，將連接性與雲端、託管 IT、網路安全和數據中心服務結合起來。這種廣度體現在我們在不同企業業務中看到的增長。您可以看到支持我們企業客戶的各項業務的發展勢頭。PLDT Global 的企業營收增長了 30%，這得益於超大規模雲端供應商和電信營運商對國際連接、電纜容量和託管服務的需求。Smart 的企業業務增長了 15%，這得益於 A2P、GIGA、企業後付費和物聯網等服務。ePLDT Tech Services 增長了 37%，反映了對託管 IT、雲端、網路安全和客戶體驗解決方案的持續需求。Vitro 數據中心營收增長了 13%，這得益於企業、雲端和超大規模雲端供應商的需求。
將這些業務聯繫起來的是，我們能夠從連接性一直到雲端、網路安全和數據中心，滿足客戶更多的數位需求。我想花更多時間談談 Vitro，我們看到了特別強勁的增長空間。Vitro 數據中心營收上半年增長了 13%，這得益於來自企業、公共部門和超大規模雲端供應商的需求。目前，Vitro 的數據中心組合擁有約 3,400 萬瓦的已啟用 IT 容量，使我們成為菲律賓最大的數據中心營運商（按活躍託管 IT 容量計算），並且我們還有很大的擴展空間。VITRO Santa Rosa 的下一個 1,000 萬瓦計劃在今年年底啟用。除此之外，聖羅莎、克拉克和宿務的已識別擴展機會可能會使總 IT 容量達到 6,240 萬瓦。
這比我們目前的啟用容量增長了 80% 以上。我們也看到了對該行業有利的背景。第 119 號行政命令強調了安全本地託管敏感政府數據的重要性。更廣泛地說，它加強了在本地建立數位基礎設施的論點，並可能支持菲律賓進一步的雲端和超大規模雲端投資。Vitro 憑藉其業績記錄、規模、全國性佈局以及與 PLDT 更廣泛生態系統的整合，在這一機會中處於有利地位。我們也持續以全球標準建構平台。VITRO Santa Rosa 獲得 TIA-942 認證 III 和 LEED 金級認證，而 S&P Global Ratings 則對 Vitro 進行了淺綠色評級。
現在轉向營運費用。上半年成本管理保持紀律。總現金支出和補貼略有下降至 470 億披索，儘管持續投資以支持業務。主要增長來自於維修和保養，增長 3%，以及合同特定服務成本，由於項目活動增加而上漲 26%。補貼也有所增加，反映了我們持續推動設備採用和客戶參與的努力。這些增長大部分被較低的薪酬福利、銷售和促銷以及稅費所抵消。總體而言，我們能夠保持現金成本基礎穩定，同時繼續為支持增長和客戶體驗的領域提供資金。這種成本紀律有助於維持利潤率，我將在下一張幻燈片中討論。
轉向 EBITDA。半年趨勢顯示收益基礎穩步擴大。上半年 EBITDA 達到 561 億披索，標誌著連續第五個學期增長，高於 2024 年上半年的 539 億披索。這得益於穩定的營收和嚴格的成本管理。這使我們能夠將 EBITDA 利潤率維持在 52%，與過去幾個時期大致持平。
在 EBITDA 以下，電信核心收益為 166 億披索，同比下降 2%，主要反映了折舊和攤銷的增加。Maya 持續做出積極貢獻，PLDT 的核心收益份額上半年達到 5.59 億披索，而去年為 4.06 億披索。Maya 的第二季度貢獻較低，主要是由於一次性會計調整，而非業務基本面疲軟。排除這些影響，貢獻將會更強勁。我們還確認了約 3 億披索的資產銷售收益。這些有助於將核心收益穩定在 173 億披索。報告的淨利潤為 164 億披索，同比下降 6%。匯兌和衍生性金融商品出現虧損，從去年的淨收益轉為 2026 年上半年的淨虧損。
總體而言，雖然較高的折舊對電信核心收益造成壓力，但 Maya 和資產銷售有助於緩衝對核心收益的影響。轉向資本支出。我們在維持對增長和網路品質的關注的同時，持續降低投資強度。上半年資本支出為 207 億披索，低於去年的 274 億披索。這使得資本支出強度從一年前的 26% 降至服務營收的 19%。我們繼續優先投資於支持增長和客戶體驗的項目，包括新的基站、光纖端口、人工智能、海底電纜和 IT 現代化。全年，我們預計資本支出將維持在中段 500 億披索的範圍內。我們的目標保持不變，即隨著時間的推移持續降低資本支出強度，同時維持正的自由現金流，並投資於我們認為回報最佳的領域。
