達登餐廳（Darden Restaurants）於2026年9月24日公布了其2027財政年度第一季的業績，展示了其九個品牌組合的廣泛成長，同時重申了全年財測。
這家擁有Olive Garden、LongHorn Steakhouse及其他七個餐廳品牌的公司報告總銷售額為32億美元，年增5.1%，可比日曆年同店銷售額成長3.2%——超過了休閒餐飲行業2.4%的基準。
儘管調整後稀釋後每股盈餘（EPS）為2.05美元，符合預期，但報告發布後的股價下跌1.22%，報211.08美元，因為32億美元的營收略低於分析師預估的32.1億美元。該股股價仍處於52週的169美元至229.76美元區間內，目前交易價為211.77美元。
公司第一季的財務亮點顯示了在關鍵指標上的持續執行力，如下列核心業績摘要所示：
總銷售額成長5.1%，由新餐廳開設和所有部門的同店銷售額增長所帶動。公司在本季淨增53家新餐廳，其中包括20家Olive Garden和29家LongHorn Steakhouse門市，持續其將年度門市成長率控制在10%以下的審慎擴張策略。
息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達到4.64億美元，同時公司透過1.84億美元的股息和2.22億美元的股票回購，向股東返還了4.06億美元。達登已連續32年維持股息支付，目前提供3.03%的股息收益率。
以下部門業績細分揭示了達登產品組合的強勁表現：
LongHorn Steakhouse成為表現最突出的品牌，實現了連續第22個季度的同店銷售額正增長，可比銷售額增長6.8%，部門總銷售額達到8.61億美元，年增10.9%。該品牌的利潤率也從去年的17.4%擴大到18.0%。
達登最大的品牌Olive Garden創造了13.3億美元的銷售額，同店銷售額增長1%。儘管利潤率從20.6%略微收窄至20.4%，但該品牌仍保持了公司最賺錢部門的地位。管理層指出，平日午間客流量仍低於疫情前水平，這既是挑戰也是復甦的機會。
餐飲服務部門（Fine Dining），包括The Capital Grille、Ruth’s Chris Steak House和Eddie V’s Prime Seafood，銷售額增長6.2%，達到3.04億美元。其他業務部門（Other Business），包括Cheddar’s Scratch Kitchen、Chuy’s、Seasons 52和Yard House，銷售額增長3.6%，達到7.05億美元，其中Yard House的同店銷售額增長尤為強勁，達到10%。
儘管面臨通貨膨脹壓力，公司在本季的利潤表現與去年同期相比保持穩定，如下列季度分析所示：
餐廳級EBITDA佔銷售額的比例保持在18.8%，與去年同期持平。這種穩定性反映了抵消因素：食品和飲料成本佔銷售額的比例增加了30個基點至30.8%，而餐廳勞動力成本佔銷售額的比例改善了30個基點至32.2%——這表明了有效的營運管理。
營業利潤佔銷售額的比例保持在10.0%不變，持續經營業務的收益佔銷售額的比例為7.3%，年減30個基點。12.9%的有效稅率低於公司全年預計約13.5%的財測。
達登的簡報強調了其建立在三個策略支柱之上的長期投資框架，如公司核心論點所述：
公司將自己定位為全方位服務餐廳的領導者，在供應鏈和技術方面擁有平台優勢，並擁有跨越多個部門和不同消費群體的多元化產品組合。管理層強調了其在過去十個財政年度中實現10-15%總股東回報的業績記錄——自成為上市公司以來，公司從未低於此目標。
以下歷史業績數據強調了這種一致性：
在從1995年到2026年測量的22個十年期間，達登的平均年總股東回報率在10%到24%之間，其中最近一個十年期（2016-2026）年化回報率為15%。這種跨越多個經濟週期的持久性是長期投資者的關鍵差異化因素。
公司的長期框架為多個維度設定了明確的年度目標：
管理層目標是實現3-4%的新餐廳增長，1.5-3.5%的同店銷售額增長，以及6-10%的業務表現（每股收益增長）。結合4-5%的現金回報給股東，這些指標支持了10-15%的總股東回報目標。公司維持50-60%的股息支付率，並目標將股票回購佔總股東回報的比例控制在1-2.5%。
