Aquafil 在 2026 年 9 月 29 日星期二的 Lytham 合作夥伴秋季投資者會議上，概述了其業務的發展情況。儘管營收面臨壓力，公司毛利率正在改善。管理層表示，公司受益於成本削減、原材料採購的轉變以及對其 ECONYL 再生尼龍日益增長的需求，同時也面臨著較弱的定價、地緣政治不確定性以及依然充滿挑戰的市場背景。
Aquafil 表示，儘管營收下降且銷量大致持平，但 2026 年上半年 EBITDA 卻有所上升。在過去 24 個月裡，公司將員工人數從 2,900 人削減至 2,300 人，作為更廣泛成本削減計畫的一部分。管理層指出，過去 24 至 36 個月裡，歐洲化學單體產能已消失了 65% 至 70%，迫使公司轉向海外採購。ECONYL 是 Aquafil 由廢料製成的再生尼龍，仍然是公司主要的競爭優勢和關鍵的成長動力。管理層預計，一旦淨債務與 EBITDA 比率接近 2.0 倍，公司將獲得更大的靈活性，從而能夠進行更多的自動化、整合或擴張。
業務概況與市場定位
Aquafil 將自身定位為一家全球尼龍生產商，年營收約在 5.5 億至 6 億美元之間，業務遍及歐洲、美國和亞太地區。公司表示，其業務分為三個主要部門：
地毯紗線，或稱 BCF 市場，佔營收的 72%，使 Aquafil 成為該領域最大的供應商。
紡織紗線，佔營收的 17%，服務於時尚和服裝客戶。
聚合物和工程塑料，佔營收的 11%。
從地理區域來看，公司表示 54% 的營收來自歐洲，30% 來自美國，16% 來自亞太地區。Aquafil 還表示，其銷售的產品種類超過 20,000 種，並已在其工程團隊開發的新聚合和紗線擠出系統上進行了大量投資。
財務業績與成本紀律
管理層表示，2026 年上半年出現了一種不尋常但重要的模式：儘管營收下降且銷量大致持平，但 EBITDA 卻有所增加。公司表示，營收下降反映了原材料價格疲軟，而非需求顯著下滑。根據最新的財務數據，截至 2026 年第二季度，Aquafil 在過去十二個月內的營收為 5.81 億美元，同比下降約 6%，而 EBITDA 達到 6800 萬美元。儘管公司在過去十二個月內並未實現盈利，但 InvestingPro 的一項提示指出，分析師預測公司今年將實現盈利，預計 2026 財政年度每股收益將達到 0.17 美元。根據 InvestingPro 的公允價值分析，該股票目前似乎被低估，隨著毛利率改善趨勢的展開，為投資者帶來了潛在的上漲空間。
關鍵財務和營運要點包括：
2026 年的銷量與 2025 年相比基本持平。營收下降主要是由於原材料價格較去年同期下跌。
EBITDA 的改善歸因於直接和間接費用的成本控制。
管理層表示，公司在過去 24 個月裡一直在進行成本削減。
首席執行官 Giulio Bonazzi 表示，公司將員工人數從 2,900 人削減至 2,300 人，同時保持營收水平不變。「儘管我們將營收維持在相同或非常相似的水平，但我們的員工數量已從 2,900 人減少到 2,300 人，」他說。「這當然不僅有助於我們吸收通膨壓力，還有助於我們提高利潤率。」
Aquafil 表示，節省的成本來自於直接成本和間接成本，其中 2025 年的力度尤為突出。管理層補充說，公司將繼續在 2026 年、2027 年和 2028 年尋求進一步的效率提升。
營運更新與供應鏈轉變
電話會議中討論的最重要的營運變革之一是 Aquafil 擺脫歐洲原材料供應商的舉措。管理層表示，歐洲化學單體基礎設施急劇萎縮，使得本地採購更加困難。
Bonazzi 表示：「在過去 24-36 個月裡，歐洲化學單體產能已消失了 65%-70%，而且這種趨勢並未結束。所以，當然，你必須在其他地方尋找原材料。」
公司表示，他們建立了一個更靈活的採購平台，可以接受來自歐洲、亞洲或北美的材料。實際上，這意味著增加了來自美國和中國的採購。這種轉變不僅是供應決策，也是營運資金問題，因為更長的海洋運輸時間需要更多的在途庫存。