轉向資產負債表，截至 6 月底，淨債務為 2,873 億披索，淨債務與 EBITDA 的比率為 2.57 倍。我們繼續積極管理債務結構，並擁有廣泛的到期時間表。2026 年到期的總債務僅佔 3%，而超過一半的債務將於 2031 年以後到期。平均債務到期時間保持健康，超過六年。我們的平均稅前利率成本也從 2025 年底的 5.43% 改善至 5.05%。外幣風險保持有限。美元計價債務佔總債務的 14%，只有一小部分未對沖。PLDT 仍保持投資級評級，標準普爾給予 BBB 級，穆迪給予 Baa2 級。我們的重點仍然是維持正的自由現金流，並逐步將淨債務與 EBITDA 的比率降至兩倍以下。最後，關於股息，董事會已宣布 2026 年上半年每股 46 披索的現金股息。
這與我們的股息政策一致。PLDT 持續為股東提供具吸引力的回報，根據 6 月 30 日的股價，過去 12 個月的股息收益率約為 8%。同時，我們正在平衡股東回報與加強資產負債表的需要。我們的重點仍然是維持正的自由現金流，繼續我們的資產貨幣化計劃，並隨著時間的推移降低槓桿率。在 2026 年第二季度，Maya 持續擴展其整合生態系統並保持盈利。透過一個平台，Maya 使消費者能夠儲蓄、借貸和交易，同時幫助企業接受付款、管理現金流和獲取金融解決方案。這種整合模式在消費者和企業之間創造了強大的網絡效應，鞏固了 Maya 作為菲律賓領先的數位銀行和商戶收單機構的地位。Maya 在數位銀行和支付領域均保持強勁增長。
截至 2026 年 6 月底，Maya 的存款餘額達到 860 億披索，貸款餘額增至 390 億披索。在商戶收單方面，根據 BSP 的行業數據和 Maya 在相同報告定義下的監管申報，截至 2025 年 12 月，Maya 的 POS 終端機佔全國總數的 53%。在數位銀行方面，Maya 的存款餘額同比增長 71%，貸款餘額同比增長 56%，反映了對其儲蓄和信貸產品的持續需求。貸款對存款比率為 45%，支持了貸款組合的持續擴張。資產質量保持穩定，總不良貸款率為 4.8%，而 2026 年上半年的年化淨利息收益率為 17.3%，反映了強勁的貸款利潤率。Maya 透過 Maya Mini Payments 擴展了消費者的支付靈活性，該服務允許 Maya 信用卡用戶將任何購買轉換為月度付款，而無需商家合作。
對於企業而言，新的 Maya Business 應用程式將支付、銀行、貸款、現金流管理以及業務洞察和分析整合到一個應用程式中，服務於中小企業。Maya 還透過 Maya Terminals 和 Maya Checkout 實現了 Apple Pay 的接受，讓 Apple Pay 用戶能夠在 Maya 支援的企業中進行線上和線下支付，簡單、安全、便捷。這些產品和服務展示了 Maya 如何持續在其整合的消費者和企業業務中進行創新。在可持續發展方面，我們持續加強報告的深度和透明度。作為我們 2025 年年度和可持續發展報告的補充，我們發布了五份重點報告，涵蓋業務連續性和網路韌性、性別平等、人權和環境盡職調查、公正轉型以及重要性和影響評估。這些報告有助於傳達 PLDT 更全面的企業敘事。
PLDT 持續參與涵蓋金融、會計、人力資本、兒童保護和基於自然的永續發展等領域的行業論壇和主題討論。這些平台使我們能夠分享我們的經驗、交流最佳實踐，並為將永續發展融入企業的更廣泛討論做出貢獻。總結來說，儘管營運環境較為疲軟，上半年仍展現了韌性的業績。無線業務趨勢在第二季度有所改善。家庭業務的營運指標正朝正確方向發展，企業業務持續實現穩健增長。同時，嚴格的成本和資本管理幫助我們保護利潤率、加強現金產生並維持我們對減債的關注。我們相信這些趨勢為我們進入下半年奠定了堅實的基礎。感謝您的時間，我們很樂意回答您的問題。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：非常感謝 Butch 的簡報。在我們開放提問之前，請允許我感謝在場的其他幾位關鍵主管。我們還有企業業務主管 Lum Spinetta 副總裁。
