美國勞動市場正呈現混合信號，但仍相對有韌性。ADP報告顯示九月份新增私人部門就業9萬人，優於預期，而JOLTS數據持續顯示裁員率相對較低，招聘情況依然穩健。
與此同時，對於今日的非農就業報告的預期，則指向較慢的就業增長步伐。這暗示勞動市場可能正在降溫，但未必急劇惡化。
對於美國公債而言，關鍵問題在於非農就業報告是否會證實這種逐步放緩。
如果非農就業增長數據符合或低於預期，同時薪資增長保持溫和且失業率受控，市場可能會將此數據解讀為經濟的有序降溫。在此情境下，隨著對聯準會（Fed）採取較寬鬆政策的預期增加，公債殖利率可能面臨下行壓力。
然而，一份強於預期的非農就業報告將講述一個不同的故事。結合較強的ADP數據，這可能會強化美國經濟比預期更具韌性的觀點，並可能推升公債殖利率，因為市場將重新評估利率前景。
還存在第三種情境：一份顯著疲軟的就業報告伴隨著失業率的顯著上升。在這種情況下，殖利率可能會更大幅下跌，但這次是因為市場將計入經濟惡化的風險，而非僅僅是逐步降溫。
因此，今天的關鍵不僅僅是頭條的非農就業數字。市場將關注就業人數、失業率、薪資和修正數據的組合，以及這些數據如何改變對聯準會的預期。
對於公債而言，核心問題很簡單：美國勞動市場是在有序降溫，還是開始比預期更快地走弱？