達登重申了其完整的2027財政年度全年展望，顯示出其在應對當前營運環境中的信心：
公司預計總銷售額為136億至137.5億美元，由2.5%至3.5%的同店銷售額增長和75-80家新餐廳的開設所帶動。資本支出預計約為8.75億美元，以支持此擴張。
預計EBITDA為22.6億至22.9億美元，總通貨膨脹率約為3.0%。稀釋後每股淨收益預期為11.10美元至11.35美元，與分析師預估的11.31美元非常接近，儘管一些分析師近期已下調預估。
管理層提供了涵蓋9月至2月期間的第二季和第三季詳細商品展望：
加權平均商品覆蓋率為65%，其中牛肉（佔總支出的29%）覆蓋率為65%，預計將經歷低個位數的通脹。海鮮（佔支出8%，覆蓋率85%）面臨中個位數的通脹，而雞肉（佔支出8%，覆蓋率100%）預計將保持持平。這種對沖策略提供了對近期成本壓力的可見性。
首席財務官Raj Vennam指出，「我們的定價傳導率在90%以上」，表明公司已成功實施價格上漲而未引起顯著的消費者抵制。預計定價將在年內趨於平緩，第二季處於3%中段，全年定價到第四季將放緩至2%低至中段。
執行長Rick Cardenas將本季描述為「2027財政年度的穩健開端」，並強調業績符合預期。他指出，「消費者仍在消費。他們仍然很有韌性。他們在休閒餐飲上消費」，這表明儘管存在更廣泛的經濟擔憂，該類別仍然具有韌性。
品牌具體措施包括Olive Garden對其無限湯、沙拉和麵包的午餐優惠的支持，以及測試新的午餐平台和額外的以蛋白質為主的晚餐項目。Never-Ending Pasta Bowl促銷活動的表現優於預期，管理層因其強烈的價值感知而將4.99美元的蛋白質附加價格維持不變。
LongHorn Steakhouse計劃在第二季度進行菜單更新，以增強價值和多樣性，延續其作為公司主要增長引擎的勢頭。Yard House目標在2027財政年度開設13家新餐廳，其中包括五家Bahama Breeze的轉型店，而Cheddar's和Chuy's則專注於保持一致性和謹慎的市場選擇。
管理層承認，感恩節日曆的變動將對第二季銷售額造成約1%的逆風，第三季將有相應的利好，這要求投資者觀察兩個季度合併後的表現以獲得更清晰的業績圖景。
對帳與非GAAP衡量標準
公司提供了報告收益與調整後收益的詳細對帳，強調了年同比可比性所需的調整：
對於2027財年第一季度，報告和調整後收益均為每股稀釋後2.05美元，因為無需進行任何調整。相比之下，2026財年第一季度包含多項一次性項目：Chuy's的交易和整合成本（每股0.02美元）、關閉餐廳的成本（每股0.02美元），以及Olive Garden Canada出售的重大收益（每股0.26美元）。排除這些項目後，去年的調整後收益為每股1.97美元，使得本季度的2.05美元結果增長了4.1%。
2027財政年度的EBITDA展望對帳顯示了從預計淨收益到非GAAP EBITDA目標的路徑：
從持續經營業務的淨收益12.6億至12.9億美元開始，公司加回利息（2.0億至2.1億美元）、所得稅費用（2.0億至1.9億美元）以及折舊和攤銷（6.0億美元），以達到22.6億至22.9億美元的EBITDA展望。
市場反應與分析師觀點
報告發布後股價小幅下跌1.22%，主要似乎是由於營收略低於預期，而非對公司基本面的擔憂。由於股價接近52週區間的上限，市場反應表明是小幅調整而非對達登前景進行廣泛重新評估。
分析師們高度關注Olive Garden的客流量趨勢，特別是平日午間業務的復甦潛力，以及LongHorn卓越業績的持續性。問題也集中在消費者行為、燃料成本，以及高汽油價格是否影響客流量，儘管管理層表示支出模式沒有重大變化。
公司將門市增長率控制在每年10%以下的審慎擴張方法，繼續支持其產品組合的執行質量。預計2027財政年度將開設75-80家新餐廳，資本支出約為8.75億美元，達登正在平衡增長雄心與營運卓越。
展望未來，重申的財測和穩定的利潤表現表明管理層對應對當前環境的信心，即使消費者仍然謹慎。公司32年來持續支付股息的記錄，加上其十年股東回報從未低於10%的歷史，使其在休閒餐飲領域成為一個穩定的表現者，儘管短期股價表現可能仍與季度業績超出預期相關。完整簡報：