Smart Communications 代理主管 Lloyd Manaloto：他去洗手間了。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：公司秘書 Mava 律師。感謝您的參與。請隨時在問答框中提出您的問題。或者，如果您願意，也可以舉手，我可以為您解除靜音，您可以在線上提問。有幾位事先提交了問題，所以請允許我先提出這些問題。第一個問題來自 F. Yap Securities 的 Marky Cardonan。這是關於我們的行動業務。您強調了儲值金額從 3 月份的負 3% 改善到 6 月份的 1%。您如何看待 7 月和 8 月初的趨勢，您現在認為這種改善是消費者支出結構性復甦的體現，還是客戶僅僅對價格和優惠變動做出反應？
Smart Communications 代理主管 Lloyd Manaloto：感謝您的提問。關於第一個問題，我們是否看到儲值金額的改善？7 月份，我們預計儲值金額約為 +3%。8 月份，我們處於 2% 到 3% 之間。這很好。關於第二個問題，結構性因素和行銷干預的貢獻比例。請記住，大約在 3 月份，我們的儲值金額為 -3%。4 月份約為 -2%。大約在 5 月份，我們看到汽油價格下降，這對流動性產生了非常積極的影響。總而言之，如果我們看數字，從 -2% 到持平的這段期間，是由於汽油價格的結構性改善所推動的。從 6 月份的 1%、7 月份的 3%，以及大約 8 月份的 2% 左右。這大約 2% 的增長現在是由我們的干預所推動的。大約一半是結構性的，另一半可能是由我們的行銷活動所驅動的。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：嗯哼。謝謝你，Lloyd Manaloto。在我提出下一個問題之前，抱歉，各位。我忘了感謝您的出席。我們還有 PLDT 和 Vitro（我們的數據中心業務）的總裁兼執行長 Biboy Candino。如果您對這部分業務有問題，也請隨時提出。好的，第二個問題是關於我們的家庭業務。同樣來自 F. Yap Securities 的 Marky Cardonan。鑑於 5 月份安裝量和後付費淨新增用戶已轉為正值，我們是否應該預計營收和選擇性（應為「選擇性」或「用戶數」）在 8 月或 9 月左右開始顯現，還是由於 OSS 中斷仍有更長的延遲？
PLDT 家庭消費業務副總裁兼主管 John Palanca：是的，Marky，對嗎？
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：Marky。
PLDT 家庭消費業務副總裁兼主管 John Palanca：嗨。嗨，Marky。感謝您的提問。事實上，我們對看到的領先指標感到非常鼓舞。正如我們在簡報中所提到的，我們的安裝率已恢復到中斷前的水平。我們也看到轉換率有所提高，客戶流失率有所下降。所有這些因素都將有助於從月度到更高的水平累積已安裝的營收。是的，我們有信心很快看到這種影響。我想說會 sooner than later，但我們會看看它的影響。但我可以說，根據我們看到的初步數據，我們肯定會看到年度的改善。謝謝。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。作為對此的補充，John，您能否分享一下家庭業務需要達到多少安裝率才能恢復正營收增長，或者這是某種
PLDT 家庭消費業務副總裁兼主管 John Palanca：嗯，原則上，Marky。原則上，我們的淨新增用戶數確實是我們總新增用戶數減去客戶流失率的函數。只要我們能保持正值，這就會持續累積。事實上，我們追趕的挑戰確實是第一季度中斷造成的短缺，這也對上半年產生了負面影響。但我們看到我們現在是淨新增用戶為正，而且還在以越來越快的速度增長。此外，我們看到我們獲取的客戶都是後付費客戶，這為我們提供了更高的 ARPU。只要我們在今年剩餘時間和明年繼續這樣做，我們應該就沒問題了。謝謝。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝，John。好的。下一個問題，也是來自 Marky。這是關於 Maya，我將回答這個問題。Maya 仍然盈利，但其對 PLDT 核心收益的貢獻同比和環比均略有下降。第二季度是否由於非經常性會計調整？如果您排除這些調整，我們應該如何看待 2026 年下半年 Maya 的基本每股收益？此外，緊隨該問題之後，Maya 的貸款餘額增長了 56%，這是否會導致管理層放緩信貸增長？有哪些早期預警指標表明目前的 4.8% 不良貸款率不再可持續？僅就 Maya 的環比和同比下降而言。
