一份由路透社看到的機密 IPO 文件顯示，AI 發展商 Anthropic 在尋求投資者支持其宏大且資本密集、聲稱將改變全球經濟的計畫時，高度依賴少數客戶和科技巨頭，這凸顯了關鍵風險。
文件指出，去年 Anthropic 有 47% 的銷售額透過雲端合作夥伴亞馬遜 (Amazon) 和 Alphabet 的 Google 達成。這兩家公司不僅在推動 AI 發展商的銷售並代收客戶帳單，同時也是 Anthropic 的主要投資者、關鍵的運算能力供應商，以及 AI 領域的直接競爭對手。
亞馬遜拒絕置評。Anthropic 和 Alphabet 未回應置評請求。
這份文件難得地一窺了這個幾年前幾乎不存在、但因其在開發大型語言 AI 模型方面的關鍵作用而正以驚人速度成長的企業。Anthropic 尋求約 2 兆美元的估值，並計畫在未來幾年投入數千億美元以加速成長。
路透社週一獨家報導，該公司 2025 年營收激增 12 倍，達到近 46 億美元，而營運虧損則翻倍以上，達到 80 億美元。美國市場佔總銷售額的近三分之二。
文件顯示，透過雲端市集 (cloud marketplaces) 的銷售額總計約 21.6 億美元，佔 Anthropic 2025 年年度收入的 47%。
路透社分析顯示，該公司向這些平台支付了約 3.51 億美元的分銷費用，這表明雲端供應商從這些銷售額中每賺一美元，大約能獲得 16 美分。Anthropic 在其財務報表中將通路合作夥伴費用列為「銷售、行銷和合作夥伴關係」的營運費用項目。
這些費用是日益循環的財務關係中的一環。亞馬遜和 Google 已向 Anthropic 投資了數百億美元，而這家 AI 發展商則做出了巨大的採購運算能力的承諾。
截至 2025 年底，Anthropic 有 546 億美元的不可取消託管和運算承諾。到 2026 年初，其總長期承諾已超過 4170 億美元，涵蓋了 3.5 吉瓦 (gigawatts) 的專用運算能力。
Anthropic 在其招股說明書中將這些關係視為一種優勢。它表示，透過亞馬遜、Google 和微軟的雲端平台提供其 Claude AI 模型，可以利用它們龐大的銷售網絡，接觸到已經在使用這些服務的客戶，從而加速「市場滲透，其規模之大，我們相信任何單一組織都難以直接複製」。
但該公司也承認，其對有限的合作夥伴和供應商的依賴「造成了複雜的動態，可能引發利益衝突，並對我們獲取運算資源的權利產生不利影響」。
該公司於 11 月與微軟簽署了一項雲端運算協議。
文件指出，雲端供應商還可以了解 Anthropic 的定價和商業條款，這可能會影響他們在運算資源分配方面的決策以及銷售其產品的積極程度。文件還提到，這些雲端公司也是 Anthropic 的客戶。
隨著營收飆升，Anthropic 對亞馬遜和 Google 的依賴也在增加。透過這兩家公司銷售的比例從 2023 年的 11% 上升到 2024 年的 32%，去年更是接近一半。
該公司的現金收款也越來越多地透過這些第三方進行，截至 2025 年底，負責收取 9.09 億美元未償客戶帳單的 60%，高於 2024 年的 42%。Anthropic 警告稱，儘管它直接與客戶簽訂合約，但該管道的爭議或延遲可能會損害現金流。
其客戶群也高度集中，去年有兩家未具名的客戶各貢獻了 12% 的營收。Anthropic 警告稱，其許多最大客戶並未簽訂長期合約，可能會減少或停止支出。
雲端關係也使與競爭對手 OpenAI 的財務比較變得複雜。
Anthropic 將透過雲端供應商市集購買 Claude 存取權的合約的全部價值，視為收入，因為它設定了價格並提供服務，同時將平台的抽成記錄為行銷成本。
路透社 6 月報導，OpenAI 已告知投資者和員工，這種做法使 Anthropic 的報告收入虛增了數十億美元。當時 Anthropic 回應路透社稱，它遵循既定的會計準則，因為它是交易中的「主要方」而確認總收入。