管理層表示，採購轉型在 2025 年消耗了營運資金，並解釋了為何儘管現金產生能力增強，但債務削減卻不如預期。公司現在認為該過程已基本完成，只有少量邊際銷量仍需轉移。因此，Aquafil 預計隨著營運資金正常化，債務削減將會加速。
Aquafil 的大部分策略性訊息都圍繞著 ECONYL，這是一種完全由廢料製成的再生尼龍。Bonazzi 表示，該產品與石油基尼龍具有相同的性能和特性，但環境足跡更低。
「ECONYL，我們稱之為再生尼龍紗線或聚合物，完全來自廢料，它具有與來自石油的尼龍完全相同的性能和特性。但它完全來自廢料，」他說。「這當然是我們公司在過去 15 到 20 年裡開發的主要競爭優勢。」
他補充說，這項技術是內部開發的。「這項技術完全由我們自己、我們的工程團隊開發，工廠也完全由我們的工程團隊建造。這對於保護我們的知識產權非常重要。」
Aquafil 表示，用於 ECONYL 的廢料包括：
消費後廢料，如漁網和舊地毯。
消費前廢料，如未完成的地毯、地毯廢料和紡織材料。
在加州、斯堪地那維亞、泰國、東南亞、印度和中國的收集網絡。
公司表示，解聚過程將廢料分解回己內醯胺單體，然後可用於製造新尼龍。管理層表示，該過程能耗低，催化劑用量少，有助於降低碳足跡。
Aquafil 還以客戶關係作為市場接受度的證明。它引用了與 Arc'teryx、Interface、Patagonia、Milliken 和 Tarkett 的合作。公司表示，這些合作關係顯示了在地毯和紡織品應用以及較新的聚合物和工程塑料業務中的發展勢頭。
管理層表示，Arc'teryx 一直在圍繞循環性設計新一代服裝，包括耐用性、可修復性和回收計畫。Aquafil 表示，這些努力表明客戶不僅購買材料，還重新設計產品以適應再生材料。
未來展望與策略彈性
展望未來，Aquafil 表示希望將淨債務與 EBITDA 的比率拉近至 2.0 倍。管理層表示，該水平將為公司提供更多空間來加速自動化、尋求整合機會或進入增長更快的市場。該公司目前的企業價值/EBITDA 倍數為 5.19 倍，市值為 1.28 億美元，並顯示出強勁的 28% 的自由現金流收益率。想了解 Aquafil 如何與競爭對手相比嗎？InvestingPro 提供超過 1,200 項額外財務指標、高級篩選工具和專家分析，以幫助識別材料行業中的最佳機會。
Bonazzi 表示，公司將繼續專注於能源效率和自動化，尤其是在歐洲，那裡的電力價格波動劇烈。Aquafil 表示，他們正在工廠引入新一代機器人和自動化工具，並計劃在 2028 年前推出更多項目。
公司還表示，預計將從更廣泛的需求趨勢中獲得長期支持，包括：
全球人口增長。
人均收入上升。
對高品質和永續產品的持續需求。
對循環經濟材料的持續興趣。
Bonazzi 表示，Aquafil 正在努力使尼龍業務「在不久的將來實現非常高的盈利能力」，並認為公司所在的市場應繼續得到消費者對有吸引力產品的需求支持。
在問答環節中，管理層重申了三個主要主題：ECONYL 的難以複製性、客戶需求的強勁以及通往更強現金流的道路。
在競爭差異化方面，Aquafil 表示其優勢來自於廢料採購、專有技術和產品性能的結合。公司表示，建立收集網絡需要長期的關係和敬業的團隊，而解聚過程則受到內部工程專業知識的保護。
在客戶採用方面，Aquafil 表示與 Arc'teryx 和 Interface 等高端品牌的新項目表明，ECONYL 正深入產品設計週期。管理層表示，客戶越來越傾向於在設計產品時考慮循環性，而不是事後添加再生材料。
在現金流方面，公司表示海外採購的轉變已基本完成，不應再像以前那樣對營運資金造成壓力。管理層表示，這將有助於債務削減在未來幾期加速。
Aquafil 將自己定位為一家處於轉型期的公司：仍然面臨著定價疲軟和供應鏈中斷，但毛利率有所改善，需求趨於穩定，並且圍繞 ECONYL 和自動化有更大的增長空間。讀者可以參考下面的完整文字記錄以獲取更多詳細信息。