這項變動並不能真正反映業務的基本表現，主要是由於本季度某些會計處理費用和非經常性費用。如果沒有這些一次性會計調整，毫無疑問，同比和環比對 PLDT 的貢獻都會更強勁且為正。關於信貸增長的問題，它確實增長了 56%。如果您查看 Maya 的貸款對存款比率（LDR），該比率已發布在 bsp.gov.ph 網站上，仍處於 40% 的低位。顯然還有很大的擴張空間。通常，如果您查看 Maya，它確實與 BSP 一起推動菲律賓的金融包容性。
如果我們查看 Maya 的信貸質量以及 BSP 發布的信貸質量，基於此，Maya 並沒有觀察到信貸質量的廣泛惡化。事實上，Maya 的貸款持續增長。我們的不良貸款率降至 4.8%。Maya 確實持續密切監控還款行為、投資組合表現以及客戶細分的發展。我認為目前他們處於一個舒適的位置。好的。下一個問題來自 Jojo Gonzales，Jojo Gonzales，來自 Philippine Equity Partners。非常感謝您在會議前發送問題。我的問題是關於成本。這將是給我們的財務團隊。由於營運費用似乎超過了營收增長。抱歉，讓我再讀一遍。
由於營運費用似乎超過了營收增長，尤其是在第二季度，特別是折舊、互聯網和設備及配件成本，這些項目看似更快的增長率背後的原因是什麼？謝謝。好的。
PLDT 代理首席財務官 Leo Posadas：當然。在折舊方面，主要投資與網路有關，升級我們的核心服務。我們還計劃在傳輸和核心網路方面進行建設。同時鞏固我們的地位。我們希望確保我們的 5G 覆蓋範圍更好。我們越來越關注這一點，同時也在我們的資本支出指導範圍內。今年的資本支出目標約為 550 億披索。對我們來說，這項資本支出始於並將在下半年繼續，這會增加一些相關的折舊，我們必須投資以發展業務。我認為我們的挑戰在於謹慎地管理成本，同時也要著眼於推動營收增長。
這就是我們關注的重點，我們將在下半年尋求改善。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。好的。下一個問題來自 Metrobank 的 Michael Fernandez。我認為這與資本支出有關。2026 年上半年資本支出是多少？這應該在您的幻燈片中。2026 年的預測是否仍在 500 億披索中段？2027 年的資本支出預測是多少？有多少資本支出將由債務資助？
PLDT 代理首席財務官 Leo Posadas：當然。在資本支出方面，正如您去年所見，上半年的資本支出為 274 億披索。今年，我們上半年執行的資本支出低於此，為 207 億披索。從強度來看，去年的資本支出強度為 26%，已降至 19%。我們關注這一點是因為能夠確保自由現金流的產生。當我們查看這些指標時，例如 EBITDA 減去資本支出，這就是我們展示的透過削減所取得的進步。現在，儘管如此，正如我之前提到的，我們全年的目標仍然是中段 500 億披索。
對於明年，我認為我們將尋求繼續尋求降低，如果可能的話，低於 550 億披索。但就金額和數量而言，現在說還為時過早。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：好的。非常感謝。來自 Michael Fernandez 的下一個問題是關於 Vitro。那麼 Biboy Candino，這將是給您的。管理層能否提供有關擬議的 Vitro REIT 交易的最新情況？
