國際無煙產品的表現是主要的成長引擎，受惠於 IQOS 的動能以及 ZYN 和 VEEV 在歐洲市場並列第一的多品類擴張。

透過強勁的定價能力，特別是 8.5% 的漲幅，維持了傳統香菸業務的韌性，成功抵銷了預期高點的銷量下滑。

美國 ZYN 的表現面臨暫時性的出貨挑戰，原因包括 2025 年底積壓的 2,500 萬罐庫存正常化，以及與去年同期促銷力度較低的困難比較。

營運效率仍是重點，第一季實現了約 1.5 億美元的毛成本節約，以支持對無煙產品創新的持續再投資。

公司成功佔據了其競爭市場中超過 70% 的產業無煙產品成長，展現了其多品類產品組合的規模優勢。

香菸市場的特定逆風歸因於墨西哥和印度的消費稅增加，以及加劇非法消費的艱難經濟環境。

管理層預計，隨著比較基準正常化和新的 ZYN 創新產品推出，美國市場的表現將在 2026 年下半年逐步改善。

預計全年香菸銷量下滑將放緩至約 3%，因為第一季的暫時性庫存和消費稅影響開始減輕。

公司正準備在美國推出 ZYN Ultra 和 IQOS ILUMA，但需待持續的監管溝通和 FDA 授權流程。

預計第二季的銷售、一般及行政 (SG&A) 投資將保持高位，以支持商業規模擴張，但下半年將會放緩，以與有機淨營收成長保持一致。

2026 年的業績預測假設匯率有 0.25 美元的順風，支持更新後的調整後每股稀釋 જનરલ (EPS) 預測為 8.36 至 8.51 美元。

中東衝突對全球旅遊零售和區域出貨造成了輕微干擾，但尚未顯著改變消費者行為。

在日本，由於 4 月份消費稅增加前消費者囤積了約 5 億單位商品，預計第二季業績將出現逆轉。

歐盟在波蘭和匈牙利等市場實施的特色口味禁令對 IQOS 造成了初步的銷量衝擊，但預計將從義大利的趨勢中恢復。

未成年人使用尼古丁袋仍然是關鍵的監管焦點，儘管管理層引用調查數據顯示使用率穩定或下降至 2% 以下。

管理層打算維持 ZYN 在市場上的領導地位，儘管競爭對手採取了激進的商業定價策略。

公司將監控價差，以確保定價優化品牌實力和銷量增長。

預計隨著品牌進入去年包含負面「免費罐」促銷影響的同期，增長將會加速。

ZYN Ultra 的推出預計將針對當前產品組合缺乏高尼古丁或特定口味選擇的動態市場區隔。

IQOS 的盈利能力透過價格上漲、供應鏈效率提升以及電子產品和耗材成本降低而擴大。

雖然利潤率已經很高，但主要目標仍然是最大化銷量，因為無煙產品每單位帶來的毛利潤是傳統香菸的兩倍以上。

管理層認為，對尼古丁袋徵收高額稅收將與 FDA 為吸煙者提供更好替代品的願景相悖。

他們主張採用「風險連續體」的稅收結構，對尼古丁袋等低風險產品給予比傳統香菸更有利的待遇。