Vitro PLDT 總裁兼執行長 Biboy Candino：是的。絕佳的問題。我們仍在目標第四季度上市，但顯然這將取決於市場狀況。我們已經在國際和國內進行了基石路演。興趣非常積極。我認為這接近於成為該國僅有的數位基礎設施 REIT 平台之一。但我們將在第四季度看看是否會繼續進行。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。好的。這條訊息，我將把它留在 Vitro 的範圍內。這是來自 Matteo Lorenzo。關於 Vitro REIT，您能否幫助我們理解為什麼從 PLDT 和 Vitro 的角度來看，現在是上市的正確時機？PLDT 已經處於較低的資本支出、正的自由現金流和減債階段，而 Vitro 仍有顯著的增長空間。時機在多大程度上是為了加速 PLDT 自身的財務軌跡，還是由於目前的利率和收益率環境，還是 REIT 能為 Vitro 帶來什麼？所以我想，Biboy Candino 可以從 Vitro 的角度來談論時機，然後我們可以從 PLDT 的角度來談論時機。
Vitro PLDT 總裁兼執行長 Biboy Candino：是的。我認為現在是個好時機。從我們目前的九個數據中心來看，有八個將注入 REIT。總計 2,400 萬瓦。我們的第九個數據中心，最新的，是 VITRO Santa Rosa。其容量為 3,600 萬瓦。我認為現在是一個很好的機會，可以利用我們在這個國家營運數據中心 25 年的經驗。我們是菲律賓最大的數據中心平台（按網站數量計算）。我們是最大的數據中心（按容量計算）。我們是菲律賓目前最密集的數據中心。我們是菲律賓互聯網的家園。我們託管了菲律賓一半以上的互聯網交換中心，這證明了我們 25 年來建立的平台。
我們對我們建立的平台感到非常自豪，我們認為現在上市是一個好機會。但正如您所說，潛在的增長仍然巨大。關於第 119 號行政命令的許多發展計劃，超大規模雲端供應商尋求在菲律賓擴張的許多發展計劃。當然，我們還有我們的皇冠明珠 VITRO Santa Rosa，將在未來注入 Vitro REIT。
PLDT 代理首席財務官 Leo Posadas：是的。從 PLDT 的角度來看，我能說的是，時機是，當然，這個領域有很多興趣。正如您所知，最近的第 119 號行政命令為擴大這個行業的規模創造了機會。REIT 本身是一個由八個數據中心組成的投資組合，這些數據中心已經成熟，有些甚至已經營運了 20 多年。因此，這使我們能夠為投資者提供一個有吸引力的工具，他們可以投資於一個具有吸引力股息收益率的上市公司。然後，未來，我們將透過繼續建設數據中心來實現增長。
正如 Biboy Candino 剛剛提到的，這個市場的發展，包括第 119 號行政命令，即使沒有它，我們也看到了企業和傳統託管服務業務的巨大增長。現在隨著超大規模雲端供應商和基於人工智能的提供商的興趣，這正在為數據中心創造大量的需求。我認為上市的機會是籌集一些資金，其中一部分可能會用於未來的投資。但正如前面提到的，這也是集團整體計劃的一部分，即降低我們目前為 2.6 倍淨債務與 EBITDA 的比率。我們希望看到這個數字下降。任何從上市中產生的收益，都將有助於我們減少、改善和加強我們的資產負債表。
這是一個機會。可能是今年，但也不一定必須是。隨著我們填補 VITRO Santa Rosa 的容量並尋求未來開發其他項目，我認為這才是業務戰略真正認識到這個行業的增長並希望繼續參與並提高我們在這個領域的領導地位。
Vitro PLDT 總裁兼執行長 Biboy Candino：我認為，只是補充一點，我認為您甚至在您的問題中承認了，對嗎？市場狀況是我們談論的，例如它將在我們探索上市的時期如何定價。我認為我們顯然在關注這一點。我們希望確保它能夠反映我們為 Vitro REIT 和數據中心表現所預期的上漲空間和增長。我只想強調這一點。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。好的。這是來自 Michael Xavier Alonso 的問題。這是關於 Pax Silica。也許您，Glen，或者 Biboy Candino 可以評論一下。您是否預計由於 Pax Silica 的開發，數據中心業務會出現任何潛在的干擾或競爭加劇？
Vitro PLDT 總裁兼執行長 Biboy Candino：我可以回答這個問題。據我們所知，我們仍在等待 Pax Silica 確切細節的資訊。雖然我認為，顯然，美國政府和菲律賓政府一直在進行談判。這尚未影響到哪些私營部門的租戶將吸引投資者，特別是哪些美國公司將領導這項業務。上次我們與不同方交談時，情況還不夠清晰。也就是說，我認為 Pax Silica 的重點確實是先進製造業和稀有礦產以及這類加工。我認為數據中心和其他數位基礎設施，特別是連接性，更多的是為這些不同行業提供服務。
我們隨時準備應對，就像我們應對任何其他類型的地點、工業區等一樣。我認為我們正在等待更多細節。事實上，我們可能已經收到了一些獨立的諮詢。這些諮詢可能被視為與 Pax Silica 目標相同的行業，並且已經在詢問。這只是日常業務的一部分，與他們就連接性和數據中心需求進行接觸和談判。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。好的。回到問答框。這是來自 Michael Fernandez，來自 Metrobank。我們預計由於 Vitro REIT 交易，PLDT 的債務將減少多少？我們了解到先前曾提到，部分收益將用於償還債務。
PLDT 代理首席財務官 Leo Posadas：在債務減少方面，從淨債務與 EBITDA 的比率來看，我們預計將從 2.6 倍改善至約 2.4 倍。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：在 B 計劃中，我認為將用於償還債務的金額略低於 130 億披索，略高於 120 億披索。好的。這是來自 Francis Giles Puno 的問題。這也與成本有關，折舊和資本支出。您是否認為，儘管過去幾個季度資本支出有所放緩，但折舊的增長與舊的 4G 投資變得越來越過時有關，因為您進一步向 5G 遷移？您預計折舊增長將在多長時間內保持高位？
PLDT 代理首席財務官 Leo Posadas：當然。是的。這是 2026 年的數據，預計折舊將適度增加，這反映了一些優先的網路和數位投資，例如光纖和無線擴展、容量、韌性、升級。我們希望透過更嚴格的優先排序和執行紀律來維持資本支出強度的改善。IFRS 16 也有影響，由於我們更多地使用這些後端網路投資，因此產生了一些增量。
PLDT 投資者關係主管 Gina Gabrillas：謝謝。好的。John，我將再次嘗試解除您的靜音。John，您現在可以提問了嗎？
UBS 分析師 John Toh：當然。謝謝。第一個問題是關於行動業務。我理解這與宏觀經濟有關，儘管您的競爭對手顯示出更強勁的增長。您認為他們有什麼不同之處嗎？
Smart Communications 代理主管 Lloyd Manaloto：我認為從根本上說，在我們的網路方面，首先，有兩件可能有趣的事情我們可以與他們比較。一是我們的網路，我們主要專注於 5G 的部署，因為這與營收有關。我們看到他們的情況正好相反。他們在全國範圍內進行更多資本支出部署。這是第一點。另一點是我們看到他們在 IT 方面稍微領先，他們在超個人化方面有更好的觸及，特別是因為 GCash 的普及。我們現在打算做的是找到一種方法來擴展我們的超個人化能力，使其超越他們目前的應用程式（簡訊），並與錢包和社交媒體提供商建立更多合作夥伴關係。
UBS 分析師 John Toh：非常清楚。謝謝。第二個問題是關於寬頻。我認為您的其中一位競爭對手也加速了營收增長，而三家中的兩家在本季度放緩。我想問題是：考慮到這些因素，您如何描述競爭格局？
Smart Communications 代理主管 Lloyd Manaloto：是的。感謝您的提問。PLDT 在高價值光纖或高端市場仍然是明確的領導者。我們擁有最高的 ARPU。我們擁有最低的客戶流失率，並且我們佔據了 52% 的後付費光纖市場。許多行業增長都集中在預付費市場的增長上，這不成比例。這當然是由於預付費光纖的 ARPU 和我們競爭對手在該細分市場的獲客。PLDT 的基本面一直在增長，並且在第二季度轉為正值。
PLDT 家庭消費業務副總裁兼主管 John Palanca：由於 PLDT 是 99% 的後付費客戶，因此我們需要一定的延遲才能將這些新安裝轉化為經常性收入。我們需要等待 t